今日凌晨（當地時間3月15日），美聯儲宣佈降息100個基點，利率降到零，並推出7000億美元的大規模量化寬鬆計劃。

1、上一次的降息是3月4日（降息50個基點），間隔只有12天，如此密集降息，歷史罕見。

更為特殊的是，美聯儲在3月18日將會召開議息會議的時間，如果要降息，理應在這時候，但美聯儲等不及了，提前3天大規模降息，說明新冠疫情給美國經濟巨大、金融系統混亂、股市搖搖欲墜。

2、降息幅度高達100點，相當於4次常規降息。

3、基準利率直接降到零，並重啟7000億大規模量化寬鬆，意味著美國貨幣政策已經發生質變，全面寬鬆時代正式到來。

降息後的新聞釋出會中，美聯儲主席鮑威爾表示疫情可能令經濟活動在一段時間內下降，第二季度的經濟可能疲弱，前瞻性指引和資產購買屬於我們的基本工具，預計負利率在美國不會成為合適的政策。

他還強調重申，美聯儲有充足的空間調整政策，每週或每月的資產購買規模沒有上限，美聯儲將“大力”購買資產。

縱觀10年來美國的貨幣政策，儘管當中出現過一輪加息，但拉長來看，實則是利率不斷走低的過程，2007年受次貸危機的影響，美聯儲開始降息，連續降息10次，最終在2008年12月把利率壓低到零。後來隨著國際金融危機爆發，常規的貨幣政策越來越難以應對嚴峻的經濟危機。

終於從2008年11月份開始進行了三輪大規模的資產購買，即我們常說的QE。簡單地說就是美聯儲“印美元”購買市場上的債券，購買量越大，市場上的美元就會越多，美聯儲的資產負債表規模會越大。

QE1：2008年12月-2010年3月，美聯儲購買了由房利美和房地美擔保的總計1.25萬億美元的抵押支援證券（MBS），以及1750億美元的機構證券和3000億美元的美國國債。最終壓低了房貸利率，促進了房地產市場的發展。

QE2：2010年12月，美聯儲宣佈購買6000億美元的長期國債，主要目標是壓低長期限的債券利率，以便擴大國內投資支出，刺激經濟增長。

QE3：2012年9月，美聯儲在綜合之前QE1和QE2的效果後，決定每月購買400億美元的MBS資產，隨後不久，增加購買450億美元的美國國債。

三輪QE後，美聯儲資產規模從2008年的8000億膨脹到2014年10月量化寬鬆正式結束時的4.5萬億美元。也預示著從07年開始的超寬鬆貨幣時代暫時結束。

隨著美國經濟的回暖，2015年12月，美聯儲啟動了加息週期，2015年12月和2016年12月分別加息1次，2017年和2018年則開啟了多輪加息，到2018年12月本輪加息結束時聯邦基金利率目標區間上調至2.25%-2.50%。同時，2017年10月開始進行縮表（即賣出債券，收回市場上的美元）：

1、國債方面：最初上限為每個月60億美元，並在12個月內，以3個月為間隔增加60億美元，直到達到300億美元／月的償付額。

2、MBS（抵押貸款支援證券）方面：每月縮減到期再投資40億美元，並在12個月內，以3個月為間隔增加40億美元，直到達到200億美元／月。

從今年5月起，美聯儲將每月縮減資產負債表（縮表）計劃的美國國債最高減持規模從當前的300億美元降至150億美元。

2019年8月1日，美聯儲宣佈結束縮表計劃。目前美聯儲資產是3.74萬億美元。

2018年底到2019年初，隨著國際環境發生重大變化，美國經濟陷入可能衰退的擔憂，2019年美聯儲啟動了10年多來的首次降息，並於8月1日結束縮表計劃。紐約聯儲的調查顯示，到2025年，美聯儲的資產負債表規模可能在3.8萬億美元至4.7萬億美元之間。這意味著美聯儲又將可能開啟一輪資產購買計劃，進行擴表。

如果我們觀察美國的利率走勢會發現，美聯儲的利率是一個不斷走低的過程，美聯儲的資產購買也是一個不斷上升的過程（從08年的8000億增加到現在的3.74萬億美元），這說明信用社會時代，紙幣貶值將是沒有終結的過程，因為紙幣是印出來的，想印多少，就印多少！

本次美聯儲宣佈降息100個基點並重啟7000億大規模量化寬鬆，這和2008年的套路一模一樣，說明美國經濟、金融面臨的危機可能不亞於2008年的金融危機。

但是本次的降息+量化寬鬆並未提振市場，受此影響美國三大股指期貨暴跌4%左右，WTI原油期貨亞盤跌幅超過5%。

為什麼資產價格不漲反跌呢？主要是超預期的貨幣操作給市場傳遞了恐慌情緒，因為貨幣政策制度者掌握的市場資訊肯定比投資人更充分，美聯儲這一超常規動作讓人們預感到情況不妙，美國經濟、金融可能不是表面的那麼穩健，說白了就是美聯儲把潛在的危機暴露出來了。

下面我來說說幾個大家關心的問題

一、量化寬鬆是直接印美元，投放市場。降息是壓低美元的價格。美聯儲降息是降低商業銀行之間的借錢利率，本次利率降到零，說明商業銀行-商業銀行之間的借錢成本是零。在美元價格極低的情況下，再給市場投放7000億（基礎貨幣）價格極低的美元，讓更多更便宜的錢進入股市樓市以及實體經濟。

二、目前美聯儲已經把利率降到零，美國如果新冠疫情加劇，美聯儲還可以採取兩大舉措，一是把利率降為負，意味著商業銀行手頭持有的美元如果不拿去放貸，還會倒貼錢，通過負利率抬高商業銀行資金持有的成本，讓他們去發放貸款。美聯儲主席鮑威爾在新聞釋出會中表示預計負利率在美國不會成為合適的政策。說明未來一段時間不大可能會實施。

二是美聯儲可以提高量化寬鬆的規模，通過直升機撒錢的方式提振經濟，這在美聯儲在08年金融危機後幹過，也有這個經驗。

三、新冠疫情發生以來，中國貨幣已經採取了三大舉措，一是投放貨幣，短期貨幣是MLF操作和逆回購操作資金，長期貨幣是3月13日的降準，不過從2月份的廣義貨幣量上，未見明顯增加，說明貨幣投放的規模還是有限的。二是貸款降息，2月17日，1年期MLF從3.25%下調至3.15%，2月20日，1年期LPR為4.05%，下調10個基點。5年期LPR為4.75%，下調5個基點。

中國會跟進美國貨幣政策嗎？其實國內有些事已經做了，只是力度遠比美國弱很多。接下來，國內的貨幣政策可能是：1、繼續貸款降息，降低商業銀行-居民之間的貸款利率，讓企業和居民借到便宜的錢。2、當CPI比較穩定後，存款降息，一是刺激民眾消費，二是降低銀行以及實體經濟的資金成本，三是加大逆回購和MLF操作規模並繼續降準。

四、現在看來，新冠疫情對國內的影響在慢慢降低，但在國外卻在蔓延，未來主要是兩大影響，一是新冠疫情在國外愈演愈烈會對中國外貿造成衝擊。二是如果因新冠疫情而使美國發生金融危機，對中國影響是巨大，可以參考08年。中國要做的是準備好彈藥，提前應對可能出現的危機。越是危機，越是要開啟對外開放的大門，現在中國的疫情全面向好，在資本可以較好流動下，可以吸收更多的國際資本流入，化危為機。

對於股市，重申之前的觀點，未來無非兩處情況，1、如果美股急速下跌，A股也會跌，但2500點將是底，越靠近2500點就越有更強的抄底力量。2、如果美股微跌，A股可能在3000點附近上下波動。

對樓市而言，全球貨幣政策已經全面寬鬆，不排除國內樓市聞風而動，中國需要加強樓市調控，避免房價可能的大漲。

最後，美聯儲量化寬鬆告訴我們，利率走低是趨勢，當經濟出現危機時，最好最快速的辦法就是讓錢更便宜，這是沒有下限的，因為還有負利率和量化寬鬆。在錢越來越便宜的時候，與之相對的資產將是較好的保值品，比如黃金、房產等。