寧要模糊的正確，不要精確的錯誤。——凱恩斯

抄底總是嫌早。

股神也不例外。

“別人恐懼時我貪婪”，面對“活久見”的全球股市慘烈下跌，手握近1300億美金的現金的巴菲特，也加入了抄底大軍：

2月27日，增持達美航空約4530萬美元；

3月13日，增持紐約梅隆銀行約3.59億美元。

看到巴菲特抄底的訊息，很多人在問：股神都出手了，是否意味市場見底了？

有圖有真相：

達美航空股價走勢(2019/3/18-2020/3/13)

而紐約梅隆銀行，也在3月16日大跌14.5%，一點也沒比三大指數跌得少。

想抄巴菲特作業的小夥伴估計要失望了。

巴菲特並不擅長抄底。

甚至很多時候，他都抄在半山腰。

就拿他比較經典的兩次投資舉個栗子吧：

20世紀70年代初期，“漂亮50”風靡美股，道瓊斯指數從大蕭條後上漲了近15倍。牛市的熱潮已將股市推到了一個非理性的高度。

道瓊斯指數年線(1923-1979)

在20世紀60年代末70年代初，巴菲特並沒有做出很多投資決定，他在等待時機。

1973年美股開始下跌，道瓊斯指數全年跌幅達16.58%。

經濟衰退和通脹同時發生，極度悲觀的氣氛籠罩了市場，此時的巴菲特卻很興奮，他覺得偉大的時刻來了。

熊市裡的我就像一個好色的小夥子，來到了女兒國，買股票的大好機會到了。——巴菲特

1973年的春天和夏天，巴菲特共投入1060萬美元，買入了華盛頓郵報9.7%的股份。

後來他在致股東信中提到，他認為華盛頓郵報的內在價值是4到5億美元，而當時的市值只有1億美元。

但巴菲特並沒有抄到底。

1974年，道瓊斯指數進一步下跌了27.57%。華盛頓郵報的市值也從1億美元跌至8000萬美元。巴菲特見識到了市場先生的壞脾氣。

直到1976年，華盛頓郵報的股價才回到巴菲特買進時候的價位。用股民的話說，巴菲特被套了3年。

然而，這3年時間比起巴菲特對華盛頓郵報的長情可以說不值一提。

後來，巴菲特一直持有華盛頓郵報40年之久，直到2014年他賣出時，當年1060萬美元的投資市值高達12億美元，翻了100多倍。

華盛頓郵報（現更名格雷厄姆控股）股價走勢

幾乎不碰科技股的巴菲特，在2016年把蘋果納入了他的“能力圈”。

2015年，蘋果股價從134美元的高點跌至100美元附近。

2016年一季度，巴菲特用10億美元買入981萬股蘋果公司股票。

這一次，他依然沒抄到底。

蘋果股價一路下跌至90美元附近，到2016年5月才止跌反彈。

2015年12月-2017年2月蘋果公司股價走勢圖

不過，巴菲特買入蘋果並不是一錘子買賣。

2016年二季度末增持至1523萬股，2016年年底持股數增加3倍，至5740萬股……

此後，巴菲特仍然在不斷買入蘋果。

截止2019年12月31日，蘋果已經成為伯克希爾·哈撒韋公司的第一大重倉股，持股數量達2.51億股。

這筆投資也為伯克希爾·哈撒韋帶來了近300億美元的收益。

伯克希爾·哈撒韋前10大持股

資料來源：伯克希爾·哈撒韋官網

關於巴菲特抄底抄到半山腰，還有一個經典的例子。

2008年次貸危機，美股暴跌，人心惶惶之時，巴菲特站了出來。

2008年10月16日，巴菲特在《紐約時報》上發表了一篇文章，標題簡單直接——《我正在買入美國》（Buy American. I AM.)，文章中提到，他正用自己的錢買入美股。

然後…

道瓊斯指數走勢(2008.8.8-2009.4.6)

巴菲特為啥不擅長抄底？

有人說，因為他的老師就不擅長。

當然這只是段子，那時的格雷厄姆還算不上投資大師，也還不是巴菲特的老師。

對於抄底這事兒，巴菲特自己是這樣說的：

抄底是不可能的。實際上，價格是一種遊戲，逢低買入的時候，不要過分考慮價格因素。——巴菲特

這句話應該最能體現股神對於抄底的態度。

抄底是個不可能的任務，投資也不必糾結於此。

看到心儀的股票價格低於內在價值，於是出手買入，至於這個價格有沒有到底部，並不重要。

股市的非理性程度總是能超出預期，高估的可以更高估，低估的還能更低估。

5毛錢買入內在價值1元的股票，它也可能在短期內跌到2毛。

儘管如此，從長期來看，股市仍然是“稱重機”。

雖然巴菲特對於華盛頓郵報和蘋果的投資都沒有抄到底，在08年也買在了半山腰，但從結果來看，都稱得上是偉大的投資。

但底部經常是悄然來臨，讓大家後知後覺。往往是當市場漲上去之後，眾人恍然大悟：原來XX點是底部啊！

股神都抄不到的底，我們普通人就別為難自己了。

在暴跌的恐慌中以定投的方式分批買入，並輔之以耐心，可能是現階段正確的姿勢。

抄底唯一的問題是，我們不知道市場什麼時候是底。——巴菲特 2014年股東大會