3月4日晚間，ST昌九（600228）釋出公告稱，公司擬通過發行股份、支付現金等方式收購上海中彥資訊科技股份有限公司（以下簡稱“上海中彥”）100%股份，此次交易可能構成重組上市。

ST昌久釋出的公告稱，籌劃通過發行股份、支付現金等方式收購上海中彥100%股份。此次交易可能構成重組上市，公司股票自3月5日起停牌。其他具體交易細節沒有詳細披露，但交易標的業績承諾是計劃三年合計6億人民幣左右。

據天眼查資料顯示，上海中彥公司系電商導購平臺“返利網”的經營主體，經營範圍包括資訊科技、網路科技領域內的技術開發、技術轉讓、技術諮詢和技術服務,計算機軟硬體的開發、研製，設計、製作各類廣告，利用自有媒體釋出各類廣告，軟體的網上銷售，市場營銷策劃等。實際控制人為葛永昌。

返利網與電商及品牌合作，當用戶點選產品連結去對應商家網站下單購物後，商家為此將給平臺一筆營銷費用，該平臺再將這筆費用的大部分以返利的形式返還給使用者。此前，上海中彥曾在2018年9月做過輔導備案登記，擬登陸A股，隨後無疾而終。

返利網專注購物返利，網購省錢，目前擁有1.7億使用者群體。據資料顯示，返利網目前平臺每月返利金額超過1億元，擁有400多家電商合作伙伴包括天貓、淘寶、京東、蘇寧易購、蘋果中國官方商城、一號店、亞馬遜、聚美優品和12000多個品牌合作伙伴。

根據電數寶的資料顯示，此前，返利網在2011-2015年期間，總共獲得3輪融資，1.3億美元。最大單筆融資為2015年4月21日C輪，融資金額1億美金。近一、兩年內未獲得融資。返利網的歷次投資者包括：日本樂天、海納亞洲、啟明創投、思偉投資。

對於返利網此次借殼ST昌九，網經社電子商務研究中心主任曹磊表示，成為上市公司一是幫助其打通融資渠道，特別是在當下資本寒冬的環境下，有利於企業獲得穩定的現金流；二是公司的治理結構也將更規範化、透明化，有利於提升公司的治理結構；三是提升品牌知名度，獲得更多潛在消費者。另一方面，返利網通過借殼上市比直接IPO要相對容易一些，如果選擇直接IPO的話，返利網則會困難許多。

但是返利網盈利模式是廠家或供貨商為了刺激銷售，提高經銷商的銷售積極性而採取的一種正常商業操作模式。商家為了提高銷售會將一部分利潤分給推廣者，而推廣者又將利潤返給消費者。

因此，有業內分析人士指出，返利網的商業模式尚需要具有創新，適應市場競爭狀況的變化，否側無法應對電商大平臺、微信生態圈自建導購引流平臺。加上此前上市的值得買，以及其他返利電商平臺的競爭，和整個行業的快速變化，返利網佔據行業地位及相應市場份額的壓力不小。

ST昌九已於3月5日起開始停盤，本次的交易正處於籌劃階段，交易各方還沒有簽署正式的交易協議，具體交易方案仍在商討論證中，尚存在一定不確定性。此外，本次交易還需提交公司董事會、股東大會審議，並經監管機構批准後方可正式實施，能否通過審批仍存在一定不確定性。

去年上市的值得買是以內容為核心的導購平臺，目前已是頭部領軍企業，但仍面臨電商客戶引流需求大幅下降的風險，再加上監管的日益趨緊。因此，返利網此次的借殼尚面臨很多難題，最為關鍵的“三年6億的利潤承諾”也需要理性考量。