但是，卻有一批投資者就是這樣投資的。

這批投資者買入的是灰度投資旗下的以太坊信託基金，其在OTC Markets的交易程式碼為ETHE。每股ETHE的市值相對其對應的基礎資產淨值（每股ETHE含0.09456個ETH）存在著巨大溢價，溢價高達380％。也就是說，2020年3月11日（美國時間）這些投資者願意以88.5美元買入為價值18.3美元的以太坊。

據灰度投資以太坊信託基金的歷史資料，ETHE的溢價是一個長期現象。自2019年6月ETHE經FINRA批准開始交易，其溢價水平一度高達1800%，隨後降低到約100%附近。2020年1月又開始飆升。

通過ETH和Ethereum的google搜尋趨勢，可以發現，ETHE的溢價和人們對它們的搜尋關注度基本同步。

不僅僅是ETHE，灰度投資基金旗下的的加密貨幣信託基金均出現了較高的溢價現象。

除了上面的以太坊信託基金，灰度投資旗下的比特幣信託基金GBTC的交易價格也高於對應標的資產淨值，截止發稿溢價為13.6％，即投資者為淨值7.57美元的比特幣支付了8.6美元。

不過GBTC和ETHE的體量差距很大，GBTC資產高達23.6億美元，而ETHE資產僅有1.697億美元。

金色財經上個月分析過灰度投資2019年年報，發現2019年度投資者投向灰度投資的資金達到6億美元，其中71%來自機構投資者。這6億美元的新投資中，新投資者投資了1.47億美元，佔比24%，其他73%（約4.6億美元）來自已有投資者的再投資。第四季度2.25億美元資金中高達86%投向比特幣信託。

目前普遍的看法是，傳統投資機構如有稅收優惠的個人退休賬戶IRA、401K賬戶既無法直接在加密貨幣交易所購入加密資產，也無法通過諸如比特幣ETF正規途徑進入加密貨幣市場。而灰度投資旗下的這些信託投資基金，可以讓它們以合規、專業機構託管（灰度投資的加密資產由coinbase託管）且較為方便的方式進入加密貨幣市場，所以這些投資者願意為之支付溢價。

而且這些機構投資者中很多是對衝基金，溢價的存在為它們提供了套利的機會，比如可以溢價價格借入股票售出，在溢價較低時買入換回，從而進行差價套利。

但也有不少投資者表示，灰度投資的加密貨幣信託基金投資風險太高了，不值得參與。

不管怎麼說，ETHE的溢價水平未免太高了。