國內精銅生產快速恢復、進口保持較高水平，但消費恢復緩慢，供應過剩情況下國內銅累庫仍在持續，銅價承壓下行。

受新冠疫情影響，2月上旬安泰科調研各冶煉廠運營情況，據此預估國內陰極銅產量同比、環比均會出現較大降幅。但隨著各企業響應號召積極復工復產，從2月中下旬冶煉廠生產狀況來看，各企業紛紛加大硫酸銷售力度，硫酸漲庫風險得到較好緩解，疊加現貨銅精礦加工費持續回暖，企業經營狀況有所好轉，冶煉廠被動減產壓力降低，2月份國內陰極銅產量明顯好於預期。據安泰科調研，2020年2月份樣本企業合計生產陰極銅同比減少5.0%，環比基本持平，1-2月樣本企業累計生產陰極銅同比下降4.1%。

據海關快報資料，中國1-2月未鍛軋銅及銅材進口84.6萬噸，同比增加7.2%。對此據安泰科初步調研，前兩個月、特別是1月，雖然進口持續虧損，但整體情況好於2019年同期，且2019年末CSPT表示考慮減產，去年底市場又普遍對今年上半年國內消費和價格預期較為樂觀，導致有部分貿易商進口積極性仍較高；再考慮到船期因素，也有部分進口是受此前樂觀預期的帶動。2月雖然疫情影響港口效率、物流等，但在2月中上旬市場普遍認為2月國內冶煉廠產量將受到較大沖擊，進口積極性仍存，加之復工復產後滯港現象明顯緩解，整體對2月進口操作影響有限。因此1-2月進口同比增長在意料之外，卻也還能解釋。

綜合來看，1-2月國內精銅產量好於預期，進口高於預期，消費異常疲軟，導致累庫現象十分嚴重。

進入3月，雖然也有個別冶煉廠順勢提前進行檢修，但大多數冶煉廠已經能做到硫酸產銷平衡，生產基本恢復正常水平；而消費端來看，事實上仍有很多企業面臨缺乏訂單，復產率不高等困難，消費的復甦依然只是緩慢進行，3月消費恐仍低於上年同期。

另外，據安泰科初步了解，3月上旬國內銅進口量仍保持了較高的同比增速（注：2019年3月精銅進口量為28.5萬噸，出口量3.1萬噸），雖然考慮到仍有船期，以及部分2月貨物拖延清關至3月等因素，而且全月資料也還有待進一步觀察，但在當前的情況下，仍令人稍感意外。

綜合來看，3月份國內精銅累庫現象仍在維持，再加上當前新冠肺炎疫情蔓延至全球，給全球經濟和需求都帶來壓力，目前市場的關注焦點全部集中在疫情發展，如果疫情不得到有效遏制，光靠各國央行政策或是財政手段恐難短期內真正扭轉當前的頹勢和完全恢復市場信心，因此，短期內銅價面臨巨集觀面、基本面、資金面等諸多方面的壓力，且技術上跌破此前5450-5500美元的重要支撐位，下跌趨勢明顯，即便有技術性反彈要求，也不宜對反彈空間太樂觀。