從7000美元之上到4000美元之下，暴跌的24小時，鏈上交易同樣驚心動魄。

3月12日發生了什麼？很多人會說美股熔斷，是的，全球資本市場風聲鶴唳，以至於最近一週我們的經歷讓人感覺可以和巴菲特一比。

而對投資數字資產的投資者來說，3月12日同樣堪稱刻骨銘心，北京時間下午6點以後，比特幣價格突然從7000美元以上位置開始跳水式下跌，連續擊穿多個關口，迅速跌到6000美元以下。次日上午，比特幣又開始了又一波跳水，當天上午最低跌到4000美元以下，一派市場崩盤的末日景象。緊接著，市場反彈，到了3月13日下午幣價逐步開始在5500美元左右震盪，一波暴跌暫告一個段落。從3月12日下午4點到3月13日下午4點，從市場相對平靜到驚心動魄，再到逐步進入震盪態勢，在比特幣鏈上又是怎樣的景象呢？接下來，就讓我們回顧這波暴跌的比特幣鏈上十二時辰，感受幣價暴跌背後鏈上同樣驚心動魄的過程。

3月12日 下午4點 申時 比特幣價格：7400美元

此時的市場還波瀾不驚，鏈上資料也沒有大的起伏，和往常變化不大，下午4點到5點的一個小時內鏈上交易額不過55000BTC多些，100BTC以上的大額交易也只是69次。

下午5:00~6:59 酉時 比特幣價格 7400~7200美元

鏈上交易活躍度開始有所提升，兩個小時的大額轉賬交易提升到164次，鏈上交易額達到了12萬BTC，而暴跌也正式拉開序幕，不經意間，市場開始向數字資產的投資者們揮起了鐮刀。

晚上7:00~8.59 戌時 比特幣價格 6000~6300美元

比特幣價格開始了幾乎以100美元為單位的下穿過程，這個時候，鏈上交易也激增式的活躍，僅下午7點到7點59分一個小時，交易額即達12萬BTC，大額交易數126次，1000BTC以上的轉賬數也達到了74次。

與此同時，頭部交易所資料也出現異動，此前，在下午4點到6點59分的三個小時，幣安交易所流入比特幣3115BTC，流出比特幣1906BTC，淨流入1209BTC；火幣交易所流入比特幣1811BTC，流出比特幣2110BTC，淨流出299BTC。

但是，在下午7點到7點59分僅一個小時，幣安交易所流入比特幣3928.5BTC，淨流入1165.76BTC；火幣交易所流入比特幣4358.15BTC，淨流入1090.33BTC，驚慌的投資者們似乎在積極的向交易所轉入比特幣，以便拋售變現，與此同時幣價也不斷直線下滑。

有趣的是，就在這個時候，下午8點到8點59分，鏈上資料突然驟降，交易額只是前一個小時的一半，相關交易所的資料也相比前一個小時大比例下降，與此同時鏈上交易擁堵，交易所衝提幣不暢等訊息見諸網路，可見此前業內的爆發式群體反應對網路的影響。

晚上9:00~10:59 亥時 比特幣價格 6000美元上下

鏈上行為再度活躍，兩小時交易額達40萬BTC，大額轉賬數達452次

伴隨使用者的群體反應，幣安熱錢包甚至一度因為使用者大量提幣出現了僅剩22枚比特幣的罕見場景。

緊接著，幣安快速從冷錢包調集大量比特幣，在接下來最近的一個塊中即完成了相關交易，保障了服務的正常進行。在這個階段，我們發現各個交易所為應對特別局面，均進行了非常時期的策略調整，除了因為網路擁堵原因外，大部分交易所的自身系統都經受住了考驗。

晚上11:00~12:59 子時 比特幣價格 6000美元上下

鏈上行為進入高峰，兩小時交易額超過了48萬BTC，大額轉賬數500次

3月13日 凌晨1:00~2:59 丑時 比特幣價格 6000美元上下

鏈上資料開始下降，幣價也相對穩定，中國的投資者們似乎已經安然入睡，但是，新的風暴卻正在形成。

凌晨3:00~4:59 寅時 比特幣價格 6000~5800美元

鏈上資料在凌晨4點到4點59分期間形成這個階段的谷底，一個小時內的鏈上交易額僅3.7萬BTC，幣安同期僅流入698.77BTC，淨流入261.55BTC；而火幣同期僅流入208.9BTC，淨流入95.77BTC

但是，正是在這個階段，在中國投資還在睡夢中的時候，新的一輪暴跌開始了。

凌晨5:00~6:59 卯時 比特幣價格 5800~5600美元

比特幣連續下跌，鏈上行為再度活躍，兩小時交易額提升到22萬BTC，或許與交易所的使用者全球化分佈特徵有關，幣安此時比火幣更先一步出現大量的比特幣流入。

早上7:00~8:59 辰時 比特幣價格 5100~4800美元

此時，中國投資者陸續醒來，卻發現比特幣的世界又變了模樣，甚至5000美元的點位也已經被擊穿。此時，鏈上交易進一步活躍，幣安和火幣交易所均迎來大量衝提幣交易。

早上9:00~10:59 巳時 比特幣價格 4850~3950美元

比特幣價格跌入本輪暴跌最低點，市場一派末日景象，有趣的是，鏈上資料與此同時開始下降，做多和做空的，抄底的和拋售的，此時似乎都開始逐步達到平衡，但是此時交易所的充提幣依然活躍，在幣價波動最劇烈的時候，這裡依然是市場的中心。

早上11:00~12:59 午時 比特幣價格 5100~5600美元

市場一度有一波強勢反彈，但是很快被壓制，也正是在這個過程中，鏈上交易額也有一個從低位到高位的波動。11點到11點59分鏈上交易額已經跌倒6萬BTC，但是在接下來一小時有跳升到14萬BTC。

中午13:00~14:59 未時 比特幣價格 5100美元上下

下午15點 申時 比特幣價格 5200美元上下

市場漸漸歸於平靜，無論鏈上資料，還是頭部交易所的資料也都開始下降到日常水平，只是回看這個過程中蒸發的財富，並不是每個投資者的心情都能夠平靜下來。

從交易額和實際交易額來看，高峰在3月12日晚上11點後的一個小時，面對幣價的不斷向下，投資者在場內的更加活躍的交易，以及隨之激增的充幣和提幣行為都會引發鏈上交易的變化，而這也同時會引發交易所冷熱錢包間的相互轉賬，進一步拉昇鏈上交易額。

同時，我們可以看到在市場劇烈變動的時候，鏈上的交易數，活躍地址的變化相對沒這麼激烈。如前所述，圍繞幣價變動，交易的中心還是交易所，儘管使用者活躍程度提升，但是對於交易所來說無非是相關交易所地址，特別是交易所熱錢包這樣的地址操作更加頻繁。

但是從活躍地址來看並不沒有隨之激增，而在諸如使用者提幣轉賬這樣的鏈上交易中，出於成本考慮，交易所也只是在同樣的提幣交易中一次性加入更多提幣地址，因此也不會因為衝提幣使用者的增加，在鏈上增加同比例的交易次數。

從大額交易數來看，除了一度的疑似網路擁堵，在3月12日幣價下跌後幾個小時也一直處於高位，其中交易所的冷熱錢包間轉賬，特別是冷錢包向熱錢包充值以應對使用者提幣依然是大額，特別是超大額轉賬背後重要的動因。

在這個價格暴跌的十二時辰，交易所，特別頭部交易所依然是市場的焦點，交易的核心。在這24小時中，幣安交易所流入比特幣達55319.74BTC，流出47572.24BTC，這也是其歷史上罕見的數字，最終也斬獲了7747.5BTC，此前市場暴跌幣安大概率獲得比特幣淨流入的規律依然存在。

與此同時火幣交易所流入比特幣30511.96BTC，流出39562BTC，淨流出9050BTC，相關資料同樣比往日有較大提升。需要注意的是幣安和火幣交易所特徵上也略有不同，幣安重點更在場內交易，且更加國際化所以通常這樣的行情下流入交易的使用者更加活躍，而火幣還有一塊業界佔有突出優勢的場外交易，這方面也讓其鏈上行為會體現出更多場外資金流入，相關交易的比特幣可能被提到買入比特幣使用者指定地址的情況，這也會讓兩家交易所在市場動盪中有不同的表現。

此外，我們在交易所的流入流出上排除了交易所內部地址的轉賬，而此類轉賬火幣相對更多，所以從交易所為視角的流入流出上對火幣的這種活躍性沒有充分體現，這也與火幣叢集式的地址管理方式與幣安中心地址化的管理方式區別，形成了兩者鏈上行為表徵的不同。

從這十二時辰的幣安交易所對外流出的指向來看，火幣、Bitmex、Bittrex位列前三，或許火幣的場外交易成為吸引幣安投資者的特性之一。

而對於火幣來說，其流向幣安的交易所的比特幣佔比較少，僅佔10%多些，但是Okex承接了其37%以上的比特幣流出，特別在3月12日幣價下跌階段，我們可以看到若干筆從火幣流向Okex的大額轉賬交易。

事實上，在大跌之日，頭部交易所均有類似的流向獨立地址，或者其它交易所的大額比特幣轉賬，在這樣的時候，無論是巨鯨還是交易所大戶，均活躍的進行場內交易和場外部署。

3月12日到3月13日間的驚心動魄距離我們已經有近一週時間，其影響的餘波依然在繼續，市場信心很難迅速恢復，市場也不時出現快速下跌，但目前基本都在5000美元以上震盪。但是經歷了這場暴跌，特別伴隨這個過程中大量合約爆倉的“去槓桿”風暴後，相信很少有人就信心滿滿的認為這就是市場的底部，未來的日子裡，我們或許都應該小心，小心，再小心。