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“全國最大的PVC生產商”、新疆化工龍頭中泰集團,近年來頻繁併購擴張,投資性現金流大幅流出超400億,近日由於償債能力下滑風險被標普下調評級展望。

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評級展望遭下調

3月10日,標普確認新疆中泰(集團)有限責任公司(以下簡稱“中泰集團”)“BB+”長期發行人信用評級,以及其高階無抵押票據“BB+”長期發行評級;同時將其評級展望從“穩定”調整為“負面”。

標普表示,由於國內化工和紡織行業市場基本面走弱,中泰集團利息覆蓋率有持續走低的風險;另外疫情給下游客戶造成相當大的傷害,公司今年銷售額有下行風險,其盈利復甦步伐可能低於預期。

在國內評級方面,中泰集團的主體和相關債項評級均為AA+,該評級說明其償債能力很強。

除此之外,中泰集團還存續一隻3.8億美元的境外債,票面利率7%,將於2022年6月到期。

02

中國最大PVC生產商

據公開資料顯示,中泰集團成立於2012年,主要從事氯鹼化工、煤化工、石油化工等行業的規劃設計、專案建設、資源開發和產品開發、生產和銷售等業務,是中國最大的聚氯乙烯生產商。

值得一提的是,中泰集團控股子公司中泰化學(002092.SZ)2001年成立,2006年在深圳證券交易所上市,主營聚氯乙烯樹脂(PVC)、離子膜燒鹼、奈米PVC、鹽酸等氯鹼化工產品,並從事相關的物資流通和進出口業務。

從股權結構上來看,中泰集團屬於國企由新疆國資委100%控股,是新疆資產規模和收入規模最大的國有企業。

新疆的煤炭、原鹽、石灰石、電力等資源豐富,中泰集團受益於充足的自然資源和地理優勢,不僅原料價格低廉確保持續穩定的供應,也使其生產成本優勢明顯。

但是,2019年受化工和紡織產品價格走低影響,前三季度中泰集團經營由盈轉虧,實現淨利潤-1.72億元,同比大幅下降172.42%。

在中泰集團七大業務板塊中,貿易業務對總收入的貢獻是最高的,收入佔比將近八成。

2018年貿易業務採取以價換量經營策略,使得貿易規模進一步擴大,當年收入同比大幅增長近兩倍;但是,貿易業務的毛利潤卻是最低的,隨著規模上升卻拉低了整個集團的利潤率。

另外值得注意的是,中泰集團毛利率較高的業務有能源、化工以及工程,但除化工產品外另兩個業務收入佔比甚微。

各業務板塊收入成本情況

截至2019年9月末,中泰集團總資產1084.13億元,總負債839.63億元,淨資產244.5億元,資產負債率77.45%創出歷年來新高。

在中泰集團流動負債558.9億中,有短期借款195.31億元,應付票據和應付賬款185.56億元,一年內到期非流動負債47.28億元,因此其短期債務高達近250億。

另外,在中泰集團非流動負債中,有長期借款138.3億,應付債券115.89億元,所以其長期債務負擔也較重,中泰集團的整體有息負債在500億元左右。

截至2019年三季末,中泰集團賬上貨幣資金還有106.67億元,雖然較2018年年末有所增長,但這其中有三成為各類保證金不可動用,餘下的資金也距250億的短期債務有很大資金缺口。

在自身盈利能力下滑、資金鍊緊張情況下,中泰集團非常依賴外部融資。

在銀行授信方面,截至2019年三季末中泰集團授信總額為497.69億元,已使用額度358.27億元,未使用額度139.42億元,儲備流動性已經不多。

在或有負債方面,截至2019年6月末中泰集團對外擔保總餘額為35.18億元,佔淨資產61.63%,較大的對外擔保金額,存在一定代償風險。

另外,中泰集團的存貨和應收賬款高企,對資金形成較大佔用;在建和擬建專案投資規模大,其面臨較大資本支出壓力。

因此總得來說,中泰集團總債務增長較快,短期償債壓力較大,流動性吃緊非常依賴外部融資,2019年業績虧損今年又遇上疫情影響,這個全國最大的“PVC巨頭”業績承壓。

03

頻繁併購擴張

中泰集團前身是始建於1958年的新疆燒鹼廠,2001年12月燒鹼廠完成股份制改造設立中泰化學,五年後中泰化學登陸資本市場。

後來,為發展新疆地方化工事業,2012年7月自治區人民政府在中泰化學的基礎上出資設立了中泰集團。

近幾年,為壯大產品線和利用現有資源,中泰集團進行了多次併購擴張。

2014年,中泰集團收購新疆富麗達涉足紡織業務,成為新疆最大的粘膠短纖維和紗線生產商。後又陸續收購巴州金富、富麗震綸、利華棉業、泰昌漿粕等主要棉花收購和深加工、棉漿粕、粘膠纖維、紡織企業。

2015年9月,中泰集團所屬中泰化學增資聖雄能源,成為其第一大股東。聖雄能源處於南北疆及通往內地的樞紐區和優質煤炭、石灰石、原鹽等的資源區。

2017年5月,中泰集團又斥資20億收購美克化工的52.63%股份,成為中國最大的丁二醇(BDO)生產商,年產能為27萬噸。

2019年11月,中泰集團以9.94億元對價將“肉食龍頭”得利斯29%的股權拿下,成為得利斯新控股股東並享有控制權。(後臺回覆“得利斯”檢視原文)

在現在經濟下行壓力和金融去槓桿背景下,還大力舉債瘋狂擴張面臨很大的債務風險。

希望以“成就世界級具有傳世地位的能源化工企業集團”為發展方向的中泰集團,停下擴張的腳步,謹慎對待高負債和高槓杆,對風險充滿敬畏之心。(作者微信:littlebond1)

最新評論
  • 1 #

    我在看到中泰有飲用水,有固體飲料,有毛巾,就知道還是離得遠一點!這麼多企業,跨行業的巨頭需要多少真正懂管理的人才,他們能做到麼

  • 2 #

    這樣的公司股票不能買,頻繁併購就有利益輸送嫌疑!

  • 3 #

    倒閉吧,汙染嚴重超標

  • 4 #

    困難每個企業都會遇到,我還是對中泰很有信心的,這個企業真的是言傳身教,各個層面都是一個平臺,而且疫情期間中泰充分體現了國企擔當,義務性的為新疆甚至全國免費無限量供應消毒原液,我們相信新疆國資委,相信王洪欣董事長,中泰化學依舊會越來越好

  • 5 #

    中泰一倒閉,新疆人多少人失業,回家涼皮都沒得吃。

  • 6 #

    還有個新疆中通客車廠,空廠房一放就幾年,佔地還浪費國家資源。

  • 7 #

    全產業鏈企業,利潤率只是財務資料而已。莫怕

  • 8 #

    中泰是新疆的大國企,背景是國家

  • 9 #

    說實在的新疆有幾個是真正的企業,可能比不過內地一個民企業的實力呢,這邊的企業多數是做假帳的多

  • 10 #

    富麗達,美克,高汙染,我婆婆家就在兩個中間,常年臭氣熏天

  • 11 #

    中泰現在的子公司多到數不過來,而且專案建設一直有,我從10年進中泰到現在就有8年在搞專案建設,確實大手筆,發展的快!物流,鐵路,金融,房地產,水務,紡織,畜牧,坎兒井礦泉水,製衣,PTA,電石,塔裡克種棉花,加油站,石灰石,鹽礦,煤礦,傢俱,變壓器,貿易,催化劑,糊樹脂,環保,電廠,工程,食品,養生,物業油氣開採,水泥,雙氧水,高效能樹脂等等,數不清的行業都有涉及

  • 12 #

    說一個他們集團的小事 一個材料市場價200 採購成300 放了半年 沒用過50賣掉的 有個幾車 這種事很多很多 不虧 天理難容

  • 13 #

    庫爾勒美克化工,富利達,博湖葦業,中泰化工

  • 14 #

    中泰的礦業拖欠工資。食堂飯菜每天都是吃一樣。還貴的不行。一個月下來人都瘦了一圈

  • 15 #

    企業負債越高,企業家就越富

  • 16 #

    國企真的不怕,在窮也比私企舒服多了,你看看國企老總看看私企老總一個爹一個兒子

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