就大家關心的市場觀點、投資策略，以及各類投資困惑，我們邀請興全社會責任基金基金經理季文華先生為大家進行解答，並帶來他的最新分享。
季文華：對於A股行情相對比較樂觀，目前整個大環境對於權益市場比較友好。短期受疫情的影響，經濟基本面會較預期偏低，但在政策面、財政面都進行對衝，因此判斷二季度開始，整個經濟或會企穩。海外市場方面，美聯儲降息之後很多央行跟進降息，貨幣政策相對寬鬆，對於後市還是較為看好的。
中長期看好三大投資方向：第一個是消費，中國擁有全球最多的中產階級數量，消費根基非常穩固，容易能夠走出一些大的公司；第二個是科技，在雲端計算領域，在5G領域，大資料這些領域，中國保持一定領先。目前仍處於5G科技變革的元年，後續會有很多投資機會湧現出來；第三個是高階製造，中國是一個製造業大國，像新能源車、光伏、電子產業製造在全球非常有競爭優勢，能夠獲取更多的市場份額，其中許多優質企業是成為牛股的基石。
Q2：如何看待近期半導體、5G等科技股的大熱行情？如何配置科技股？
季文華：科技股的投資往往始於主題投資，比如七八年以前市場就開始投資電動車產業；我們對科技股的投資，更多的是去投一些從一到N的公司，而非零到一的公司。已經初步建立起一定的規模，有一定的競爭優勢，我們看好它，希望它能夠從一做到N。從零到一的投資會往往代表著波動比較大，與我們的投資理念不太吻合。從組合的角度來看，我也配置了一定的科技股，其中有一部分與5G相關。
Q3：如何看待白馬股的後市行情？
季文華：對於偏價值的公司，我在組合中保留了一定的持股比例。只要沒有看到大的基本面變化，價值股的競爭優勢還是能保持，是具有持有價值的，但是在比重上可以做一定微調。因為整個市場的估值中樞上提，成長股的估值彈性會更大，所以我們會把配置的比例向成長股傾斜，但並不意味著把價值股拋棄，從而找到均衡。
Q4：如何看待基建？是否有周期性？
季文華：市場可能會有一定預期，如果經濟受疫情拖累，那麼通過基建發力，能夠把經濟託上去。實際上我認為目前以整個中國經濟的體量，對老基建的投資比例已經較高了，這條路不太容易走得通，而且很難有持續性。我對新基建比較看好的，因為它能夠為後續的發展，提供資訊的快速公路。對於未來科技的核心技術的發展能起到非常大的促進作用。比如5G誕生相關應用端、內容、商業模式對於整個流量會呈現指數性增長。一些有競爭力的公司能夠走出來。我們這個組合裡邊也配置了一部分倉位，今年以來取得了一些效果。
季文華：從投資的角度，我一直中長期看好醫藥，這是一個可以壓底倉的板塊。疫情提醒了大家對醫藥行業更多的去重視、投入，國家在新建很多醫院，投資也在加速，居民防護意識增強，更多的去“治未病”，因此整體來說，疫情對醫藥行業有正面的影響。中長期來看醫藥的需求是偏剛性的，短期需求可能會有抑制，但優質公司長期的投資價格不會因此而受到影響。
醫療服務領域是非常好的賽道，現階段還沒有被完全市場化的。它有很多偏高階的需求，盈利模式也比較好，整體ROE水平較高，護城河也比較穩固。從我個人的配置比例來看的話，保持對醫藥行業超配的狀態，醫療服務也保持一個很重要的配置比例。藥品領域尤其是那些擁有競爭力的創新藥企業，可能也是中國醫藥行業未來的發展方向。
Q6： 如何看待近期美股等海外市場大跌？A股會受到何種程度的影響？
季文華：我認為A股相對來說是比較獨立的一個市場。因為美股裡有很多外國公司，是一個更加全球化的市場，而A股公司的基本面是由中國決定的，雖然有外資流入，但外資目前的比例還很少，所以也是由中國的流動性來決定的。美股的漲跌可能會影響投資者的風險偏好、心態，但實際上我認為美股的漲跌，對於A股沒有太多的影響。我們在做投資的時候，也淡化這一塊對A股的影響。A股的行情，更多的還是取決於中國的基本面和貨幣政策。
Q7：如何看待港股市場？
季文華：從基本面的角度來說是很好的。港股是一個離岸市場，它的基本面是由中國決定的，但流動性是全球決定的。我認為港股的確定性可能沒有A股那麼強，會比A股慢一個節拍。但有可能港股的（上漲）幅度會變大，因為目前來看確實便宜。
Q8：震盪行情中，如何有效控制回撤？
季文華：市場有時候對事件性的東西會放大，投資是基於中長期，短期事件對它的衝擊可能是非常有限的，一些調整可能給我們帶來更多的是機會。對於組合控制、風險回撤，儘量做行業的分散跟個股的集中，我的持倉比如說有醫藥行業，有食品飲料、家電、電子行業、計算機行業，通過分攤行業來做阿爾法，減少組合的回撤。
Q9：是否有給自己設定一些投資紀律？
季文華：我投資的紀律主要有“三不投”。第一個，對ROE過低的行業不投。第二個，對於現金流很差的公司不會去投的。第三個，有明顯的泡沫，或是我認為已被明顯高估的公司，我也不會去投，而不是買一個泡沫，然後希望別人也更高的價格買出去。
Q10：市場上一些輪動非常快的板塊，會參與短期操作嗎？
季文華：不太會，每個人都會有每個人的能力圈。我認為，做投資要在自己的能力圈範圍之內做事，做大概率正確的的事情。我們會有一定的思考，比如說在當前市場環境下，配哪類的資產會更多的有一些操作收益，但是這基於中長期的維度，並不是說隨著市場的變化而變化，我認為過於短期追逐熱點其實勝率是很低的。
Q11：資產看好了買入後，通常會持有多長時間？
Q12：最近一段時間您是如何操作的？是否逢跌會加倉？
季文華：我個人認為目前這個點位還是相對比較安全的。現在全球都在量化寬鬆、降息，政府希望通過鼓勵股市，幫助企業走出難關，進而提振實體經濟，這樣對於整個社會來說是非常有利的，對於銀行系統來說也是一種降槓桿。對於後市我還是比較有信心的。
季文華：配了一些成長股，包括新能源汽車、5G、雲端計算等標的，所謂新基建取得了一定的超額收益。我看好未來的市場，不僅是成長股還是價值股，應該都會受益於當前整個市場的流動性擴張，都會有機會。我們在做組合的時候，更多的是均衡，這樣的話能夠保持一個很好的投資心態，也能降低整個組合的波動。
Q14：興全社會責任基金這隻產品適合哪類持有人？
Q15：想對持有人說什麼？
季文華：首先是從中長期看，權益資產是非常好的一類資產。大概率會取得非常不錯的投資收益，能夠遠遠戰勝通脹，戰勝理財。其次，短期看股票市場是一個投票機，長期看它是一個稱重器。所以我也希望持有人能夠給予一定的時間，使得我們的投資能夠經得起時間的沉澱。
Q16：有哪些與投資相關的佳作推薦？
季文華：巴菲特很多投資理念寫於《致股東的信》。股票市場漲跌，短期會受很多因素的干擾和影響，可能只是買的人跟賣的人進行一個抉擇。但如果我們看長的話，真正有基本面的公司，優秀的公司肯定能夠走出來。價值投資不管是在美國還是在中國，都是成立的。A股市場這麼多年走出了許多很偉大的、很優秀的公司，其股價漲幅也是非常驚人的。我們要以一個時間的維度來看公司，短期漲跌不能說明太多的問題。巴菲特也強調自己的能力圈，他說“投資跟跳水不一樣”，我們儘量在能力圈範圍之內做事，做簡單的事，這樣的話我們做投資的勝率會更高。
《投資的護城河》這本書幫助大家去判斷公司能不能看漲，中長期有沒有價值，要去找那些真正能夠擁有護城河的，能夠看得遠的公司，這與我的投資邏輯都是異曲同工的。
最近在看格林斯潘的傳記，任美聯儲主席之後，他帶領美國戰勝通脹，後來維持了一個較低的利率、通脹帶領美國甚至全球經濟走向繁榮。
Q17：來興全一年多，投資風格是否有變化？
季文華：個人對於興全的投資風格還是非常認同。擇時比較少，主要開始在選股方面注重自下而上的研究，會有一定的積累。最近一段時間在製造業、光伏、工程機械方面有一些進步。投資工具的多元化，對自己還是非常有幫助的。
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基金經理和投資經理，被稱為金融圈中的科學家，相信你總是好奇他們的投資與生活。興全基金訂閱號將通過《興全“科學+”》欄目，為你帶來興全基金經理、投資經理們最新的市場觀點，並逐一呈現他們最核心的投資策略和投資風格。
風險提示：投資有風險，請謹慎選擇。基金過往業績並不預示其未來表現，收益有波動風險。基金管理人管理的其他基金的業績或基金經理曾管理的其他基金的業績也不構成基金業績表現的保證，請仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》及相關公告。本產品由本機構發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。觀點僅代表個人，不代表公司立場，不作為投資建議，僅供參考。社會責任基金近10年完整業績及比較基準：2010（6.60%/-8.03%），2011（-25.49%/-20.15%），2012（11.49%/6.78%），2013（18.08%/-3.86%），2014（15.25%/39.55%），2015（68.18%/8.02%），2016（-7.38%/-8.32%），2017（41.26%/16.73%），2018（-32.49%/-19.20%），2019（44.33%/29.44%）。資料來源：興全基金，截至2019年底。季文華研究經歷：2011年9月—2012年2月，就職於興業證券股份有限公司，任職研究員；2012年2月—2015年12月，就職於嘉實基金管理有限公司，任職研究員。同類基金管理業績：2016年3月15日-2018年12月4日，管理嘉實新興產業股票基金（000751），任職期間回報42.59%。2016年10月10日-2018年10月11日，管理嘉實優化紅利基金(070032)，任期期間回報19.90%。2017年11月18日-2018年12月4日，管理嘉實增長基金(070002)，任職期間回報-7.30%。2019年4月2日起至今，管理興全社會責任基金（340007），截至2020年2月28日，任職期間回報為18.28%。（資料來源：興全基金、嘉實基金，單位淨值。）