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從2月20日，到昨天晚上，18個交易日，道指跌超9000點，跌超30%。

這個跌幅，夠把特總髮去見太陽好幾回了，特總真的要急了。

2017年1月20日，特朗普正式成為美國第45任總統，那天，道瓊斯工業指數19827.25點。

2020年2月12日，道指收29551.42點，成為美股12年長牛歷史的最高點，這一刻也是特朗普上任以來美股累計上漲超49%的歷史巔峰時刻。

大選是今年11月份，1個月前，美股新高，美國失業率持續低位，美國經濟穩健增長，一切看上去都非常美好，特總大概率會保住自己的總統大位。

然而，1個月後，情況急轉直下了，今年11月的大選恐怕要生變數。

這裡，我也不想過多展開，然而我要說的是，特總走到今天，是自己的作。

1

無知不是生存的障礙，傲慢才是

特總第一作是自己的傲慢。

但是，實際上是，應該是西方朝野，都忽視了。

春節期間，病毒的感染人數不斷往上跳，歐美股市輕微調整了一下，蹭蹭又走出了新高。這裡，可以看到，歐美股市對疫情的傲慢。我想，最開始的時候，大家都是把它當一場911看待，萬萬沒有想到最後竟然是一場戰爭，一場當前幾乎所有交易員沒有經歷的戰爭——病毒入侵。

股市這樣反應，或許還可以理解，因為投資者這個時候還沒有意識到問題，只是當一次短暫的突發事件處理。

但特總的操作就比較迷了，在上週五晚上特總宣佈美國進入緊急狀態之前，特總一直是說這個疫情是可控的。尤其讓人無語的是，當美股因為疫情大跌的時候，特總竟然發推特，用冰冷的死亡資料告訴投資者，目前僅僅是546例確診，22例死亡，想想去年3萬7千美國人死於普通流感，每年死於普通流感的人數在2萬7千到7萬之間。特總的潛臺詞是，你們至於這樣恐慌嗎？

但是，講真的，這樣一位精明的人，我很難想象他真的看不到疫情的嚴重性，我覺得他行為背後更深層次的原因是自己的大選，他怕疫情影響經濟，經濟進而影響他的大選。

當人心裡有了某件重要的事情時，他討厭一切來擾亂這件事的麻煩，所以他會拼命去壓低這一麻煩，無限拖後它的到來，直到它最終到來，開始威脅他的大選時，他才不得不直面它，但恐怕為時已晚。

美國目前確診的感染人數是4727人，看這個趨勢，完全沒有掉頭的意思，參考我們，義大利，未來兩週，美國大概率迎來大爆發期。

如果一開始就重視，而不是想著趁火打劫，說出有利於製造業迴流美國這樣的話來，特總或許不會陷入今日困境，美股可能也不會跌這麼多。

2

壓迫美聯儲

特總的第二作是壓迫美聯儲，最終導致美聯儲的緊迫行動，直接嚇崩市場。

2020年3月3日，美聯儲意外降息，嚇壞了市場，美股大跌3個點，特總把這個鍋甩給美聯儲，稱它降息降得不給力。

2020年3月16日，美聯儲拿出了更大的火箭，直接降息100個點，降到零水平，並且推出7000億的購債計劃。這一次，特總笑開了花，一個勁的點讚美聯儲，說自己非常非常開心，未來兩個月都不會說美聯儲壞話了。

特總沒有想到的是，33年來，一場僅次於1987年10月19日黑色星期一的暴跌即將到來，並且差點在收盤的時候觸發美股第二次熔斷。

特總抱怨美聯儲由來已久。

眾所周知，獨立性歷來是美聯儲及美國金融機構最珍視的，但自從特朗普上任之後，這一切都開始走向更大的風險區。特朗普是美國曆史上公開叫罵美聯儲次數最多的總統。

他上任後抱怨最多的就是美聯儲在奧巴馬時代實行長期0利率，而在他的任期卻開始持續加息，還讓他承擔了奧巴馬留下的一堆爛攤子。

實際上，美聯儲的做法本來是沒錯的，因為長期0利率已經使得美國經濟積累了嚴重的巨集觀經濟風險，金融機構、企業等經濟部門越來越依賴於“遍地是錢”的環境，並且無論是企業還是家庭個人的槓桿也放得越來越高，整體對風險的防控能力越來越差，美聯儲趁著經濟平穩升息是對的。

但在特朗普的再三抱怨和反對下，美聯儲未能守住底線。2019年8月，美聯儲在美國就業保持強勁，經濟溫和增長，通脹穩定的背景下宣佈結束近4年的加息週期，轉而重啟降息，以刺激出現疲軟的固定資產投資。

但這還不能另特朗普滿足，於是美聯儲乾脆放棄了抵抗：2019年9月19日，調降25個基點，次月的31日，再降25個基點，2020年3月3日，又降50個基點，直到3月15日，美聯儲乾脆丟擲史上罕見的降息1%至0利率+7000億美元QE的暴力“放水”，幾乎是2008年全球金融風暴後的救市措施的“翻版”。

終於，一對本應該是力挽狂瀾的“王炸”，反而成為了觸發全球資本市場雪崩的巨雷，直接把美股炸回了奧巴馬時代，市值蒸發不知數萬億美金。

3

特朗普的豪賭

特總第三作是自己的豪賭性，喜歡冒險，猛下注，但夜路走多了，總是會遇到鬼的。

關於特朗普其人，上任以來已經有無數的詞形容過他：自戀自大，老不正經、愛出風頭，容易衝動，口無遮攔、種族主義者、不按常理出牌、偽君子、偏執、爭強好勝、高傲、無禮、喜怒無常，只講利益不講道理。

特朗普的母親曾經這樣形容他：“是的，他是個沒有常識的白痴，沒有社交能力，但他是我的兒子。只希望他永遠不要從政，他會是個災難。”現在看來，真的是知子莫若母。

偏執，好勝，這樣的性格，在順週期的時候，一把猛上槓杆，效果會出奇地好。就看這幾年，美國經濟增長是不錯的，2018年全球經濟震盪，美國仍然表現堅挺穩健。

來看看自從特朗普上任以來，其對美國經濟做出的那些重要政策：

有大規模減稅、刺激美國製造業，擴建能源基礎設施、撤銷和替換奧巴馬醫保法案，削減醫療預算、停止離岸法案、停止所有政府部門新招聘，不斷要求美聯儲降息放水。

但是這樣的性格，控制風險能力是很差的，一旦遇上逆週期，就開始進退失據，顧此失彼了。

在特總的政策刺激下，美國企業展開的更大規模的回購操作，而且是借錢回購。如果經濟一直順風順水，這樣的操作沒什麼問題，但一旦碰上逆週期，尤其是像疫情這種，現金流徹底斷了，那麼，無論你的借貸成本有多低，企業很快面臨現金壓力。

在近一個月，美國的高息債券價差突然直線爆拉，迅速回升至2016年的高位，這背後意味著市場在恐慌拋售美國的垃圾債，這也意味著這些企業想再融資，成本會變高，很可能融不到錢，而疫情又可能使企業斷了現金流，破產的風險就降臨了。

持續倒掛的美債收益率（在前段時間半年、一兩年到七年的利率，都低於三月的水平）也意味著市場對三月後的美國經濟擔憂。

當企業破產潮來臨，1個月前還繁榮的美國經濟恐怕也要終結了。這對特總真是一件糟糕的事情，因為選民的行為是符合峰終定律的，即選民往往只會記住曾經的高峰和最後的結局。從現在到11月，還有8個月，如果這8個月美國經濟劇烈下滑，選民對這段記憶會非常深刻，這轉而會變成對特總執政能力的失望，導致特總的下臺。

4

結語

下臺恐怕是特總最不願意看到的事情，但這真的不是特總隨意甩鍋給中國可以解決的。

解鈴還須繫鈴人，特總的作，只能特總自己去解決。

把精力放在疫情控制上，不要老是盯著股市的那些漲跌；放手美聯儲，讓專業的人士去處理市場可能面臨的流動性危機風險；與兩會去撕逼，該搞的財政刺激還是要搞起來，先度過眼下。

我倒是希望特總不作了，因為我也有倉位在股市裡。

但如果特總還要繼續作下去，丟掉了總統寶座，那以後我們回顧這段歷史的時候，會發現，哪有那麼多的歷史必然規律，有時候，歷史就是無數個偶然促成。