上一期的計算機指數算是讓大家開了眼，其大開大合，鋒利至極，無堅不摧之勢，堪稱最強科技主題指數。

那麼很自然的一個問題：還有比計算機指數更厲害的指數麼？

這就和一個江湖傳聞有關了，有道是：武林至尊，計算機指；券商不出，誰與爭鋒。

上圖是券商指數和計算機指數的對比圖。

從圖中可以看出，雖然券商指數還不能完全說碾壓計算機指數吧，但是：

首先它不比計算機指數弱，因為紅色線代表的券商指數始終都藍色線代表的計算機指數上面；其次它爆發的次數更多，2007年，2009年，2014年和2015年，都能看到它變成超級賽亞人的樣子。

所以如果說計算機是屠龍刀的話，那麼券商指數就是倚天劍。

當然了，拿券商指數和計算機指數做比較其實並不是那麼合適了，我們來看個合適的比較：

上圖是券商指數和滬深300以及同為金融三人組之一的銀行指數的對比圖。

從圖中可以看出，券商指數幾乎就是滬深300和銀行指數的超級增強版，有首兒歌怎麼唱來著：你漲三，我漲十；你漲四，我漲十四；你再漲四，我直接四四漲到十六。

兒歌雖然簡單，但是裡面卻蘊涵著兩個非常深刻的道理：

其一，券商指數也是一個高波動高彈性的指數，上一期中其Beta值只是因為和保險合體被稱為非銀金融才比計算機指數要低。

其二，券商指數又是一個長期處於低位保持不鳴狀態的指數，但是一到牛市券商會直接一鳴驚人，並且其鳴的確定性是所有行業指數中最高的（這一點極其重要）。

看完功效我們下面再來看個券商指數的療效：

上圖是券商指數的三輪基於趨勢線的事後諸葛亮定投情況：

第一輪：從2001年8月1日定投到2007年10月，總共定投75期，最高絕對收益率953.91%（2007年10月16日），摺合簡單複合年化收益率為46.11%；

第二輪：從2011年4月1日定投到2015年4，總共定投49期，最高絕對收益率221.49%（2015年4月22日），摺合簡單複合年化收益率為33.32%；

第三輪：從2018年2月1日定投至今（2020年2月28日），總共定投25期，截至2月28日的絕對收益率為15.74%，摺合簡單複合年化收益率為7.30%；請注意，這輪定投可能依然還處於中前場，遠沒到結束的時候。

這裡我就不具體分析這些收益率如何英明神武了，反正就是可以既要又要的那種（比如既要期數多，又要收益高）。

不過這次我倒想和大家聊一下看好券商後市的一些理由（以增強我們投資券商板塊的信心和決心）。

第一個是資金面：A股2月以來11天成交超萬億，刺激券商業績爆發

鼠年春節之後，A股在短暫下挫後持續上攻，走出了一波強力反彈行情，而且還是在成交量的配合之下的。截至3月6日，滬深兩市2月以來日均成交額9914億元，2月19日至3月3日期間更是11個交易日成交破萬億。

值得注意的是，由於A股開戶數已達1.6億戶，A股持續萬億的天量成交甚至令市場重現了2015年交易軟體崩潰的現象（比如大家都知道的2月3日某基金銷售平臺一度出現基金交易“宕機”的情況），頗有一點牛市的氣息。

受A股成交量顯著放大的影響，各家券商的成交量、投顧服務量等多個指標都明顯增長，經紀業務、兩融業務和自營業務普遍受益。

比如，今年2月3日至3月5日24個交易日內，滬深兩融餘額增加1083億元，達到11321.25億元。

第二個是業績面：2月券商業績爆表，全年淨利高增長可期

3月5日晚間，多家大型券商釋出2月份財務資訊公告，從相關資料來看，得益於行情的火爆，券商業績紛紛“爆表”，前兩個月各大券商營收和淨利潤均出現環比和同比大幅增長，增幅普遍在30%以上，部分券商淨利潤增幅甚至超過200%！

相比其他行業，證券公司開工較早，受疫情影響較小，加上近期A股成交量接連破萬億，2月經營資料超預期也在情理之中。

而從全年的情況看，根據中國證券業協會公佈的券商2019年度經營資料，受資本市場改革、市場回暖等多因素影響，券商行業整體經營業績增幅明顯。133家券商2019年度共實現營收3604.83億元，同比增長35.37%；淨利潤1230.95億元，同比增幅84.77%。

申萬巨集源分析師預計2020年券商行業的淨利潤增速是27%，如果A股市場的交投活躍度維持當前這樣一個水平，業績增速可望進一步向上。

再加上對投行業務、衍生品等創新業務的一系列刺激政策正式落地，形成的邊際業務增量，券商行業業績進一步向上的確定性非常強。

第三個是政策面：券商直接受益於資本市場各項改革

繼科創板試點註冊制、併購重組放開限制、再融資鬆綁等重磅政策相繼頒佈之後，新《證券法》於3月1日正式實施，明確了穩步推進證券公開發行註冊制等重要安排。

最新的3月6日，證監會又降低了券商2019年度和2020年度投資者保護基金的繳納比例（預計行業2019和2020年度繳納金額將下降8%和45%），直接增加了券商的可用資金，進一步給券商行業帶來實質性的利好。

截至目前，科創板成立並試點註冊制、併購重組規則修訂、新三板分層改革、分拆上市試點改革和再融資規則修訂、下調券商投資者保護基金的繳納比例已陸續落地，監管層以組合拳的形式出臺這些政策，其實是在持續推進資本市場的基礎設施，最終目標是讓資本市場去更好地服務實體經濟。而券商作為資本市場的核心中介角色，將在這一過程中持續收益。

資本市場改革還將繼續推進，政策面的持續催化也有利於券商行業的估值提升，券商行業長期利好的趨勢不變，特別是受益於改革紅利、業務綜合發展、風控能力較強的頭部券商以及具備差異化、特色化發展潛力的專業類券商。

第四個是估值面：歷史低位，價效比高

截至3月6日，證券公司指數市淨率為1.9倍，仍然處於歷史均值2倍PB下方。在市場成交額連日超萬億、券商行業基本面持續向好的背景下，券商行業估值有望進一步提升。

此外，半導體、晶片等熱門板塊估值已經明顯過高，相比之下，業績增長確定性更強的券商板塊顯然具備更好的投資價效比。

資料來源：Wind，截至2020月3月6日

第五個是情緒面：A股成全球避險資產，券商更受青睞

近期，摩根士丹利表示，之前一度受新冠疫情衝擊的中國、新加坡和澳洲股市現在已經成為疫情下的避險資產，並上調了中國在資產配置框架中的評級，從持有調升為買入評級，原因是A股目前估值較低且有可能在疫情下采取進一步的刺激措施。外資看好A股（所以這個面也叫義大利麵），券商作為A股晴雨表，則更易受到資金的青睞。

第六個是技術面：證券周線兵臨城下，隨時可能突破頸線

我們來看個券商指數的周線圖：

從長週期的角度來看，證券指數的周線目前正在構築一個複合型的頭肩底形狀，並且現在正處於頸線附近。

後市如果券商借著上面的各種利好在這裡直接突破是很正常的，即便券商指數選擇在這裡磨蹭一陣蓄點勢再做突破，那也是很正常的。

只是對於我們投資者而言，特別是定投的小夥伴而言，蒐集低位籌碼的時間視窗可能會變得越來越小。

以上六大碗麵加持，就是我持續看好券商後市行情的最大底氣。

講到這裡照例要給些投資標的，話說這個問題也是小夥伴們一直關心的問題，我也正好趁此機會來談一下。

首先我認為投資券商板塊的最佳投資標的就是券商指數基金，便捷有效，能省去擇股的煩惱，也不會踩雷；

其次券商板塊並沒有所謂的增強基金，主題基金，也沒有這方面的主動型基金，就此我想說券商板塊本身已經足夠細分並且足夠強了。

基於此，我給大家提供一組能通吃場內場外的券商投資標的：

場內版用券商ETF（512000）。場外版用券商ETF的聯接基金（A類份額006098，C類份額007531）。

這個券商ETF（512000）跟蹤的是中證全指證券公司指數（399975.CSI），該指數覆蓋了市場上所有上市半年以上的券商股，目前共計44只券商股，其中6成倉位集中於十大龍頭券商，以此分享大券商強者恆強的長期價值，餘下4成倉位則兼顧中小券商的業績高彈性。

資料來源：中證指數公司官網

對場內的券商ETF來說大家可能會比較關注其規模和流動性。

上交所3月6日公佈的最新資料顯示，券商ETF（512000）當日基金份額創歷史新高達101.91億份，按券商ETF3月6日的最新份額淨值1.0143元計算，券商ETF當日最新估算規模首次突破100億元達103.37億元，在滬深兩市所有行業ETF規模排名中高居第二名。

同時在2020年1月6日至2020年3月6日期間，券商ETF淨流入資金合計達38.85億元，在滬深兩市所有行業ETF同期資金淨流入額的排名中也高居第二名。以3月6日為例，券商ETF場內成交15.41億元，在當日滬深兩市所有行業ETF成交額再次排名第二。

顯然不管是規模還是流動性券商ETF都是其中的佼佼者。