今天分享一篇，關於5G的細分行業——光纖的調研

光纖可以說，是目前5G產業鏈中，最被低估的一個子行業了！

中金公司近日邀請了亨通光電等多家光纖企業的高層，召開了電話會議，並得出以下結論:

1、光纖行業的需求端：

3月6日，中國移動5G基站第二期招標開啟，共計採購23.21萬站，若加上北京、上海、天津則預估招標規模達28萬站，此外，中國移動還啟動了全國31個省公司的SA核心網新建裝置集採

中信建投認為：隨著SA組網的開啟（相比於NSA組網，SA組網將帶來較多光纖光纜需求）5G基站，承載網，核心網相應的投資均需要全面啟動，5G建設，‘’大踏步的時代”到來，將進一步帶動，通訊新基建的景氣程度！

光纖是5G通訊的“硬通貨”，發揮5G低時延和海量連線的優勢需要有強大的光纖基礎做支撐，因此5G網路建設將帶來海量光纖需求，給光纖行業帶來巨大的利好。

光纖在3/4/5G時期所用的種類是沒有變化的，都是G.652光纖。唯一的變化是用量，在3/4/5G（32TRX及以下）基站，單個RRU/AAU和BBU所需光纖一般都是2根，一個基站有3個RRU，也即總共需要6根。而5G在64天線振子的情況下，單個AAU需要4根光纖，也就是一個基站需要12根光纖。

2、光纖行業的供給端：

經過2008年——2017年的黃金10年之後，光纖行業從2018年底進入陣痛期，目前光纖行業，已經經歷了近1年半的調整，行業經歷了2019年量價齊跌、去庫存、去產能，目前已經處於底部，隨著5G新基建的大規模開展，運營商資本支出已經出現拐點，預計光纖市場將在2020年開始反轉！

相關標的：

中天科技是全球最重要的光纖光纜供應商之一，擁有自主智慧財產權並全資控股的光棒子公司，目前已經實現光棒-光纖-光纜上下游產能100%匹配，光通訊產業鏈規模效應逐漸釋放。此外，公司還提供光器件、天饋線、網路裝置、基站天線、光模組等產品。

長飛光纖是全球光纖光纜的領先企業，也是國內最早的光纖光纜生產廠商之一。自1992年投產運營以來，光纖預製棒、光纖、光纜三大業務一直穩坐境內市場份額的頭把交椅。2018年公司在上海證券交易所掛牌上市，成為湖北省首家也是行業唯一一家A+H股企業。公司深耕行業多年，依託國家重點實驗室，擁有雄厚的技術儲備和廣泛的客戶群，市場龍頭和行業創新領導者地位穩固。

烽火通訊作為傳輸領域的龍頭企業，在光通訊領域始終保持著高強度的研發投入，保持著在傳輸領域，如傳輸裝置和光纖光纜的領先地位，同時公司也在深入拓展至伺服器、資訊科技與通訊技術融合而生的廣泛領域。預計2019-2021年歸母淨利潤分別約為9.94億元、11.42億元和13.59億元，對應2019-2021年PE分別為31.7X、27.6 X和23.2X

亨通光電是全球最重要的光棒光纖光纜供應商之一，各項產能均居全球領先位置。但由於2019年上半年光纖光纜供需關係失衡，運營商光纖集採價格大幅下降，導致公司2019年上半年光通訊網路板塊營業收入和毛利率大幅下降，其中光網路與系統整合實現營業收入35.29億元，同比下降28.32%，毛利率下降至33.09%，而2018年該業務毛利率高達39.48%。2018年開始，公司進一步加大海外市場拓展力度，光纖光纜出口比例顯著提升。我們認為，經過調整後公司該塊業務可能基本觸底，而隨著行業企穩及受到疫情影響，公司光通訊業務有望企穩向好。我們預計公司光通訊及網路業務2020年收入有望小幅增長5%-10%，毛利率也有望小幅提升。