股市近期波動挺大的，有點笨豬跳的意思，過山車的味道，特別濃。

有意思的是，全球最大的兩個經濟體的股市，像極了，玩的都是心跳。

中國股市上週五暴跌，本週一暴漲，正如，不少股民抱怨的那樣，前腳剛割完肉，後腳立即暴漲，後悔都沒時間。於是週一追著殺進去，股市就徘徊不懂，甚是讓人心都碎了。可是看看美國，可能遠在天邊的中國股民，心裡可能好受多了，人家美國股市暴跌就像傾盤大雨，下個不停，剛停，然後又立即暴風驟雨。週一大漲，週二大跌，週三大漲，而且幅度特別大，就以道指為例，大跌上千點是家常便飯，大漲也是上千點。

問題是，中國股市圍著3000點大跌大漲，幅度不算太大；美國股市是沒有中間點來回漲跌。

不過，中美股市都有點相同，都處在牛市當中，也許很多人不認同這個說法。

說美國牛市，沒有人表示反對；說中國牛市，估計沒人同意。

可是別忘了，美國經濟一直處於上升態勢，持續強勁，不管是就業資料、通脹資料都表現良好，製造業也非常不錯，即便是疫情也沒有中國嚴重。而相比較而言，疫情前中國經濟就處於下行趨勢當中，儘管增速不低，但趨勢很明顯，GDP增速年年下降；疫情發生後，中國比美國嚴重，受到影響更大，相反中國股市卻迎來了持續性的大漲，算得上是一個小“牛市”。

對比下來，我們就能看到一個清晰的路徑，美國股市已經處在牛市晚期，畢竟已經持續上漲了12年，回撥在所難免。而中國股市，這一波大漲是沒有經濟基本面的支援，完全是疫情政策推動大漲，央行放水超過4萬億，財政部花錢過千億，各地政府推動大基建25萬億。可以給這波大漲，定性為“政策性”牛市，更為貼切。

從現實的角度來看，中國疫情遠沒有結束，最樂觀的情況也要到4月底。也就意味著中國各行各業受疫情影響會比較全大，即便是在各種政策支援下，也很難迅速恢復到2019年最低GDP增速6.1%的水平，2020年更難恢復到6.0%上方。

而從媒體還是機構的敘述中，一直在唱多做多股市，就是認為牛市存在，其潛臺詞就是中國有政策託底，本質上就是強調“政策性”牛市。為了保持經濟平穩增長，中國政府會不斷出政策，況且央行和財政部都要對國務院負責，就決定了其長期性。

但是，從中國股市的歷史來看，每一次牛市本質上都是“政策性”牛市，不管是2007年的牛市，還是2015年的牛市，又或是2019年初的小牛市，這一次也沒有太大的意外。只是，大家可能會發現，“政策性”牛市陷阱已經漸漸出現。

首先，我們會始終強調中國經濟基本面長期向好，各種專家都看好中國經濟長期前景，都會強調每一次股市大跌或下跌就是買入的好機會，未來會更好，股市會更牛。

其次，而實際上，很多人已經忘記了一個現實，隨著經濟縱深發展，對政策和資金的邊際效應呈現遞減效應。體現在股市中，就是需要政策資金越來越大，維持牛市的時間越來越短，股指上漲的空間越來越小，也越來越慢。

最後，所謂“政策性”牛市陷阱，就是越來越多的人，相信一個長期做多的信念，逢低就買入，往往會演變為災難。其實每一次，中國股市“政策性”牛市大跌之後，都面臨著極大的風險。

過去40年，中國經濟還處於上升趨勢，而在未來近幾十年，再度保持難度極大，也就再也沒有更好的藉口撐起長期牛市的可能，演變成政策消耗戰。

總之，中國股市“政策性”牛市，無處不在，陷阱也會不少，要時刻警惕。A股“政策性”牛市何時終結，等於在預測政策何時消耗完，往往很難預料到，就要不得不防。