從昨天沙特、埃及股市暴跌，到今早澳洲股市暴跌，A股的暴跌早就意料之內的。導火索顯然就是美國昨天的噁心操作：利率降到0，外加7000億美元的QE（量化寬鬆）。

價值君想不懂的是，週末看好中國長期經濟的文章，一半的人在噴；反而80%的人對降準抱著盲目美好的夢想，還有人痴心一片指望今天券商漲停潮。這一次降準是定向降準，錢只會流入普惠金融（小微企業、農業、助學貸款等），不管5千億還是5萬億，都沒股市什麼事情。儘管2019年的那種背景下，5次降準中那3次定向降準，都對股市絲毫沒有推動，更不用說現在。

所以重點還在於美國的動作。美國最近的操作充分利用了時間差，充分發揮了臉皮的價值。就以上週五為例，一直等到歐洲收盤才公佈，美聯儲直接抄底股市，托起了自家股票。然後等到收盤了，等到週日，才公佈零利率和QE，明擺著是要衝擊亞洲股市！

對美國的這一波操作，媒體解讀和投資者理解的重點依然不在真正的重點上：打從3月3日第一次緊急降息，市場已經普遍預期到0利率的結果。利息下降的作用是邊際遞減的，從3%降到2%，作用很大；從1%降到0，差別倒是不大了。

這次緊急降到利率，頂多也就比預期來早了而已。市場真正擔心的是零利率後的QE，以及即將降到0的存款準備金率。

為什麼急於祭出QE？

先科普一下QE：這東西一般是在金融危機才祭出來的，是在降息空間用盡之後，央行向金融市場直接投放基礎貨幣，主要方式是通過購買問題機構的債務，以及國債。

根據機構的估算，美股（道瓊斯）跌到18000點就會引發大規模的公司債爆雷。距離美聯儲正式的議息會議只有3天，這3天都等不及，急於祭出QE，就相當於向市場釋放訊號：美股很快就要跌破18000點！

存款準備金率降到0，意味著什麼？

先科普一下貨幣乘數的概念：自從商業銀行誕生後，世界也進入了信用貨幣的時代，國家發行的是基礎貨幣，而整個金融體系得到的貨幣供給量是基礎貨幣的若干倍。這個倍數就是貨幣乘數。

公式是這樣的：貨幣乘數=（1+現金比率）/（現金比率+存款準備金率+超額準備金率）。

美國2月份的現金比率是8.6%，3月初的存款準備金率是2%左右，超額準備金率是1.6%左右。也就是說，如果存款準備金率和超額準備金率降到0，貨幣乘數就會從原本的8.9倍一下子飆到12.6倍！

美國2月份全國加起來的存款是15.5萬億美元，貨幣乘數一變，瞬間就會增加到22萬億。

7000億美元QE是什麼概念？

美國的上一輪QE發生在金融危機爆發後，一共進行了三輪，整個QE週期延續了6年。前兩輪QE起手都是6000億美元。所以這次一起手就是緊急降息+7000億QE，這陣仗比金融危機還要誇張。

QE釋放出來的是基礎貨幣，乘以將要飆升到12.6倍的貨幣乘數，貨幣供給量就不是簡單的7000億，而是8.8萬億美元。

加到原本的22萬億上面，這套組合拳（QE+降存準到0）就是把美國的貨幣從15.5萬億打到31萬億，美國的貨幣總供應量直接翻倍！

央行不是隨便印錢的，貨幣供應量要跟GDP匹配。美國人今年GDP沒增長，手上的錢卻無端端增加了一倍，美元的購買力理應降低一半。但是美國以快打快，現在美元指數並沒有開始下跌，美元的匯率還是那麼高。美國拿著只剩一半價值的美元，到歐洲、到日本、甚至到中國來買我們的商品，買我們的股票，我們願意賣給他嗎？——當然不願意，其他國家也不願意。

但是國際規則並未改變，不能說不賣就不賣。怎麼辦呢？自己國家也跟著印錢，也跟著貶值，維持相同速度的貶值，才可以制衡美國的QE，不至於被美國掠奪資產。

所以結果是很直觀的：很快我們會見到全球各國跟著降息，跟著量化寬鬆。全球貨幣都一下子增加了一倍，雖然物價不至於直接漲一倍，但是不難預見，惡性通脹是跑不掉的。

這並不是什麼新邏輯，早在凱恩斯年代就已經把“流動性陷阱”寫進金融行業的教科書：利率過低的時候，任何增量寬鬆都不能刺激實體經濟，無法拉動GDP，只能把CPI頂上天去。

中國的應對讓市場“失望”，實際卻是透露無比的信心

市場預期（認為）中國第一時間應跟進降息，甚至跟進QE。但是中國並沒有這樣做，不僅基準利率不降，連對標美元利率的MLF利率也鐵打不動：

所以，今天市場失望了，平開低走，後面還恐慌、失控。市場的反應總是情緒先行，無論樂觀還是恐慌，都盡情釋放完再說。釋放之後，理性認識才會出現。

理性認識是怎樣呢？對很多人來說，即使一下子想不明白不跟進的好處是什麼，但是反過來想想就很快有結果：美國QE是飲鴆止渴，如果中國QE，何嘗又不是呢？如果中國跟進降息，可能會讓市場覺得心理上舒服一點。

美國經濟就像癌症末期的病人，吸一口大麻，反而會舒服一陣子，畢竟就算不吸也很快會死。中國經濟就像在拼搏路上剛開始發力的青壯年，暫時的時運不濟，外部環境打擊，這種時候去吸一口大麻，才是最不理智的。

如果全球貨幣貶值，中國不跟進寬鬆，會不會被侵蝕資產呢？暫時還看不清，中國必然還有後手，邊走邊看。現在可以肯定的是，美國金融失控很可能會帶動其他國家一起失控，但只要中國還清醒，至少就不會發展成全球失控！

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