這是我們第89次在早晨8點一起聊投資

2020年延續了2019年市場的火熱，火熱的市場比冰冷的市場要難做。

今年市場分歧比較大，科技漲幾天、消費再漲幾天，偶爾銀行也能漲一天。

並且也不光是漲，而是一會暴漲一會暴跌。板塊踩錯了，三天能吃2個跌停。

板塊的輪動像螺旋槳一樣，轉的人頭暈。

在這樣比較極端的行情下，應該配置什麼基金呢，這篇我說說我的思路。

01 推動基金上漲的三個因素

先一起看看推動基金淨值上漲的決定因素。

總結下來，有3個因素。

分別是：利潤增長率，PE變化率，股息率。

之前在《買指數基金“坐過山車”怎麼辦？》這篇文章中曾寫過具體的推導過程，最近有很多同學剛剛開始學習基金，我再推導一遍，大家一起溫習一下。

假設，我們在今年以P0的價格買了一支指數基金，明年以P1的價格把它賣了，期間還收到了一些 股息。

那麼我們的收益率就等於：

然後把其中P1/P0單獨拿出來算一下，因為PE=P/E，所以P=PE*E

把這個結果帶回收益率的那個式子。

由這個結果我們就可以清楚的知道，我們投資指數基金的收益率，取決於：利潤增長率、市盈率變化率、股息率。

02 2020年該如何抉擇

目前滬深300的盈利率在14.88倍，處於中間位置。在同等利率條件下，相信再過個5年，市盈率估計也還在這個位置。

也就是說，現在買基金，很有可能再過5年時間，整個市場市盈率不變。

推動基金淨值增長的3個因素裡面，市盈率變化率，先廢了。

再說說股息率。

各個指數基金的股息率不盡相同，但總的來說，都是在2%-3%範圍內晃悠。

雖說這部分收益是非常穩健的，但是誰來股市投資，是為了一年只賺2%-3%來的呢？

如果是為了這收益率，直接買餘額寶好不好。

所以，股息率也不是我們選基金的最主要指標。

還剩下最後一個因素，利潤增長率。

在市盈率變化率為0、股息率太低的前提下，只有利潤增長率靠得住了。

所以，我們要選擇 預期利潤增長率高的指數基金，同時，這個指數基金要容易判斷。

看一下昨天的估值表：

可以看到預期利潤增長比較高的，是A股龍頭指數和中證白酒指數。

這兩個指數裡面，相對好判斷的是A股龍頭。白酒指數到底能不能持續25%的利潤增長，需要對這個行業有很深的理解才行。

而A股龍頭判斷起來要容易的多，一籮筐行業龍頭優秀公司，他們不增長，誰增長？

所以我在組合裡面調入了A股龍頭指數基金，把中證紅利等不太好判斷的指數基金調出了。

另外，國企指數雖然預期利潤增速一般，但是由於它相對A股大盤股而言有折價，所以從圖便宜的角度，我還是配置了它。

A股龍頭和國企指數，一個圖增長，一個圖便宜，兩種風格，各配置一個。

這就是我最近調倉的思路，供大家參考。

Ok，今天先聊到這，我們明早8點見。