被崩盤的恐懼支配，“聰明”資金不再聰明。

本週以來，在A股“大跌大買、堅定持股”的外資，突然畫風大變，連續倉皇出逃，絲毫無視A股在全球市場中的堅挺表現。

面對昨夜（3月12日）全球股市集體崩盤：美國等至少11個國家股市暴跌，觸發熔斷，今日A股非常堅強地抗住了外圍暴跌的壓力，全天低開高走，午後一度翻紅。截止收盤，上證指數小幅下跌1.23%，創業板指微跌0.75%。

值得一提的是，今日A股的深V反彈，實屬來之不易。昔日“大跌大買”的外資，卻成為今日砸盤的主力軍，全天淨流出金額高達147.27億元，其中滬股通淨賣出105.6億元，深股通淨賣出41.7億元，再次重新整理最大單日淨流出記錄。

外資，正在成為A股最大的賣方力量之一。

歐美股市全面崩盤之下，最恐慌的無疑是外資機構。今日，北上資金從A股出逃最為凶猛，全天淨流出金額高達147億元，創下互聯互聯開通以來的最大淨流出規模。

回顧2014年至今，北上資金單日淨流出超100億元的情況極為罕見。第一次發生是在2015年7月6日，期間恰逢股災救市，當日外資淨流出135億元，而本週卻連續2次出現了單日淨流出超140億的情形，使得本週內外資淨賣出金額高達418億元。

足以見得，本週內，外資機構的恐慌情緒已升至頂峰。

若將時間稍微拉長，2月21日開始，北上資金風格開始轉變，由買買買變為賣賣賣，過去的16個交易日，僅有4個交易日為淨買入。

據Wind資料統計，2月21日至今，北上資金累計淨流出規模已高達666.4億元，2020年以來北上資金淨流入規模跌至138億元。

若未來一段時間，外資仍繼續出逃，或將改變2020年外資淨流入的趨勢。

現在，中國的疫情正在緩解，經濟生產正在加速恢復，然而外資並沒有將A股視作“避風港”，卻是倉皇賣出，那麼當前的外資在恐懼什麼呢？未來A股對外資的吸引力能否恢復？

其實，外資淨流出A股的起始點為2月21日，正是全球其他國家確診病例數大幅上升的起點，同時也是全球其他股市連續暴跌的起點。

用市值來衡量疫情影響或許更加直觀。暴跌前夕，美股總市值超過330萬億元人民幣，而最新總市值為264萬億元，期間蒸發市值超56萬億元。

同時，自2月21日海外疫情惡化開始，美股的恐慌指數VIX不斷飆升，目前歐美疫情仍然處於發展階段，確診人數未見拐點，疫情的防控局勢尚不明朗，機構投資者情緒趨於悲觀。

按照簡單邏輯：哪個國家最先控制住疫情，哪裡就是最安全的，反之，就是最危險的地方。那麼問題來了：為什麼中國已經控制住了疫情的風險，外資卻依然在賣出？

招商證券研究發展中心首席巨集觀分析師謝亞軒表示，疫情擴散、油價崩盤帶來的歐美市場暴跌，全市場風險偏好出現惡化，這是外資不得不撤離中國股票市場的主要原因。

需要指出的是，2月21日以來，國際投資者並非只拋售A股，而是無差別地拋售全球的風險資產。據新浪財經報道，自新冠危機爆發以來，全球投資者拋售了420億美元的新興市場資產，大部分資金從新興市場國家股票市場流出，而非債券市場。

同時，謝亞軒指出，國際投資者短期不買中國資產而是拋售中國資產，一個更重要的原因是股票資產畢竟是風險資產。

另外，美股連續崩盤、基金淨值大跌之下，部分美國基金經理面臨著大量投資者贖回的壓力。從而導致，外資機構選擇拋售尚有浮盈的A股資產，以解救擠兌壓力。

對此，謝亞軒表示，境外投資者因“後院起火”而被迫選擇賣出中國資產，表明中國的資本市場流動性好，可以抵禦目前美國、歐洲面臨的流動性壓力。

具體來看，自2月21日以來，外資賣出的個股主要集中於大盤藍籌股，也就是曾經被搶籌的“核心資產”。據Wind資料統計，2月21日-3月12日期間，外資淨賣出金額最大的5家公司分別為：中國平安（601318）、格力電器（000651）、海康威視（002415）、招商銀行（600036）、美的集團（000333），合計拋售金額達322億元。

在外資的凶猛拋售之下，A股的“核心資產”的走勢都非常疲軟。其中，被拋售最多的中國平安、格力電器、海康威視跌幅均超過10%。

期間，最有代表性的上市公司莫過於美的集團（000333），2020年初，外資曾瘋狂掃貨、加倉，並於1月20日將其“買爆”，外資持股比例達到28%的“禁止買入”上限，可見外資對美的集團的追捧熱情。

在禁止買入、美股崩盤的疊加影響下，外資機構被迫逐步拋售、減倉美的集團，截止3月12日，外資對美的集團的持股比例下降至26.26%，期間累計減倉數量達1.19億股。

與此同時，外資也暫時停下了搶奪A股“核心資產”的步伐，迫於“後院起火”的緊迫壓力，更是無奈減持佈局多年的中國優質資產。

投資，最重要的永遠都是未來。那麼，未來外資配置A股的大趨勢，是否會就此終結呢？

據Wind資料統計，互聯互通機制成立以來，外資便持續淨流入A股，儘管短期淨流出較多，但外資流入的累計規模仍高達10073億元。

上圖非常清晰地呈現了外資的流向趨勢，雖然期間波折不斷，但外資淨流入A股的規模卻不斷重新整理新高，且已經流入的10073億外資大部分是中長期配置的機構投資者。

有市場機構的觀點認為，雖然現階段，外資呈現出一定規模的離場，但並不意味著外資投資A股的趨勢有所變化。

中信證券海外策略分析師楊靈脩也指出，新冠肺炎疫情衝擊下，全球市場大幅下跌，但隨著中國疫情最先得到控制、復工回暖、利率下降以及市場充沛的流動性，預計中國股票對海外投資者仍具備吸引力。

另外，對比全球央行政策空間，過去一年，全球各大央行紛紛掀起降息潮，唯獨中國沒有。央行也曾表示，要珍惜來之不易的局面，同時降準也有較大的空間。

今日（3月13日）盤後，央行宣佈，2020年3月16日實施定向降準，將釋放長期資金5500億元。

除了央行的政策空間以外，中國完善的工業產業鏈、世界工廠的地位沒有變化，且在此次危機中得到了充分展現，也將繼續吸引著外資流入。

謝亞軒預計，不排除未來在疫情衝擊過後，汽車整車、醫療器械等精密儀器、藥品為代表的化工製劑等高階製造產業乃至一部分服務業，出於產業鏈安全和備份的需要選擇在中國佈局的可能性。

對此，今日下午，商務部外貿司司長李興乾也表示，當前國際市場風雲變幻，再次證明中國可能是世界上投資避險的最佳區域，歡迎各國企業與中國企業開展產業鏈和供應鏈合作，中國始終是全球企業的投資熱土。