上次寫了個美股的帖子後，反響非常好，股市小白們說對美股有了初步的理解，老手們也說比較受啟發，很多東西他們也不知道，那篇文章被各個財經大號轉了個遍，也迎來了一波洗稿的新高潮，效果挺出乎意料。

所以我今天想趁著這段時間這個話題比較熱，在把大家更關心的一個問題給講一下，也就是“美股何以至此？”，美股怎麼就爬了這麼高？解釋清楚了美股這些年不合情理地爬了這麼高，也就沒有疑問能理解會摔的很慘，這不是財經問題，這是常識問題。

跟前期一樣，咱們的話題面向的是小白，所以不涉及專業名詞，也會隨時解釋下那些財經概念，本文也延續我們一貫的風格，與其說是講財經，不如說是講常識，而且我們也說過，大家可以不炒股，但無論如何一定要懂點股市，這玩意跟所有人的一生是強相關的。

先看看美股長啥樣：

這是從2004年到今天的美股道瓊斯指數，如果大家不太理解，把它理解成房價圖也可以，那個曲線越高，說明美股股市形勢越好，如果越低，說明股市出了問題，比如2009年有過一次暴跌，這兩天正在經歷新一輪的暴跌。

美股按理說是跟GDP應該是差不多同步的，規模也應該接近GDP，但是大家都看到了，最近十年美國GDP漲了哪麼點，美股又漲成啥樣了？前段時間美股是GDP的200%，於情於理都不合適。

那這些年發生了什麼呢？

先是奧巴馬時期堅持放水。

然後，特朗普上臺了。

為啥特朗普上臺會對美股這麼大影響呢？

難道他是經濟奇才，一舉提振了美國經濟，讓美國人民信心高漲，股市再上新臺階？

還是因為特朗普是金融煉金術士，有什麼神奇鍊金術？

都沒有，他給美國股市打了兩針冰毒，讓美股就跟聽到哨子的眼鏡蛇一樣立起來了。

那問題來了，到底他幹了什麼事呢？

特朗普在上臺的時候，美國有財經節目就探討過一個深刻的話題，特朗普的經濟學水平到底是初中水平還是小學水平，因為大部分人關於經濟學，往往學會的第一個觀念就是“減稅有利於身心健康”。

那問題來了，稅收真的是越低越好嗎？

咱們其實做一個思想實驗你就知道了。

假設你是一個美國企業主，突然政府宣佈給你減稅，你們公司賬戶上多出幾個億來，你選擇怎麼操作呢？

擴大再生產，僱傭更多員工，賺更多的錢？

事實上幾乎所有的初級經濟學都是這麼邏輯，認為減稅後會擴大再生產，促進就業什麼的。

但是問題就出在，現實世界複雜那麼一丟丟。

首先經濟學裡一直有個假設叫“無限市場假設”，生產出來多少都能賣得出去，所以減稅才會導致企業擴大再生產。不過現實中根本不是這樣，現實中大部分行業都是飽和的，擴大再生產就是找死，消費是不足的，產能是過剩的。

而且公司都是訂單驅動的，比如你是一個生產汽車發動機的公司，減稅後如果訂單不擴大，多出來的那筆錢沒法去僱傭工人生產更多的發動機，因為現在全世界最難的事不是“產能”，而是“賣不出去”。

比如波音，每年能賣多少架飛機都是確定的，多賣一架都費勁，“擴大再生產”這事本身存疑。

而且美國GDP的80%以上是服務業，比如商業諮詢和華爾街金融什麼的，這玩意就更沒法擴大產能了。

那老闆會給員工把這筆錢分了嗎？提高人民收入，增加購買力？

當然不會了，今年減稅漲工資，明年不減稅了，工資怎麼辦？減工資？當然不行了，工資這玩意只能漲，一般不能降，凱恩斯說工資有“粘性”，說的就是這事，大家觀察下，大公司一般會搞獎金制，就是避免工資沒發降的困局，實在不行，就裁員，一般不會動員工的基礎工資。所以公司不到萬不得已，也不會普調工資，給自己找不痛快。

如果你是個公司管理層你會怎麼辦呢？

不復雜，有錢花在刀刃上，多出點錢來就應該做點立竿見影的事，啥事呢？

對，回購股票。

炒股的人對這個詞太熟悉了，就跟我們做軟體的人對TCP/IP，SSH那麼熟，不過為了防止小白不知道，我解釋下。

這玩意非常簡單，也就是公司用自己手裡的錢去市場上把股票回收回去。這樣市場上自己公司的股票就少了，正如發生“豬瘟”導致大量的豬被屠宰後，豬肉暴漲一樣，股票少了，可不就股價會上升？

而且股票少了以後，每股的分紅也會變多，這樣投資人會更喜歡這隻股票，大家追漲殺跌，股市一漲再漲。

那問題來了，為啥經理們這麼熱衷拉高股價呢？

這又是一個管理學上的痼疾。近代企業所有權和管理權是分開的，董事會的有錢人們靜靜地在家歇著，讓職業經理人幫他們打理公司，為了提高經理們的工作積極性，就給他們分股票，他們只有打理好公司，股票才會漲，股票漲了他們工資也就出來了。本來設計的挺好。

但是沒想到經理們也不想著怎麼經營企業，直接去拉股票了。

所以他們千方百計地想拉高股價，股價高了公司賬目也就好看了，自己的收入也有著落了，去下一家公司也人見人愛了，回購股票簡直是混跡江湖的“金手指”。

不止減稅減出來的錢被他們拿去回購股票了，特朗普推動美元迴流美國，本來是要讓這些錢回美國去建廠，大家可以看看《美國工廠》，曹德旺是少數幾個真去開廠的，因為他的玻璃主要費用在運輸費用上，而且主要要賣給美國，所以要把廠子建美國去，整個過程中齟齬不斷。其他基本沒成功的，大家可以搜一下郭臺銘美國建廠，簡直是一出鬧劇。

說到這裡，大家可能有個問題，難道減稅這事不好嗎？

當然不是，這玩意就跟身高似的，太低了算侏儒，不好找媳婦影響生活，太高了照樣很彆扭，一樣影響生活。

比如稅收太高了大家都不去開廠子了，反正賺的錢都交稅了，還幹啥幹？

但是太低又會導致國家赤字，赤字太高會導致政府破產，美國的國債規模馬上就要大到政府連利息都還不上了。人類歷史上幾乎所有的大帝國崩潰基本都是財政的崩潰，這可不是小問題。

所以吧，克林頓那時候美國經濟增長的非常快，他就是加稅的，加稅還國債。

國債這個話題又比較複雜，我們將來專門開貼講。

儘管經理們拿著減稅的錢去回購股票了，但是大家要有個常識，普通人玩現金，富人玩貸款。

你想想啊，我們經常看到一些操作盈利才3%，一堆富人搶著玩，可能有人覺得那玩意咋賺錢？

關鍵就在貸款，我們反覆說，這個星球上絕大部分財富都是貸款貸出來的。

假設一個理財產品收益率3%，你拿投一萬塊進去，只能賺三百。人家專業玩家直接上十倍或者三十倍槓桿，也就是從銀行貸款是本金的十倍到三十倍，一萬塊就能賺3千或者一萬了，收益率衝到了30%或者100%。

但是這裡就有個前提，貸款利息得足夠低，如果貸款利息也是3%，那這個遊戲就沒法玩了。美國搞了那麼多年的零利率，非常有助於玩這種套利遊戲。

所以美國經理人回購股票不是單純用現金回購，而是貸款去回購，反正美元利率低，借錢跟白給似的，為啥不借？就這樣，從2008年金融危機開始，美國股市一直漲，主要動力就是經理們借錢回購股票。

那段時間正好是奧巴馬時期，所以奧巴馬也享受了一段低利率推動下，美股持續上漲的幸福時光：

而且低利息對整個社會影響很大。

再給大家舉個例子，如果你看上了樓下的一個商鋪，想盤下來賣狗糧，一打聽，需要20萬，當前利息3.45%，你一算，現在貸款20萬年底還銀行20.7萬，你覺得還是能賺出來的，你可能就貸款開始裝修，順便僱傭了一個小妹幫你打理，你也就成了小微企業了。

但是如果利率跟俄羅斯一樣高，20%，你一算，年底要還24萬，覺得太離譜，算了，不搞了。

同理，相同的新款macbook，如果利息足夠低，甚至分期免息，可能很多人買，但是如果20%的利息，大家就選擇觀望了。

大家看出來了吧，利率低大家才會去投資和消費，利率高的話，也就沒這事了。

但是利率太低，很多人的消費和投資會很盲目，這個大家應該非常有體會，店家搞分期免費小夥伴就容易剁手不停，最後還不上懵逼了。

美聯儲作為發行貨幣單位，它就是要捕捉市場訊號，經濟蕭條的時候拉低利息讓大家消費投資做買賣；經濟過熱的時候再拉高利息防止大家不理性。

當初建立美聯儲的時候，美國人做了仔細的權衡，為了防止政府幹預美聯儲的事務，畢竟政府有一直髮貨幣的衝動，所以刻意搞成了一個獨立機構，獨立做判斷。

但是特朗普上臺後，出問題了，因為美聯儲發現市場開始不理性了，要拉高利率，而且經濟危機十年來一次，美聯儲得拉高利率準備下一次衝擊，從2008年之後美國利率太低，如果不拉高，下次危機爆發的時候美聯儲只能乾瞪眼了。

但是這事惹怒了特朗普。

也不復雜，我們上文說了，很多複雜操作都是依賴低利率的，美國人又是借錢消費，如果利率升高，肯定會影響大家消費。這樣經濟就不行了嘛，股市也就上不去了。

特朗普的心態徹底崩潰了，奧巴馬的八年任期美聯儲一直沒把利率拉上去，怎麼自己一上臺就要拉利率？是不是對老川有意見？美聯儲這是要通過拉高利率毀了老川的股市啊！

股市是老川的心頭肉，特朗普日常在微博做這麼幾件事：

1、喊口號；

2、炫耀股市；

3、對某國取得了重大勝利；

4、跟xxx聊得非常開心；

5、股市真好，我真牛逼；

6、再喊一輪口號；

7、甩鍋。

類似這種：

莫名其妙來一番表揚與自我表揚，也不知道啥背景。

或者這種，甩鍋中國：

回到正題，美聯儲拉高利率就是要影響他的股票和經濟了，今後沒法發推特炫耀了，他能同意？

當然不同意，不過2018年之前的美聯儲主席是耶倫，下圖這個，江湖人稱“椰奶”:

這老太太非常彪悍，根本不理特朗普。

但是她也有個軟肋，2018年任期期滿了，按照美國的慣例，一般是要連任的，連任就得總統批，這可把特朗普給高興壞了，特朗普管不了美聯儲主席做決策，但是卻可以決定任免，趁著這次機會，趕緊把她給趕走了，並且推薦了他很看好的鮑威爾。

鮑威爾出身美國豪門，背景深厚，由特朗普的財政部長推薦給了特朗普，倆人挺合得來，特朗普覺得鮑威爾跟耶倫不一樣，應該能聽自己的。這個鮑威爾在華爾街混過，各方也都能接受，所以被提名後順利通過，就去美聯儲上班了。

不過鮑威爾剛去上班，立刻被美聯儲大樓裡的那幫技術官僚給勾搭歪了，大家知道，美聯儲有一堆律師和經濟學家，清一色上過名校，互相是校友，特朗普在他們眼裡就是個土炮。

所以他們攛掇鮑威爾不要理特朗普，美聯儲應該像最高法一樣，獨立王國， 水潑不進，繼續執行美聯儲事先計劃好的漲利率縮表（縮表比較複雜，我們找時間再聊）。多說一句，最高法跟美聯儲一樣，大佬都是總統任命的，但是總統不能管他們具體的事務，最高法更是油鹽不進，誰都不理。

漲利率不就會挫傷經濟嘛，股市也出現疲態，這下特朗普怒了，那段時間天天在微博，哦不，推特上罵鮑威爾，有一個月我數了下，30天他罵了28天，幾乎每天罵一次，沒罵的那兩天去打Golf去了。

特朗普從鮑威爾的人格，到職業道德，再到能力素養來了個全方位無死角的侮辱，還號召老百姓一起罵，一會兒說美聯儲偏袒奧巴馬，一會兒又說鮑威爾要對美國經濟衰退負責。

鮑威爾一開始還死扛著，他的美聯儲同事們還在電視上幫他打氣（美聯儲的經濟學家很多都是什麼特邀評論員或者專欄作者），到了2018年年中，特朗普一度宣佈要開除鮑威爾，美聯儲的人跳出來說你開除不了，特朗普說你等著你看我能不能開除。

到最後，鮑威爾不堪壓力，終於屈服了，美聯儲宣佈降息：

當時有這麼一副漫畫：

那根綠線就是利率，在2018年年中終於下降了，大家融資成本降下來了，終於又可以折騰了，所以在2018年一陣糾結後，美股在2019年繼續一飛沖天，又爬了3000點，爬到了歷史高位。大家再看看這個圖：

但是這種高位本身是被激素給吹大的，美國經濟並沒有明顯改觀，大家看圖就能看出來，美國的GDP並沒有實質改進，股市漲成這樣，正常嗎？

到此，美股也就到了史無前例的高位，風險也前所未有的聚集，所以到了這段時間，跌宕起伏，今天看到一個段子：

3月8日，巴菲特：我活了89歲，只見過一次美股熔斷。

3月9日，巴菲特：我活了89歲，只見過兩次美股熔斷。

3月12日，巴菲特：我活了89歲，只見過三次美股熔斷。

3月16日，巴菲特：我太年輕了。

美股泡沫達到了百年難得一見的地步，89歲的巴菲特可不就顯得年輕了嘛。

整體而言，美股有點像這個：

如果一直往上堆，就算你用盡辦法，這玩意也遲早會塌。

在奧巴馬時期，美股就不太正常地一直在上漲，遠遠偏離了GDP的漲幅，特朗普比較倒黴，他接崗的時候就有很多人說，他正好攤上了美國的蕭條週期，美國基本上十來年一個週期，奧巴馬那個週期正好是繁榮週期，所以特朗普不可避免要出亂子。

不過特朗普同志逆天改命，通過自己的不懈努力，把“十年一見”的小亂子搞成了百年一見的大亂子。

美股自從2008年經濟危機後，其實就一直靠激素維持著，這一點大家都心知肚明，但是這玩意慢慢變成了個博傻遊戲，有點像擊鼓傳花似的，大家都知道這玩意遲早結束，但是總覺得自己不會接最後一棒，大家都覺得自己足夠聰明可以躲開這一劫，然後一起瘋狂。直到這次疫情徹底將盤子踢翻。

按理說老川應該是要去槓桿的，不過老川不但不接受這個結果，反而繼續加槓桿。

就算沒疫情，企業欠那麼多錢推高股市，這錢總得還吧？據專業人士估算，這批債務會在今年七月全面爆發，也就是說，七月份美股還有一劫，這次躲過去，下次也躲不過去，這就是長期服用激素的效果，遲早會有副作用。

值得玩味的是，美聯儲類似賭氣似的，把利率直接降成了0，相當於步槍沒子彈了。據外界推測，可能是美聯儲已經知道海嘯不可避免，乾脆撂挑子不管了，讓特朗普去折騰，將來出了事，你們自己看著辦。