沙特讓油價打了七折，美國豁免100多項醫療產品的關稅，如果說後者是海外疫情持續發酵的必然結果，那麼前者多少有些“黑天鵝”的味道。

油價今年以來快速腰斬，預示著金融市場的動盪遠未結束，

受外圍市場影響，三大指數全天低位震盪，尾盤跌幅進一步擴大，創業板指跌超4%下破2100點。個股一片慘綠，150家個股跌超9%，上漲個股僅500餘家。軟體、電子裝置、網際網路等概念板塊成殺跌主力軍。僅口罩、航運等少數板塊逆勢走高。北向資金合計淨流出約120億元。歐股開局的跌幅也令人咋舌。

油價對股市的影響由來已久，早在2016年2月，日本股市出現暴跌走勢，當時野村執行長Koji Nagai認為主要原因是隨著油價持續下跌，中東主權財富基金大規模拋售日本股市所致。料其拋售之後，日股將見底。

2014年6月至2016年2月，國際油價從100美元上方一路跌至26美元。此後油價開啟反彈之路，全球股市也同步見底反彈。

這次，油價又跌到26美元附近。中東“土豪”如果因擔憂經濟危機拋售股票，會帶來怎樣的結果？對A股的影響會有多大？

2017年的中東主權財富基金排名（來自主權財富經濟研究所和穆迪）：

1、阿布扎比投資局（Abu Dhabi Investment Authority）：5890億-7730億美元

2、沙烏地阿拉伯貨幣管理局SAMA foreign holdings ：6120億美元

3、科威特投資局Kuwait Investment Authority，KIA：5480億-5920億美元

4、卡達投資局Qatar Investment Authority，QIA ：2560億-3040億美元

5、迪拜投資公司Investment Corporation of Dubai，ICD：1830億美元

6、公共投資基金Public Investment Fund，PIF （沙烏地阿拉伯）：1600億美元

7、阿布扎比投資委員會（Abu Dhabi Investment Council，ADIC）：900億-1100億美元

8、國際石油投資公司International Petroleum Investment Company，IPIC （阿布扎比）：680億美元

9、穆巴達拉發展公司Mubadala Development Company（阿布扎比）：670億美元

10、伊朗國家發展基金National Development Fund of Iran（NDFI）：620億美元

2020年全球主權財富基金排名（來自央視），中東基金前三有二：

近年來，中東資本的全球佈局持續進行。2019年初，沙特資本積極湧向矽谷和華爾街，目的是向外國投資再注入數十億美元。沙特主權公共投資基金（PIF）計劃在紐約、舊金山和倫敦開設辦事處。它的目標是到2020年將資產從2240億美元增加到4000億美元，到2030年將外國投資在其投資組合中的比例從10%提高到50%。

目前看，和A股相比，中東資本持有歐美股票的比例更高，如其拋售股票，歐美市場將受到直接衝擊，A股影響較為間接。但最近兩年，由於陸股通的放開，A股和美股的聯動性加強。

此外，作為全球最大主權財富基金，來自阿聯酋的阿布扎比投資局2019年三季度大舉買入A股。資料顯示，阿布扎比投資局三季度新進中國人壽、中煤能源、濰柴動力、燕京啤酒、邁瑞醫療、綠地控股等18只股票，同時加倉兗州煤業、光環新網、陝鼓動力，共現身28只股票十大流通股東名單，成為A股市場上持股只數最多的一家外資機構，操作風格頗為激進。其對單隻股票的買入金額不大，但足以登上十大流通股東。

那麼，在這樣的背景下，我們必須從更全球化的視野，來看待已經從國內疫情中逐步走出的A股。

之前，我們將3月份定性為震盪月，類比2019年同期。目前，股指的波動區間大致可以參考上週的高低點2878—3074。

但相對於去年3月份的區間波動，量能萎縮、波幅較小而言。目前行情呈現出的是情緒波動大、下跌帶量的特徵。因此，我們可以判斷，恐慌情緒的消除，還有待觀察。尤其北上資金的加速流出，對於大盤股、白馬股、核心科技股的衝擊會比較大。這與進入3月來，我們認為機構資金的配置熱情減弱相符。

與此同時，短線炒作熱情依舊高漲。最瘋狂的依舊是口罩相關的可轉債。尤其再生、尚榮轉債漲幅超過50%。這種瘋狂背後，大幅透支了未來對於正股表現的預期。轉股溢價率顯示，再生轉債溢價88%，尚榮轉債溢價51%，意味著轉債提前透支了未來正股5-8個漲停板的預期。振德轉債因轉債未進入轉股期呈現負溢價。

另外，上週我們提到，面對行情的不確定性，投資者也可以利用指數ETF期權來做風險對衝，抵禦風險。今天50和300ETF認沽期權，完全可以幫助不願意賣股票的長線投資者做風險對衝。期權的好處在於，可以用少量的保證金來抵禦大的系統性風險。