投資摘要：

1、這家公司卡位新基建核心領域，已中標多個特高壓和運營商通訊專案；

2、潛力業務60億訂單在手，流量爆發將再度受益；

3、估值仍偏低，今日漲停後券商預計還有近50%上漲空間。

現在的行情之下，如果要說確定性比較強的投資機會，特高壓肯定是不會被忽略的。盯盤的人一定更是清楚，大盤調整一週多，這一主題屹立不倒。

邏輯其實很簡單，特高壓傳輸效率高（相當於現有500千伏直流電網的5到6倍），並且可以極大地節約土地資源（節省60%），不僅成為政治局會議欽點的七大“新基建”專案之一，更是滿足5G基站、雲端計算等耗電大頭的重要電力配套基礎設施。

資本入場更是給足了信心，國網董事長都表態稱國網全年特高壓專案明確投資規模1128億元，可帶動社會投資2235億元，整體規模近5000億元。

5000億規模擺在那裡，誰都會心動，相關概念股自然受益良多並受到追捧。其中與特高壓建設非常密切的光纖光纜行業在經歷產能過剩後，也因此迎來了週期底部的反彈，今天我們要介紹的中天科技（600522）就受到了國盛、天風、中信建投等券商的看好。

今天公司以11.11元在尾盤漲停收盤，而根據國盛給予的16.5元目標價，股價還有48.51%的上行空間。

一、光纖龍頭之一

中天科技可以說是全球最重要的光纖光纜供應商之一，主營光纖通訊和電力傳輸。

業務介紹僅看到這裡，敏銳一點的投資者就會發現，5G通訊、特高壓電力專案兩個重磅主題與公司都有關。

雖然存在感不是特別強，尤其是相比競爭對手亨通光電，但是公司本身非常厲害。

公司旗下子公司中天科技海纜公司是中國第一家擁有完全自主智慧財產權的海底光纜廠商，控股子公司中天科技光纖公司於國內同行前列並進入世界前十名。

而且公司已經實現光棒-光纖-光纜上下游產能100%匹配，還能提供光器件、天饋線、網路裝置、基站天線、光模組等產品。

二、光纖光纜行業需求將觸底反彈

光纖光纜行業與5G建設密切相關，但在去年的5G行情中，光纖板塊一點都不出彩，相關上市公司深受行業景氣低迷的拖累。

這還要追溯到2016年，當時中國移動大力推動家庭寬頻光纖到戶，帶動光纖光纜量價齊升。

但是好景不長，廠商產能擴張，光纖入戶建設卻逐漸進入尾聲，2018年下半年光纖光纜行業已經從供不應求走向供過於求。

這樣的結果就是2019年中國移動光纜招標量價齊跌，價格更是較2018年下滑近 50%，行業內公司受到衝擊。

在經歷了近18個月的調整後，行業去庫存階段基本完成，部分中小企業產能加速出清，雖然光棒光纖光纜的產能利用率仍未達到高位，但有提升跡象，光纖光纜行業底部特徵出現。

而且2020年起，5G（中國5G光纖用量將會是4G的2-3倍）、特高壓建設提速，雲端計算投資也在加速，這些都有望給光纖光纜行業帶來增量需求，帶動行業需求逐步觸底反彈。

三、中天科技未來三大看點

行業向好，公司的業務也不乏看點：

1、海纜業務60億訂單在手

中天科技最大的看點，是在海洋業務上。

公司重點佈局的海纜包括海底光纜、海底電纜和海底光電覆合纜三大類。

受全球流量爆發增長驅動，海底光纜將在全球資料中心（也是新基建主題之一）得到大量的運用。海洋風電（搶裝潮）、跨國電網互聯、海洋油氣開發以及偏遠海島輸電的需求則必須通過海底電纜和海底光電覆合纜來實現。

中天科技目前海纜業務訂單充足，接連中標大型專案，2019年公告的海纜及海工訂單合計金額高達63.2億元。

據中信建投預測，公司2019年海洋系列產品收入有望較2018年實現接近翻倍增長，收入達到20億元左右，2020年有望實現進一步增長，淨利潤貢獻可能超5億元，海洋系列業務已經成為公司新的利潤增長點。

2、超高壓技術領先，專案經驗豐富

目前以特高壓為代表的電網建設正在加快推進，配電網及農網改造升級工程也在不斷加大投入，這些均屬於新基建範疇，2020年有望進一步提速。

中天科技早在2000年就開始進入國家電網市場，並憑藉電力“輸配一體化”優勢，中標了“駐馬店-南陽1000kV 交流特高壓輸變電工程”、“青海-河南±800kV 特高壓直流工程”、“張北-雄安特高壓工程”等多個重點工程。

公司還擁有領先的技術實力，在超高壓直流電纜的技術躋身全球第一陣營。隨著特高壓的投資有望大幅提升，電力傳輸業務有望迎來確定性高增長。

3、5G建設流量爆發進一步帶來業務增量

光通訊業務是中天科技最大的業務版塊，面臨的最大機遇是5G。

5G建設已在政策支援下火力全開，當前正是裝置及上游產業鏈的高光時刻，光纖光纜也將逐步上量。另外5G將帶來網路流量的迅猛增長，從而為光纖網路帶來升級需求，市場空間再度擴充套件。

參考報告

1.20200309-中信建投-中天科技（600522.SH）：光纖光纜業務有望企穩，海纜電纜業務較快發展

2.20200316-國盛證券-中天科技（600522.SH）：尋找增長新動力，海纜、電力謀大勢

3.20200313-天風證券-中天科技（600522.SH）：今年光纖光纜企穩背景下核心看點在於海纜

4.20200310-西部證券-西部證券通訊行業動態點評：守得雲開見月明，光纖光纜行業有望觸底回升

5.20200227-中金公司-中天科技（600522.SH）：光纖光纜有望扭轉下滑趨勢，關注5G、海洋、電力、光伏亮點

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