【大基金二期】

最近幾天，半導體板塊有企穩的意思。

盤後訊息，國家大基金二期三月底應該可以開始實質投資！

從半導體行業指數來看，自從2月25日見頂之後，這一波的回撥幅度高達30%，已經跌回到春節之前的位置，跌幅差不多夠了。

在大基金一期的投資專案中，半導體制造行業佔比67%，包括中芯國際、長江儲存等；設計行業佔比17%，包括匯頂科技、兆易創新、中興微電子等；封測佔比10%，包括長電科技、華天科技、通富微電等；裝置和材料佔比僅6%，包括北方華創、中微半導體、安集科技、雅克科技等。

在投資專案上，大基金一期重點投資半導體制造和設計行業，大基金二期將更關注下游應用端，希望通過下游產業鏈帶動半導體產業發展。應用端代表了最真實最前沿的市場需求，在培育引導產業方面，能夠有效牽引上游供給能力發展方向。大基金二期重點投資人工智慧、5G、物聯網等終端應用產業。

此外，半導體裝置及半導體材料大基金二期關注的重點。受日韓貿易戰事件影響，國人更加認識到半導體材料的重要性。半導體裝置和半導體材料均處於半導體產業鏈的上游，在整個半導體產業中有著至關重要的作用。目前國內關鍵裝置及材料主要依賴進口，推動半導體裝置和材料的發展勢在必行。

大基金二期實現募資2041.5億元，預計帶動7000億元以上地方及社會資金，合計撬動萬億資金助力積體電路產業發展。

考慮大基金二期將更注重裝備及材料領域的佈局，相關半導體裝置類上市公司有：中微公司（刻蝕機）、北方華創（氧化爐等）、長川科技（封裝測試裝置）、萬業企業（離子注入機等）等公司。

半導體材料上述公司有：中環股份（大矽片材料）、強力新材（光刻膠）、容大感光（光刻膠）、有研新材（靶材）、江豐電子（靶材）、阿石創（靶材）、深南電路（IC載板）、鼎龍股份（拋光片材料）等公司。

【功率半導體】

功率半導體龍頭斯達半導昨天跌停卻被機構大幅買入，今天高開高走漲停，強勢反彈，華微電子跟風板。

新基建（5G、伺服器、特高壓、軌交）對功率半導體需求拉動明顯，看好功率半導體板塊，邏輯有三點：

1、商業模式優勢。功率半導體大多采用IDM模式，IDM模式不但具有技術壁壘、同時擁有資金壁壘，所以才會有最大閘管的捷捷微電淨利率甚接近手機晶片全球龍頭聯發科的毛利率。

2、行業拐點已現。捷捷微電、揚傑科技預告顯示2019年Q4利潤同比大幅增長，行業景氣拐點確定。中芯國際、華虹半導體的四季報也明確指出：功率半導體是半導體最景氣領域。

3、需求拉動。5G、新一代雲端計算伺服器功耗5-7倍增加，帶動功率半導體亦同比增加；新能源汽車、風電、光伏、軌交都是功率半導體應用的主力領域。

相關標的：斯達半導、捷捷微電、揚傑科技、華潤微、華微電子、士蘭微等。

【工業網際網路】

近日有媒體報道稱，有7省市累計推出超25萬億元重點專案建設計劃，同時5G等新基建的概念也被反覆提出，這是否意味著新一輪的投資將“大水漫灌”呢？國家發改委巨集觀經濟研究院研究員楊萍表示，大家看到的20多萬億、30多萬億的重點專案投資計劃，實際上指的是專案總投資，是需要若干個年份才能夠完成的一個投資規模，不是今年一個年份要完成的。如果把專案總投資等同於年度投資計劃，那就容易產生一個錯誤的聯想，以為大水漫灌，強刺激政策又來了，實際情況並不是如此。關於今年投資的方向，楊萍表示，將會在新型基礎設施建設上發力，包括5G、資料中心、工業網際網路等領域。

刀鋒團隊認為，工業網際網路近期相對滯漲，可重點關注。

工業網際網路是5G技術週期的產業戰略高地：從策略角度，之所以如此重視工業網際網路，主要原因在於技術從自下而上角度，可能會重塑企業所處的行業生態，對行業格局進行重塑，從而影響行業配置決策；從自上而下角度，技術可以提高全要素生產率，從而改變經濟增長曲線，進而影響巨集觀總需求和流動性。工業網際網路是新“藍海”，行業涉及範圍較廣，主要包括硬體裝置（機器人）+軟體（雲）+演算法（AI），根據信通院測算，2019年中國工業網際網路產業規模達8000億元。2016-2019年均增速高達18%，認為未來隨著5G技術的推廣，中國工業網際網路發展有望繼續維持較快增速。

工業網際網路是全球產業競爭戰略高地：從架構來看，工業網際網路包括網路、平臺、安全三大體系，其中，網路是基礎，平臺是核心，安全是保障。工業網際網路平臺作為工業智慧化發展的核心載體，構建基於海量資料採集、匯聚、分析的服務體系，平臺包括：邊緣採集、IaaS、工業PaaS、工業SaaS、工業安全。工業網際網路是全球新一輪產業競爭的制高點，目前製造業面臨著傳統制造業產能過剩、企業生產成本不斷上升（人力、環境、土地和融資等）、企業研發投入不足，技術和產品急需升級三個難題。借鑑美國、德國工業發展程序，解決之道在於製造業需要與工業網際網路的深度融合。

機器人有望成為工業網際網路產業趨勢下的先行者：工業網際網路是此輪5G技術革命在生產端的最終願景，但目標的實現還需要各個產業細分環節較長時間的技術積累，包括：5G獨立組網、雲端計算中國產替代、AI技術突破等。因此，認為工業網際網路當前尚不具備大規模推廣的技術基礎，但鑑於目前中國5G網路在部分試點城市已經開始逐步普及，而部分具備實力的大型製造業企業已經開始逐步涉足工業網際網路，從短期來看，認為工業網際網路的硬體裝置載體——工業機器人有望受益於部分製造業龍頭企業資本開支的回升而率先出現拐點。因此從投資的角度，機器人有望成為工業網際網路產業大趨勢下的先行者。

工業網際網路分三層級建設，網路、平臺、安全三層級。其中網路是基礎，平臺是核心，安全是保障。相關標的：

1）網路層：寶信軟體、用友網路、東土科技等；

2）平臺層：東方國信、寶信軟體、用友網路、漢得資訊等；

3）安全層：深信服、啟明星辰、安恆資訊、中新賽克、賽意資訊、綠盟科技等。

另外，工業網際網路的應用——工業機器人可關注：匯川技術、埃斯頓、巨星科技、美的集團、機器人等。