從國內出現第一支公募基金至今，中國基金業走過了20個春秋。基民投資者也隨著資本市場的發展，歷經血雨腥風，投資的心態也逐漸趨於穩定，從早期的託關係（主要指代銷銀行的工作人員），“搶購基金”也發展到了現在的精挑細選基金，從短期的炒作基金演變成今天的長期持有。

當前，基金業發展快速迅猛，呈現百花齊放，各種不同風格、構架、策略的基金琳琅滿目。投資者的理念轉變的同時，如何挑選基金，是不是簡單的數數第三方評級的有幾顆星，最近三個月的淨值曲線優秀就是優秀的基金？單支基金被選擇出來，怎樣構建適合投資者風險承受能力的基金組合？以及在組合搭建之後投資者應該怎樣動態調整就成了基民聊得越來越多的話題。本文試著就選擇基金、構建組合和組合調整這三方面聊聊。

第一部分：選擇基金

在任何投資中，投資者一定要明白一個道理，投資是一件很私密的事，別人成功的模式不見得在自己身上實施也能取得同樣的效果，基金選擇也一樣，適合自己的基金才是最好的基金，自己能承受的風險組合才是合理的、靠譜的基金投資組合。

1、合理的預期收益，了解相對收益。所謂合理的預期收益，即收益要符合常識，要符合不同風格基金的平均收益水平。很多投資者在選擇基金時，腦袋裡第一反應的就是短期的絕對收益，給自己定下年化15%的收益。如果是股票型基金和混合型基金，這個收益的確不過分，但如是債券型基金，這就是一個不切實際的幻想，風格之間有截然的不同。再比如，在2007年牛市和2015牛市中，隨便一隻基金收益都遠遠高於該預期收益，但在這兩輪牛市之後的其它時間，年化15%的基金少之又少。2019年前三季度業績統計顯示，即有收益高達81%的招商中證白酒指數基金，也有虧損15%的創金合信尊盈純債債券，而且年初至今，債市今年的表現相當優異。

由此來看，選擇相對業績好的基金對於長期投資來說顯得非常有必要。相對業績的比較是建立在同類基金的基礎之上的，因而，在進行基金投資時，投資者需要了解基金分類以及各類基金的風險收益特徵。

2、各種基金的風險特徵。大類別來看，股票型基金、激進配置 型基金的收益、風險是最高的，而債券型基金則是最低的。對於風險、收益相對較低的債券型基金而言，即便是相對業績出色，要實現10%的年化收益也是“難於 上青天”。（具體的、選擇基金的細節可以參考我之前的文章和悟空問答）

第二部分：構建基金投資組合

既然基金各有風格，風險各不同，單支基金的選擇是基民投資的重點。既然投資者選擇基金投資，那證明投資者是相對穩健型投資者，如果選擇單一基金，特別的行業主題基金，其波動性是相當大，這就促使投資者構建基金投資組合。

1、俗話說得好，“知己知彼，百戰百勝”，投資者在進行基金投資之前，需要對自身情況進行評估，例如投資目標、投資期限、風險承受能力等進行綜合評估。以獲取穩定收益為主要目的和在最大程度上追求資產增值的投資者，在搭建組合的構造上，前者應更側重於對債券等固定收益類基金的配置，後者則更傾向於對股票型、激進配置型等權益類基金的配置。又例如以養老和積攢教育金為目的搭建的組合，前者由於距離退休時間較長，組合可偏激進，而後者由於投資期限相對較短，組合的整體風格應以穩健為主。

2、投資期限不同配置不同。如果投資的期限越短，組合就偏保守，反之投資期限越長，則組合可以適當偏激進。投資的期限越長，越能平滑、平均風險。短期市場的波動和風險是無法預測的，但是長期來看，資本的收益曲線向二維平面收益圖右上角傾斜是確定無疑的。

3、投資者的年齡不同構建的組合不同。年齡越小，收益越少，投資者組合可激進一些，隨著年輪的逐漸增加，激進投資組合的風險逐漸減小。投資者收入的穩定性也影響組合的搭建，收入穩定者，有穩定現金流其組合可以激進，反之則應該保守一些。

4、長期看，大部分基金經理是無法戰勝指數的，這就要求投資者的基金組合儘量全市場覆蓋。A股市場上，大部分的基金都偏重於某一風格，往往是市場熱點瘋狂，基金公司順勢推出產品，基民超額認購這個模式，這也是為什麼中國基金業缺乏長跑型產品的原因之一。建議配置一些滬深300和中證500指數基金。

5、我的經驗是：指數型基金30%，混合型基金40%，行業主題基金30%。（經供參考）

基金組合動態調整

基金組合搭建執行一段時間後，其收益一定和投資者的預期存在差距，投資者這時就需要進行動態調整平衡，並未構建組合後就一勞永逸。

1、整個組合的再平衡。在每一季度終了，基金公司都會公佈基金整體收益情況，調倉換股，大類資產比例，這時投資者也應該相應調整。例如巨集觀經濟環境變化，股債之間的蹺蹺板效應出現，再比如，在牛市時，熱點板塊會會有一定的切換，昨天的熱點主題，明天可能就被市場拋棄。

2、投資者個人資產負債表變化帶來的相應調整。隨著時間的推移，投資者穩定的現金流或將逐漸減少，投資的額度也會隨著減少，年齡的增大，不確定的風險增加，這是投資者對整個組合的流動性也應該隨之調整。

3、基金公司重大人事變化。比如基金經理調整，資產配置的重大變化等。例如一些偏好採取自上而下投資策略的基金，在季度或是半年度間可能會出現重大的資產配置的調整。投資者在構建組合之初，最好對選擇的基金的策略有相對清晰的認識，方便檢視時在最短時間內找到帶來組合風格變化的“利害”。

總之，組合需要定期進行再度審視平衡，始終切合構建組合的目的和初衷，這樣才能取得滿意的投資收益。