近兩年，全球黃金市場異常“活躍”，尤其黃金礦業巨頭之間頻頻出現億美元級的“出售”與“豪購”，不得不承認，全球黃金礦業市場暗潮湧動，殺機四伏！

紫金礦業收購加拿大大陸黃金股份有限公司100%股權已不是“新”聞。昨日，紫金礦業公告，該收購於多倫多時間3月5日完成交割，紫金（美洲）黃金礦業有限公司持有大陸黃金100%股權，紫金美洲各股東方合計以現金出資13.78億美元。

作為大陸黃金曾經的最大股東，紐蒙特黃金公司(Newmont)擁有其19.9%的股權和可轉換債券，紐蒙特最初投資成本為每股3.66加元，現在紫金礦業以每股5.50加元的報價使得紐蒙特賬面有了近50%的收益，是一個很舒服的退出機會。據悉，通過此次出售，紐蒙特獲得了2.6億美元現金。

一、大陸黃金的價值？

大陸黃金是一家加拿大多倫多交易所和美國OTCQX國際市場上市公司，主要在哥倫比亞從事黃金資源的勘探、開發、收購和評估。

大陸黃金核心資產是位於哥倫比亞的武裡蒂卡金礦專案100%權益，這也是紫金礦業最主要“目標”。

武裡蒂卡金礦是世界級高品位大型金礦，其探明+控制級別的金資源量165.47噸、銀653.17噸，平均品位為10.32g/t，40.76g/t；推斷的資源量黃金為187.24噸，銀為815.53噸，平均品位為8.56g/t，37.28g/t。資料顯示，全球原生金礦石平均品位僅為1.19克/噸，但武裡蒂卡金礦平均品位卻達到了9.3克/噸。

該礦資源稟賦較好，同時在專案的深部和外圍有較好的找礦前景，增儲潛力大。此外，大陸黃金還在哥倫比亞另有采礦權13宗，探礦權12宗。

大陸黃金家有“金礦”，但並不是高枕無憂。

大陸黃金近幾年的負債率呈遞增態勢，粗略測算，大陸黃金2017年的負債率為23.89%，而2018年大陸黃金的負債率超過50%，大陸黃金近幾年的業績表現也一直呈虧損狀態，2017年~2018年，大陸黃金經審計後（調整前）的淨利潤為虧損784.3萬美元、2544.1萬美元。

可以說，大陸黃金負債率和虧損額度均在2018年出現了“劇增”，該公司尚未盈利，處於連年虧損的狀態；同時，其核心資產武裡蒂卡金礦也存在諸多不確定性因素，專案尚未投產，在2018年，槍手在兩起襲擊案中殺死了該專案四名僱員。

二、紫金礦業為什麼要買？

紫金礦業在海外佈局了大量銅資產，但在黃金資產上，僅有早年間收購的澳洲諾頓帕丁頓金礦，和巴里克合資的巴巴新幾內亞博格拉金礦，以及吉爾吉斯斯坦和塔吉克的兩座金礦。在世界局勢動盪，黃金資產看漲的形勢下，不論是公司內部，還是公司股東層面，均對收購黃金資產有很高的期待。

在國內，紫金礦業核心礦山紫金山銅金礦是中國唯一的世界級特大金礦，2008年3月，被中國黃金協會授予“中國第一大金礦”榮譽稱號。其創造了黃金可利用資源量最大、黃金產量最大、採選規模最大、經濟效益最好、發展速度最快等多項全國第一，最高金礦年產約16噸，但目前，紫金山銅金礦年產金約3噸左右，金礦資源的減少，品位的降低致使紫金山銅金礦逐漸轉入“銅週期”。

無論國內還是國外，紫金礦業金礦資源的“佈局”要落後於銅資源，此時，大陸黃金便成為了紫金礦業海外金礦資源佈局的“新棋”。

大陸黃金是單一資產公司，核心資產是其100%擁有哥倫比亞武裡蒂卡金礦，易於估值，也易於收購後的整合管理。最重要的是，武裡蒂卡金礦主要建設工程基本完成，已進入試車試產階段，計劃本月貫通生產流程，出產首批合質金，專案設計的第一期服務年限為14年，年均產金7.8噸，產銀14.5噸(前5年年均產金8.8噸，產銀15.4噸)，武裡蒂卡金礦是屬於可以迅速產生現金流的資產，投資風險比較小。

完成併購大陸黃金100%股權交割，紫金礦業黃金權益資源儲量增加243噸，達到2130噸,增長12.88%，成為中國國內黃金資源最豐富的黃金企業，一旦武裡蒂卡金礦達產，紫金礦業黃金產量將增加約20%。

同時，隨著紫金礦業多寶山二期(6萬噸礦產銅)、科盧韋齊二期(4萬噸礦產銅)專案、波爾礦(年產12萬噸銅)等專案的釋放，以及募資收購的Timok銅金礦有望在2021年投產，預計未來銅業績業將明顯提升。

紫金礦業，進入產能釋放期。