行業研報

維生素價格近期上漲明顯，今天我們梳理一下維生素板塊。

維生素品種主要包括維生素（A/B1/B2/B3/B5/C/D3/E/K3），下游主要包括飼料、醫藥及化妝品、食品飲料等， 其中飼料是維生素的第一大應用領域，約佔其消費量 48%。分析維生素行業主要分析兩個主要因素：一是各品種行業內部寡頭格局及近期狀況；二是下游飼料需求能不能拉動維生素消費。

VA：由於國內工廠發貨延遲，歐洲市場採購增加，國內貿易商報價走高，目前維持在460-520元/公斤，較節前報價304-310元/公斤上漲50%左右。3月8日巴斯夫路德希維港廠區一名員工確診，後續發展要看巴斯夫會不會關閉工廠。如果關閉，VA價格將進一步上漲。關注新和成

下圖是全球VA產能分佈（單位：噸）：

VE：市場報價68-72元/公斤，較節前報價47-50元/kg漲幅40%以上。

湖北能特科技短期內復產困難較大，且主要原材料間甲酚產量受限。節前北沙製藥因原料緊張，VE產量減少。帝斯曼預計2020年1季度瑞士工廠減產20-25%，不排除影響至第二季度。另外巴斯夫路德希維港廠區的後續狀況繼續觀察。關注新和成和浙江醫藥

下圖是全球VE產能分佈（單位：噸）：

VB3: 凡特魯斯本週宣佈，自3月25日起，將甲基吡啶價格上調20-25%，屆時VB3（煙醯胺）價格有望上漲。關注兄弟科技。

除以上三大品種外，其他維生素品種價格短期內也都有上漲。

維生素行業的中長期邏輯是生豬存欄提高，進而帶動飼料需求的上升。

相關個股如下

研報金股

兄弟科技：公司主要產品包括維生素K3、維生素B1、維生素B3、鉻鞣劑和皮革助劑等。目前，國內維生素B1市場呈現兄弟科技、湖北華中、江西天新三家企業寡頭壟斷的局面。

公司是全球最大的維生素K3供應商，全球前四的維生素B1供應商，全球第三、中國最大的鉻鞣劑供應商。由於疫情影響，公司各維生素品種價格都有一定幅度上漲，並且隨著生豬養殖量的上升，公司將迎來困境反轉。

中金環境：主營水泵和環保，2019年引入無錫市政成為大股東。控股股東計劃 自 2020 年 2 月 4 日起 6 個月內通過深圳證券交易所繫統集中競價的方式以不高 於 5.5 元/股價格增持公司股份不低於 3000萬股，說明控股股東認可當前公司價值。

公司計提商譽減值3.5億，實際業績並未下降很多。