說重點;上乾貨！

我們的經濟去年四季度開始觸底。如果沒有疫情，今年的經濟起碼是個弱復甦，但疫情發生後，中國經濟 2020 年的執行邏輯徹底變化。再加上海外疫情的大爆發，對中國會不會構成二次衝擊，面對巨大的不確定性，股票需不需要清倉？是抗還是跑？目前來看，在海外不確定的是疫情，在國內確定的是政策；不確定的是市場短期的波動，確定的是市場中長期的賠率，在確定與不確定的主要矛盾中，你要做的就是權衡好二者的關係，在短期的不確定中倖存，在中長期的確定中擁有足夠的籌碼。

目前全世界的疫情不容樂觀，確診病例加速上升，歐洲和日本經濟相對脆弱，都對中國經濟有著巨大敞口，我們的需求減少和供應中斷會對它們產生不小的影響，再看看美國,期限利差倒掛、信用利差擴大，經濟衰退很明顯。緊急降息後，已經沒有多少空間，美股出現了估值盈利的戴維斯雙殺。反觀我們，我們走在復甦共振的道路上，雖然疫情的衝擊讓路徑變得模糊。疫情對服務業的打擊較大，目前服務業已經佔到GDP的20%，這可能也會導致中國一季度GDP出現幅度較大的下滑。結合工業增加值的下降幅度，一季度GDP增速最壞可能下降至3.5%。目前我們的疫情已經相對控制，Q2之後經濟可能開始復甦。雖然對於經濟的實際影響有多大比較模糊，但今年的政策是極為確定的，高層頻繁發聲，“新基建”已經被提到新高度。“新基建”本是大勢所趨，但疫情的突發加速了“新基建”的投資程序，既能迎合科技週期，也符合疫情當前的現實訴求，可以說2020是新老基建共振大年，結合政府投資計劃和產業投資計劃測算，預計2020年新基建投資規模將達到2萬億左右。新基建重在中長期產業結構優化，傳統基建仍是短期發力重點。

02不確定的是市場短期波動，確定是市場中長期賠率:

牛市的程序改變了嗎？牛市的三個邏輯：牛熊週期輪迴、基本面、大類資產股票佔優。從週期來看：A 股牛熊週期平均 5-6 年一輪迴，2019 年 1 月 4日第五輪熊市的末尾和新一輪牛市的起始點，目前至今只持續了一年多，部分品種率先走出大牛市但整體估值也還處於低位，市場還未牛轉熊，甚至很多行業才剛剛準備踏入牛市。再從基本面來看：剛剛我們說了對基本面的衝擊主要停留在一季度，對全年基本面大格局影響較小。再看大類資產：過去的背景是城鎮化時代房子是硬資產，2018 年中國居民資產配置中地產佔比為 70%，固收 27%，股票只有3%，當前在金融供給側改革的背景下大力發展股權融資以支援科技產業，這是大方向不會變。總結來看，疫情對其中的兩個邏輯沒有衝擊，牛市的程序沒有改變，僅僅是改變節奏。

03那要不要避開可能出現的下跌？

歐美的股市嚴重恐慌，我們近期相對平和，但似乎也有補跌的可能。絕大多數暴跌，事前看覺得不會跌太多，事中看都是萬丈深淵，而事後看又都是天賜良機，不同的市場，同樣的歷史經驗，不同的人有著不同的應對方式。情緒和事件引起的下跌與基本面和流動性不相關，很快就能漲回原來的位置，如果為了避開一次簡單的調整，頻繁擇時和調整倉位，會搞壞情緒，賣飛股票，很多牛股都是在這種恐慌的時刻誕生的，而那種錯過所導致的負面情緒遠遠超過一點點的賬戶回撤。目前我們的市場整體還是結構行情，在這種時候優化你的配置比猜點位重要的多！而值得減倉或者清倉的位置往往是牛熊的轉折點，已經出現了一波巨大的漲幅，泡沫已經產生，現在顯然不算是。在當前短期充滿不確定性，中長期又存在完美賠率的時候，每一波連續的下跌都決定著你能拿到多少好的籌碼，而每一次你的出手力度都決定了你接下來的收益彈性。在短期市場可能下跌和配置新基建的二者中，我選擇了讓它們共存。

即：下跌後狂買。當所有股票都在下跌，是最好的優化持倉和切換賽道的機會，這決定了接下來你回血的速度，和未來勝出的可能。