自特高壓被定義為新基建以來，走勢連續強勢。今天更是在大盤弱勢時候再度反彈。

訊息面上，近日國家電網編制了2020年特高壓和跨省500kv及以上直流專案前期工作計劃，同時3月11日國網董事長視訊調研南瑞、許繼、平高、山東電工復工復產，並且明確全年特高壓投資達到1128億元。

據不完全統計，當前國家在已經規劃（包括在建和已投運）的各類特高壓專案大概在50-60條之間，那麼意味著仍有大約30條已納入規劃線路在未來有望落地。

國金表示，特高壓之所以走勢強悍不僅僅是因為央視重提“新基建”緣故，更是國家電網對特高壓建設的超預期目標所致，表明電網強邏輯實際是一步步發酵。

特高壓建設分析：針對特高壓這個行業，我們比較關心以下問題：

1、“五直七交”是怎樣的投資？

每條特高壓線路200億左右投資，本次涉及長的線路和幾條起到連線作用的特高壓線路，測算總體投資在1800億以上，對於整個投資拉動非常大，每一元的投入至少帶動三元的GDP，因此本次投資特高壓將會帶動6000億左右GDP，特高壓建設帶動上下游產業鏈非常多，這塊一定是未來1-2年重要的起到穩增長的專案，我們對這塊業績確定性很看好，同時因為進展和節奏明確加快，相關特高壓公司業績彈性很大。如果每年1-2年，可能業績受益在3-5年時間，但如果在一年建設，那麼短時間業績拉動非常明顯；

2、對許繼、平高這些核心企業的拉動有多大？

主裝置特高壓交流有組合電器、變壓器、高抗，直流有換流閥、換流變壓器等裝置，所有的12個特高壓專案核心主裝置在交流有將近150億需求量，交流有300億。

重點公司影響：針對重點上市公司，我們做過新增訂單預測：

南瑞這邊“亞中-江西”是百分百中標，獨拿10多個億的主裝置訂單，因此只考慮主裝置應該是50億左右中標額，在算上輔助裝置、亞中的超預期，南瑞應該在12條線路中總共能拿到80億左右；

平高在直流上也會生產一些裝置，測算平高總體訂單在65億左右；

許繼訂單應該也以直流為主，訂單在50億左右；

西電總體訂單額應該超過130億，既有交流GIS、交流裝置，也有直流變壓器、換流閥，西電應該是產品佈局最廣的。

這是我們對核心四個公司的測算。以平高為例，其訂單在65億以上，淨利率在10-15%之間，國網對安全的考量越來越重，使得平高GIS拿到訂單單價在8000萬以上，所以我們認為平高淨利率有可能超過15%，這會帶來10億淨利潤，分2-3年確認，高點時歸母淨利潤可能有5億，再加上配網這邊利潤，高峰利潤甚至可能達到10億左右，給20倍PE，理想市值在150-200億之間。

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