當前，受益於政策環境的改善，特別是高層次產業人才加速聚集，藥品審批制度改革，配套的支付和採購政策、財稅政策升級，中國的生物醫藥產業具備了良好的創新勢頭。
此外，今年科創板的到來也給生物醫藥行業帶來了利好訊息：允許醫療企業估值不少於40億元，至少有一項核心產品獲准開展二期臨床試驗，無論是否盈利，都可以申請在科創板上市。生物醫藥產業的發展離不開資本的投入，當上市門檻放寬後，醫藥企業在後期的發展也會更加順利。
所以可以預見的是，在未來的十到二十年，生物醫藥產業將得到長足發展，而現在正是投資佈局的視窗期。勤智資本一直致力於高科技產業投資，生物醫藥更是其佈局領域的重點，目前投資了康方生物、菲鵬生物、星康醫療、亦諾微等專案。
朱子恆發表主題演講
在“GBAS 2019第六屆諾貝爾獎獲得者醫學峰會”上，勤智資本管理合夥人朱子恆分享了《科創板下的生物醫藥投資機遇》的主題演講。
朱子恆師從國家傳染病診斷試劑與疫苗工程技術研究中心&分子疫苗學和分子診斷學國家重點實驗室（廈門大學）夏寧邵主任；蘭州大學MBA。他擁有十六年疫苗研發、生產、臨床領域的從業經驗，是國際第一支戊型肝炎疫苗（國際首創原研生物基因工程藥物）通過新版GMP上市的主要參與者。2017年加入深圳前海勤智國際資本，出任管理合夥人，全面負責醫藥行業基金工作。
在演講中他指出，投資生物醫藥有三個原因，第一，生物藥已成為全球製藥行業CROWN上的明珠，是增長最快、空間最大的細分領域之一，也是目前中國研發水平最接近國際水平的領域之一；第二，醫藥早期專案回報爆發力強、回報高（風險同樣較高，對專業性要求很強），一個成功的生物藥產品可以成就一家成功的上市公司；第三，醫藥研發領域的估值體系非常成熟，早期生物醫藥公司在各個階段都可以兌現收益，而且商業模式邏輯非常簡單。
他建議創業者，“不管你是在一級市場還是二級市場，你不要關心你的股價或者估值是多少，你要關心的是你的事情能不能做得了。你一定是要把企業做起來，有東西才有變現的可能性，不然都是紙面富貴。”
他指出，藥這個事情的邏輯其實非常簡單，它永遠不需要考慮商業模式，它只需考慮患這個病的人有多少。全人類範圍內大概還有80%以上的病是沒有藥可以治的，所以創業者只要開發這些大家還沒有開發的藥就行了。“你就開發藥，把資料做出來，資料得到認可了，最終產品就能上市了。”
投資生物醫藥是一個長週期的事情，朱子恆表示，作為這個領域的投資人，要做好十年以上的心理準備。對於當下生物醫藥的投資，他說到，“如果你錯過了2000年前後的PC網際網路和2010年的移動網際網路，現在如果你不想再錯過的話，那就應該投資生物醫藥”，除了政策和資本的支援外，目前這個領域之前出國留學的人才在迴流，還有每年大概十幾萬生物領域的畢業生，這樣就形成了一個龐大的產業人才基礎。“人、財、物都有了，這個行業自然也就可以發展起來了。”
以下為朱子恆演講實錄：
我給大家分享一下《科創板下的生物醫藥投資機遇》。
科創板目前整個歷程才兩個月不到，這是科創板股票上市後飆漲到的最高價格和截止到9月9日當天收盤價的對比，綠線代表跌下來的幅度。科創板企業的最高漲幅甚至有超過500%，但也是跌幅最大的，跌去了近50%。
細胞治療大家應該很清楚，魏則西事件的發生導致中國細胞治療領域整個推進就比較慢了。但是真正來講細胞治療還是有真正價值的，2017年諾華首款CAR-T療法的售價是47萬美金，大家可以看到整個細胞治療的前景還是非常好的。
中國現在的科創板時間還太短，我們來看一下歐美成熟市場，一個特別的經典案例是JUNO（朱諾醫療）。這是JUNO從納斯達克上市到最後被新基醫藥收購的整個股價過程，當時發股是40多美金，最低點是20多美金。這幾個關鍵時間節點發生了什麼事情？它在2015年的AACR會議上，諾華CAR-T的臨床療效不佳導致了JUNO的股價跌了30%。大家一定要清楚，生物醫藥領域投資是非常凶險的，因為現在包括香港市場和科創板都允許未盈利的、僅開始在臨床二期的企業上市，這個時候就要關注到整個產品管線研發進展。
在2016年6月份時，大家看這邊又發生了一個什麼事情？三名病人死於腦水腫，FDA緊急叫停，股價跌了10%到20%。後來又有2名病人死亡，整個專案被停掉，那它的股價就一直跌到20美金。但是同時另外一個專案獲得了FDA突破性藥物資格認證，那從現在來看，當時大家最好就是在那個時點買入。2017年11月公佈了專案最新的臨床資料，結果非常好，所以當天暴漲了20%以上。2018年1月，最後面股價飈漲30%到40%是因為新基當時以90億美元收購JUNO。今年初發生了什麼呢？Bristol-Myers Squibb（百時美施貴寶）以740億美元的價格收購Celgene（新基），最近幾周又發生什麼呢？AMGEN（安進公司）用134億美元收購新基用於治療銀屑病的新藥Otezla，這個藥去年的銷售收入是16億美金！所以醫藥類公司除了IPO上市以外，在資本市場上還有非常多的併購交易，企業之間的產品管線交易也是非常活躍的。不管是炒香港的股市或者是科創板也都有這樣的機會，所以大家要認真分析產品管線。但這裡面需要的專業性很強，風險也很高，所以在美國、香港投資生物醫藥的，都是以專業的投資機構為主。
這張圖給大家大概說一下藍色部分是專利藥物的銷售額，整個柱子是處方藥的銷售額，灰色部分是仿製藥的銷售額，所以大家一定要清楚利潤最高的都是在創新藥，也就是有專利保護的，它能獲取超額利潤。
這是一些國家政策。
這邊再說一下為什麼要投生物醫藥。大家可以看這張表是2018年的全球藥物銷售TOP10，已經有8個是生物藥了，第一個是修美樂199億美金，生物藥已成為全球製藥行業CROWN上的明珠，是增長最快、空間最大的細分領域之一，也是目前中國研發水平最接近國際水平的領域之一。醫藥早期專案回報爆發力強、回報高（風險同樣較高，對專業性要求很強），一個成功的生物藥產品可以成就一家成功的上市公司。
剛才那張圖還說明一個，醫藥研發領域的估值體系是非常成熟的，早期生物醫藥的各個階段都可以兌現收益，而且商業模式邏輯非常簡單，只要開發病人還沒有藥治的藥就可以了，不需要想別的問題。
醫藥投資投資的價值鏈大概十到二十年時間，天使階段可能是500萬；A輪和A+輪需要2到3年時間，大概需要3000-5000萬人民幣；拿到臨床申報批件的時候，就可以拿B輪，B輪這時候需要的錢大概是1-2億，需要的臨床大概是20到500人左右，需要2到3年；臨床三期可能需要做1000人以上，需要3到5億的資金，最終拿到生產批件可以銷售需要2到5年；最後到銷售階段可能還要做臨床四期。港交所和上交所給生物醫藥企業的特殊安排在哪裡呢？咱們今天的主題是什麼？對了，科創板！醫藥企業只要拿到了臨床二期的許可，就可以去這兩個交易所IPO了！當然了，還包括了納斯達克，要求更低！這個對企業來說有啥好處？不言而喻，大家看下這投資的價值鏈，直接縮短了3-5年的投資週期！對投醫藥的機構和個人而言，投資一家醫藥企業，變現的時間提前了！風險降低了，年化投資收益會更高。原來需要捱上10-20年，產品上市有銷售收入和利潤，才可能IPO，現在縮短了這麼多年。最快的可以看下基石藥業，公司成立3年就上市，這是另一個資本運作的故事了。
這是萬泰生物的“益可寧”——全球首支戊型肝炎疫苗的整個研發過程。“益可寧”還是全球第一個用原核生物表達系統開發的疫苗產品，從1998年開始做，到2001年花了大概500萬，藥物開發；2002年到2005年大概花了5000萬，臨床前。臨床一期做了20人，臨床二期做了幾百人，從2006年到2007年，大概兩年的時間；臨床三期是花了3、4億，12萬人，用了5年，這中間還蓋了廠房和GMP生產車間；目前剛剛開始做臨床四期。這個專案我參與了整個過程，從2000年開始參與，到2012年產品上市。這是2012年做完的，花了近5億！現在呢？可能花的錢要乘以2了。13年期間發生了很多故事，可以講一天一夜，我就不展開了。