中共中央政治局會議再次強調新基建，會議強調加快推進國家規劃已明確的重大工程和基礎設施建設，加快5G網路、資料中心等新型基礎設施建設進度。截至3月8日，各個省市區陸續釋出了2020年重點專案投資計劃清單，投資計劃超過40萬億元。發改委強調，基礎建設專案都是“強弱項、補短板”的專案，是有效的精準投資，部分是新基建，國內內需潛力大，對經濟具有較大的支撐作用。新基建發力於“科技端”的基礎設施建設，包括5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、充電樁、大資料中心、人工智慧、工業網際網路等七大“新基建”板塊。對銀行業而言，基建發力將提振銀行資產增速。基建的主要資金來源為專項債、企業債、財政資金等，而銀行是各類基建債券或信貸的主要出資人。基建力度增加，則有助於緩解內需不足帶來的銀行資產增速壓力。同時，基建類專案，尤其是新基建，整體資產品質較好，有助於在提振銀行資產增速的同時，穩定資產品質風險。由於新基建投資額大，時間跨度長，對銀行業績的影響將逐步顯現，短期對提振市場信心有積極意義。

行情觀點：上週銀行指數轉為上漲，漲幅小於大盤。1）最近一週申萬銀行指數上漲3.32%，同期滬深300指數上漲5.04%。銀行板塊表現在28個申萬一級行業中排名第27；2）細分板塊中，國有行指數上漲2.09%，股份行指數上漲3.23%，城商行指數上漲4.30%；3）個股方面，本週銀行股普遍上漲，漲幅前三的為張家港行（13.73%）、寧波銀行（9.22%）、江陰銀行（7.14%），漲幅較小的為青農銀行（1.04%）、建設銀行（2.00%）、工商銀行（2.08%）。

估值觀點：當前板塊估值較低，估值下殺空間不大。上週末銀行板塊整體PB為0.79倍，滬深300成分股為1.48倍，當前銀行PB處於2013年以來1.09%分位數，板塊處於低估區間。漲幅前三的張家港行、寧波銀行、江陰銀行的PB分別為1.12倍、1.94倍、0.88倍；漲幅較小的青農銀行、建設銀行、工商銀行的PB分別為1.46倍、0.89倍、0.88倍。

利率跟蹤：上週貨幣市場利率下降，信用市場利率仍未變動。銀行間市場7天回購利率下降77bps至4.53%；6個月期長三角及中西部直貼利率未變動，分別為2.88%和2.90%。

投資建議與投資標的

近期巨集觀逆週期政策對衝力度不斷加強，市場信心提振。預計後續隨著逆週期調節政策的逐步推出，銀行資產增速仍較有保障。基建類專案力度的加強，將為銀行帶來較大規模的優質資產。流動性寬鬆的環境將使行業負債成本進一步下行。預計板塊業績仍較為穩健。當前零售業務息差水平仍較高，資產品質仍較好，在內外部不確定風險增加的情況下，優質零售銀行標的仍是穩健收益的好選擇。此外，貸款佔比提升和流動性負債成本降低將對息差構成支撐，市場化負債佔比高、貸款佔比提升空間大的銀行將有較好的息差韌性。債券投資佔比較高的銀行，將受益於降息帶來的債券重定價，預計投資收益將有較好表現。個股方面，建議關注興業銀行(601166，買入)、招商銀行(600036，增持)、平安銀行(000001，買入)、郵儲銀行(601658，未評級)。

風險提示

疫情控制不達預期，將增加經濟下行壓力；降息導致淨息差承壓；外資銀行進入帶來行業競爭加劇。