這是我們第97次在早晨8點一起聊投資

天馬穩健組合，就是為實現這個目標而開發的。

01兩種資金

我們手裡的錢，可以分為兩種。

第一種是增量資金，比如每個月的月薪、年底的獎金。

這部分錢的優點是：源源不斷，並且有逐年遞增的趨勢。

它的缺點是：不會一下子冒出來很多，且只能按月一筆一筆的獲取。

所以，增量資金適合定投。每個月收到薪水之後，拿出一部分投資，強制儲蓄。

這是天馬定投組合在做的事情。

我們手裡的第二種錢，是存量資金。

比如我們自己多年來的儲蓄，父母的養老金等等。

這部分錢的特點是：金額一般很高，都在自家賬上放著。想分批次投就分批次投，想一次性投就一次性投。

它也面臨一個問題：由於這是身家性命，這部分錢對安全性要求的很高，對波動的忍受程度要比增量資金低的多。

所以，存量資金適合的是一個 低波動配置型 組合。

這個組合要有這幾個功能：

1. 年化8%以上收益；

2. 波動要小，回撤控制在15%以內；

3. 可以一次性買入，也可以分批次買入；

4. 策略長久有效，不需要經常調倉、盯盤。

名詞解釋：回撤，就是漲著漲著又跌下來了。

02組合的設計理念

為了實現這幾個功能，我嘗試了很多種組合方式。

經過兩個多月的研究，我發現要實現前面說的4個目標，最好用的是股債平衡組合。

股和債，大家都很熟悉了。

這兩個品類單獨使用的時候，都有問題。

股票的預期收益率高，能達到10%-15%。但是波動很大，出現30%-50%的回撤，很正常。

債券的回撤很小，一輪大熊市，可能也就跌個5%。但是預期收益率有限，只有5%-6%左右。

這兩個品類，單獨使用都沒法滿足需求，但是放到一起形成組合，則大不一樣。

我們改換思維方式：不再單獨買某一支基金，而是買一組基金。

組合中股票基金負責進攻，提升整個組合的收益；

組合中債券基金負責防守，降低整個組合的波動。

攻守兼備的隊伍，才能持續的打勝仗。

03股債的比例與選擇

天馬穩健組合中，股與債的比例會根據市場的總體估值來進行調整。

大的思路如下：

當股市處於合理狀態時，股債比例4:6;

當股市處於低估狀態時，會把部分債換成股，將股債比例調整為5:5;

當股市處於高估狀態時，會把部分股換成債，將股債比例調整為3:7；

如下圖：

為了讓這個組合長久有效，在股票基金的選擇上，我選擇了A股中最具有代表性的滬深300指數基金的增強基金。

滬深300指數代表了A股的未來，只要我們看好中國未來的國運，那麼滬深300指數必然會有不錯的收益。

又因為A股散戶比例很高，指數增強基金將在很長一段時間裡面具有增強效果。

根據我之前的文章《打敗市場最簡單的方法：滬深300指數增強基金》中的分析，滬深300指數增強基金我選擇了：

興全滬深300指數(LOF)A（163407）；

景順長城滬深300指數增強（000311）；

之所以選兩支，是為了適度分散一點，以防黑天鵝。

債券基金的選擇，根據《【修訂稿】一文搞懂如何選債券基金》這篇文章的分析，我選擇了：

易方達信用債債券A（000032）；

大摩強收益債券（233005）；

之所以選兩支，也是同樣的原因，適度分散，哪怕有一支出現意外也不會對組合造成致命打擊。

所以，天馬穩健組合的初始化比例是：

04組合回測結果

回測結果如下：

我來解釋一下這個表格中的數字。

無論是在市場低估時開始買入，如回測1、回測2，市場市盈率在11倍左右；

還是在市場處於合理估值時買入，如回測3和回測6，市場市盈率在15倍；

亦或者在市場高估時買入，如回測4（18倍市盈率），回撤5（22.8市盈率，2015年牛市的大頂） ；

無論什麼時間開始買入，持有到現在，都能獲得很不錯的年化收益。

低估時買入，可以獲得12%以上的年化收益。

合理時買入，可以獲得8%左右的年化收益。

高估時買入，也可以獲得6%以上的年化收益。

牛市大頂買入，到現在不但沒有虧錢，還能獲得年化6%以上的收益，厲害吧？哈哈哈哈

更加重要的是，組合的最大回撤，都在15%以內。而滬深300的最大回撤高達40%以上，幾乎腰斬。

我們看下回測時間段比較長的回測1的曲線圖：

紅線是天馬穩健組合，藍線是滬深300。

和上竄下跳的滬深300相比，天馬穩健組合要平坦的多。收益曲線波動小，會有利於大家長期持有。

再看下從2014年開始到現在的年收益情況：

可以看到2014-2019這6個完整年中，天馬穩健組合只在2018年虧了錢，而且只虧了6.33%。那一年滬深300虧了25%。

雖然牛市時天馬穩健組合會跑輸滬深300，但是熊市時，卻能大幅跑贏。

天馬穩健組合，有效降低了波動，還讓我們最終跑贏了滬深300。

目前市場市盈率在13.83倍，處於合理區間，比我們回測的以15倍市盈率為起點還要更低估一些。

參考回測3和回測6，天馬穩健組合未來5年的預期年化收益率應該在8%以上，最大回撤約在15%以內。

06組合實盤

天馬穩健組合的實盤已經在天天基金上線了。

如果沒搜到，也可以直接搜：“天馬穩健組合”，點“實盤”，就能找到了。

天天基金是國內規模最大的兩家基金銷售平臺之一，通過天天基金購買的基金全部託管在銀行，並不在天天基金公司，所以安全性不需要擔心。

另外，跟投“天馬定投組合”所買入的基金，與自己一支一支買入的費用是一樣的，沒有多交任何費用。

07注意事項

天馬穩健組合，適合用5年以上不用的錢進行長期投資，不可用於短線炒作。

本組合很可能會有15%左右的回撤，一定要先評估這個波動是否在自己的承受範圍之內。

長期持有這個組合，需要價值投資的相關知識作為基礎。所以一定要先把我的《天馬精華文章列表，新手必讀》裡面的文章先看一遍，然後再投資。

當股市跌到低估區間，或者漲到高估區間時，組合會有調倉。天天基金上會有通知，我也會發文通知，到時候大家跟隨調倉即可。

調倉的頻率會很低，可能一年也調不到一次。當然牛市來了可能一年調個兩三次，頂天了。

天馬穩健組合是我的誠意之作，希望這個組合能夠在理財路上幫到大家。

OK，今天先聊到這，我們明早8點見。

下面是昨天的估值表：