美東時間3月15日晚，美聯儲召開了緊急釋出會，打出了0利率和7000億美元寬鬆的組合拳。然而市場的反應驚嚇多過驚喜，說好的第三次熔斷如期而至，標普500期貨暴跌4.5%至2566點，美國信用債利差持續飆升，高收益債升至7.6%，投資級升至2.2%。我們在上一期視訊中曾經提到，如果沒有美聯儲的這一次操作，美股在上週五的時候已經開始了反彈，本週繼續反彈的概率還是非常大的，可是，沒有可是。美聯儲著急忙慌的火力全開，打光了所有的子彈，依然沒有止住美股的狂瀉。我猜大家的注意力都集中在三個點上：

為什麼降息以及量化寬鬆之後，美股反而會繼續下跌？

美聯儲昨天的猛藥，是不是開錯了藥方？

鮑威爾的牌打完了沒有，美國還有什麼後手？

為什麼降息以及量化寬鬆之後，美股反而會繼續下跌？

2008年金融危機之後，美聯儲最大的一次降息幅度也只有75個基點，而這一次美聯儲一下子就降息了100個基點，讓市場認為這一次危機來的可能要比2009年更加凶猛，因此市場重新進入了恐慌狀態。另外量化寬鬆雖然宣佈了，但是7000億的資金尚未進入市場，遠水解不了近渴。

從另一個角度來說，去年三次預防式降息，最終搞成了鷹派降息，最後導致了美股在降息之後繼續下跌；而今年倉皇失措的兩次緊急降息，更像是一隻被驚嚇到了的倉鼠，毫無分寸可言，鮑威爾的表現簡直糟透了。相比之下，歐央行的拉加德更加鎮定。

美聯儲昨天的猛藥，是不是開錯了藥方？

首先在疫情衝擊之下，經濟的確會受到影響，但是用降息來支撐經濟則是飲鴆止渴。因為降息最根本的邏輯是通過提升大家的投資意願來釋放投資資金，支援實體經濟，但是疫情衝擊相當於一次對市場需求的衝擊，打擊的是供需關係。因此即便是投資意願變高了，也沒有支撐經濟的可能性。

打個比方說你現在因為疫情隔離在家裡，就算白借給你100萬讓你投資你也肯定不會投資實體經濟，因為實體經濟根本就開不起來，你肯定是投入到股市等金融市場當中，最後資金還是空轉。

所以美聯儲所做的降息和量化寬鬆根本上還是為了支援美國的股市，但即便是這樣，鮑威爾做的也不太對。因為降息50個基點到100個基點，是之前市場所預期的，所以降息100個基點本身並不能帶給美股更多的支撐，反而造成了美股更大的恐慌情緒，在2008年金融危機之後，美聯儲最大的江西幅度也只是75個基點，這樣降息100個基點就在告訴市場，這一次的風波可能比08年的影響更大，因此這樣的恐慌情緒，造成美股在短暫反彈之後迅速的下跌。

不過華爾街的大鱷們畢竟都是金融市場上的老油條，短暫的恐慌之後，他們還是會迴歸常態的。不出意外，降息再加上量化寬鬆的組合，已經足夠把美股重新支撐回上漲通道，所需要的就是時間讓流動性充分的進入市場。

鮑威爾的牌打完了沒有，美國還有什麼後手？

雖然鮑威爾火力全開秀了一波操作，透支了美國未來的降息空間，但是各國央行的貨幣政策不僅僅是降息一種，他還有很多牌可以打，未來美國還有可能出臺更加激進的寬鬆政策。

首先可以選擇的是增加量化寬鬆的規模，現在7000億美元的量化寬鬆已經比前三輪量化寬鬆短期之內都更加龐大，但是如果要更加激進的話，美聯儲可以選擇日本版的雙寬鬆，也就是所謂的定性定量寬鬆。這種寬鬆條件下，美聯儲不單可以購買美國國債，還可以購買機構手中的企業債和股票，向終端市場直接投放流動性，甚至可以操縱股票市場的走勢。這種情況不是沒有可能，美聯儲在2008年金融危機之後就接納了企業。

其次，美聯儲已經通過回購承諾向市場在兩個月內投放5萬億美元，但是這樣的量還不夠。所以美聯儲又承諾4月份考慮繼續向美國投放10萬億美元。加在一起，15萬億美元的回購能夠暫緩市場的流動性短缺。並且後面還可能出臺常備回購工具，這是一個向市場無限提供流動性的工具，能夠有效托起股市的底部。

第三，美聯儲還有可能加快出臺收益率曲線控制工具，通過控制美債的收益率，也就是大量的買進美債，從而為長期的流動性提供支撐。即使這些都沒有起到作用，美聯儲大不了還可以採取歐洲和日本的負利率，這樣突破零下限的利率水平會對市場造成迅速的利好。