3月6日，據根證監會官網披露，對證券公司繳納證券投資者保護基金的比例進行了調整，A類、B類、C類、D類證券公司，分別按照其營業收入的0.5%、0.6%、0.7%、0.7%的比例繳納2019年度證券投資者保護基金，2020年度證券投資者保護基金的繳納比例參照執行。

繳納比例較之前均有下調，下調幅度最高的D類券商繳納比例將從3.5%降至0.7%。此次調整主要為增強證券行業服務實體經濟能力，降低新型冠狀病毒肺炎疫情對證券公司經營活動的暫時性影響。

這對市場有什麼影響呢？對於這個問題，我們從兩個角度來看待：

投資者保護基金，資金由各證券公司按比例從營收中進行繳納，這意味著，當繳納比例降低之後，上市公司的營業利潤就會提高，在其他條件不變的情況下，潛在的淨利潤就會提高。直接影響上市券商的每股收益，從而壓低券商股的估值。

今年以來，A股成交持續放大，出現了持續數日單日成交上萬億元的情況，券商是高度依賴行情的行業，成交量增大，證券公司佣金收入增加，股市行情好，發行新股及再融資更容易，券商的各項保薦業務等收入也會增加，業績改善提升投資者看好券商的預期。

目前以公開2月經營業績的上市券商來看，28家可比口徑上市券商合計實現營收239億元，環比增長41%，同比增長26%；實現淨利潤103億元，環比增長51%， 同比增長18%。1-2月累計營收410億元，同比增長16%，累計淨利潤171億元，同比增長17%。

而在這樣的情況下，降低證券公司繳納投資者者保護基金的比例，會進一步提升證券公司的淨利潤，從而使得市場對券商板塊的樂觀預期提升，直接對券商板塊形成利好。券商又是A股中貝塔係數最高的板塊，具有領漲領跌的特性，券商如果上漲，則對大盤形成利好。

雖然說降低證券公司繳納投資者保護基金的比例，對券商構成實質利好。但這對投資者來說，其實並沒有什麼直接的影響。

投資者保護基金或稱投資者賠償基金或投資者補償基金，是指一種在上市公司、證券公司出現支付危機、面臨破產或倒閉清算時，由基金直接向危機或破產機構的相關投資者賠償部分或全部損失的保障機制。

通過這種方式，保障投資者權益，當然，在實際投資者，我想也沒有多少投資者真正得到過此基金的賠付，但理論上來說，但降低繳納比例，意味著對投資者的保障能力的減弱的，實際上對投資者並沒有實際的好處。

再者，這只是因為疫情對證券行業的一個支援政策，A股有幾千家上市公司，證券公司只是其中很小的一部分，如果從業績層面來分析，股市的上漲需要整體業績的提升，這個政策對非證券行業，比如說對製造業、服務業、科技產業等等公司，沒有什麼實際影響。

因此，此次證監會降低證券投資者保護基金繳納比例的政策，對證券行業構成直接利好，通過證券行業的高貝塔性對股市形成間接利好，但對整個股市並不會產生實質性影響，當前A股的漲跌主要由流動性和投資者預期主導。