短短數日內便3度熔斷，美股ICU進進出出，不少投資人損失慘重，各種爆倉謠言四起。而今天，更是傳言，全球最大的對衝基金——橋水基金爆倉了。

有網友戲謔說：美股崩了，橋水爆倉，聽說內幕是這樣的。美國要動王儲位子，王儲直接和普京把油價壓到30刀以下，美國頁岩油公司破產，美股崩盤，沙特做空賺翻。

美國釋放美金拉股市，王儲繼續打橋水，橋水爆倉，美股怎麼跟著爆。

3月8日，巴菲特：我活了89歲只見過一次美股熔斷。

3月9日，巴菲特：我活了89歲只見過兩次美股熔斷。

3月12日，巴菲特：我活了89歲只見過三次美股熔斷。

王儲這麼搞，自己有沒有危險，沙特有沒有危險？

美帝會找什麼藉口對沙特下手？

其實，作為一名財經工作者，我覺得這樣的猜測絕對是站不住腳的。

那麼，為何說有些機構甚至是投資人要找這個有哪我們先來看一下最近幾天的國際金融大背景：

在北京時間2020年3月18日，美股開盤前，美國白宮敦促限制賣空，但市場仍然不容樂觀，美股大幅低開，道指跌4.94%，納指跌5.90%，標普500指數跌3.66%。但隨後跌幅收窄，截至收盤，道指跌3.65%，標普500指數、納指跌幅不到3%。

美股三大股指期貨也陷入恐慌，全部下跌觸發交易限制。但截至發稿跌幅也在縮小，美國標普500指數跌1.83%，道瓊斯30指數跌2.55%，納斯達克100指數跌超1%。

在最近幾日，隨著美股暴跌、標普500指數暴跌、道瓊斯指數暴跌、納斯達克指數暴跌，我們可以看到美國的金融危機的確越來越近，而為了緩解這種市場恐慌情緒以及拉穩大盤，美聯儲不得不抓個“典型”——利用橋水爆倉，這一訊息想緩衝市場壓力。

正如，我之前講的A股市場之所以不能出現暴跌的根本原因在於有國家隊護盤以外，還有財爸央媽為其兒子提供“零花錢”。而美股暴跌，他的叔叔——美聯儲會不會給它提供救命資金，那還是另外一回事？但回過頭來我們看：如果美股繼續出現暴跌，而美聯儲也絕對不會得到利好。畢竟，牽一髮而動全身。

為何橋水爆倉，會引發市場恐慌情緒？

今天，相信所有的投資群都炸了，都在傳一件事情：橋水爆倉了。

主要傳的是一段對話：“知情人士”稱虧損主要是股市多頭倉位和國債空頭倉位所致。

還有稱爆倉的原因是來自於沙特的大額贖回；或者沙特持有大量的美股空單。

那麼，這所有的舉動的背後到底有什麼陰謀呢？

在北京時間今天，橋水發生爆倉之後，面對有關方面的詢問，橋水基金創始人達利歐在微博迴應稱：

今天有傳言橋水“崩了”、“遇上麻煩了”。

我向你們保證這完全是錯誤的，橋水一切安好。

橋水的財務狀況非常穩定，既沒有出現在目前情況下與我們預期不符的投資虧損，也沒有出現與我們過去45年來做投資的常態不符的損失。

橋水的業績也流出：最大跌幅21%。

也是說：橋水是借入利率低且流動性好的資產，來買入投資回報率較高的資產，從而賺取差價。

而這種回撤過去也曾發生過，但損失仍在可接受範圍內。

故而，通過現象看本質，也由於橋水爆倉訊息的放出，基於在全球金融市場聯動的情況下，國內外不光是散戶在虧錢，全球機構同樣也產生了不小的回撤。

而下午國內市場的恐慌：

一方面，是美股股指期貨的再次向下熔斷；另一方面，股民也害怕傳聞中橋水這樣的對衝基金，如果爆倉是否會產生流動性擠兌風險？

所以，在恐慌的背後，橋水爆倉傳言只是誘因，而在當下，全球市場真正擔心的是“流動性不足”的風險。

但從這份創始人達利歐的微博迴應中，我們是否能夠找到此次為何站在市場後面的那個人要利用橋水做此次“假訊息”呢？

對於這個原因，我個人覺得也很好理解。無非就是基於以下二原因：

其一：橋水是全球最大的對衝基金，對市場而言，它的風向轉變對市場有很大的影響。

從最近，橋水在3月18日公佈的一項業績表中，我們可以發現：

All Weather (10%波動率)下跌約12%。All Weather (12%波動率)下降了約14%。All Weather China RMB已經下跌了約9%。Pure Alpha (12%的波動率)下跌了約14%。Pure Alpha (18%波動率)下跌了約21%。Pure Alpha Major Markets (14%的波動率)下跌了約7%。Pure Alpha Major Markets (21%的波動率)下跌了約11%。Optimal portfolio (10%的波動性)下跌了約18%。

採用風險平價策略的全天候基金跌了9%-14%不等，完全對衝的中性策略跌了7%-21%不等。

對此，橋水的負責人是這樣解釋解釋道，“新型冠狀病毒是一種迅速蔓延並在最糟糕的時刻襲擊我們的流行病，因為我們倉位向長期傾斜，以便我們能夠利用金融/經濟體系的流動性，利率水平相比其它資產的預期回報率偏低，以及沒有經濟下滑的即刻跡象(雖然我們確實擔心經濟低迷會是什麼樣子，因為存在財富、政治和地緣政治差距和衝突，使得央行在此期間缺乏刺激經濟的能力)。”

橋水錶示，這種回撤程度以前也發生過，而且每次淨值也都回來了。與過去一樣，我們一直維持著流動性，這次損失在可承受範圍裡。

其二：橋水爆倉，美聯儲碰上這次“娛樂風口”，只是想借此機會，維穩大盤。

我從breakoutpoint官網了解，3月14日，基金橋水已建立140億歐元（約合美元150億美元，1081億元人民幣）空頭頭寸，押注歐洲公司股票因疫情而持續暴跌。

據悉，橋水本週披露了43家歐洲公司的鉅額空頭，主要押注法國，德國，荷蘭，西班牙和義大利的大型公司。

breakoutpoint估計，截至上週五收市價和現有資料為止，這些空頭頭寸已累積超過140億歐元。媒體報道說，布里奇沃特的Pure Alpha Fund II今年下跌了約20％。

橋水做空公司中，法國最多有16家，持倉48億歐元，其次是德國有12家，倉位44億歐元，荷蘭和西班牙各有5家，倉位分別為28億美元和13億歐元，義大利3家，倉位8億歐元。

這些大空頭中有7個的估計價值超過5億歐元，其中最大的兩個空頭接近10億歐元大關：不過，近日在多國股市輪番熔斷之後，全球各國紛紛釋出股票賣空禁令，法國、義大利、西班牙和比利時四國也作出此宣佈。 美股開盤前，美國白宮也開始敦促限制賣空。

為何獨選“橋水爆倉”，美聯儲到底想幹嘛？

作為全球最大的對衝基金，橋水基金成立於1975年，目前管理資金量超過了1600億美元，被《福布斯》列為美國第五位的頂級私營公司。同時，橋水為其客戶創造了巨大財富，遠高於其他任何對衝基金。

在基金圈，達里奧（RayDalio）和他的橋水基金（Bridgewater）堪稱典範，被不少投資人所推崇。

近幾十年來，達里奧多次奇蹟般地成功預測出全球經濟和市場的巨大變動，最著名的一次，就是成功預測了2008年的金融危機。

在近年來， 橋水積極做多中國資產。

根據最新披露的2019年四季度持倉報告，橋水對安碩中國大盤ETF的持倉市值從去年三季度末的3420.8萬美元增加至4103.9萬美元，持倉增加8.11萬份；對安碩MSCI中國ETF的持倉市值從3380萬美元增至4222.2萬美元；持倉增加5.61萬份。

而從去年開始，達里奧便直言對世界經濟並不看好。2019年4月，橋水對美股發出最新警告：上市公司無法維持盈利水平，股價可能因此大跌。

2019年10月，在IMF年度會議上，達里奧再次對全球經濟大蕭條提出了預警，並強調央行現在行動已為時過晚。

2019年11月達里奧在領英上發表了名為《全世界變得瘋狂，體系遭到破壞》（The World Has Gone Mad and the System Is Broken）的文章，主要說到了三點：

一是央行想要刺激經濟，投資者卻拿著大量資金去投資，不消費：為了刺激經濟活動和提高通脹，央行大量購買金融資產，投資者手中的可用資金因此增多。

但他們卻並沒有如央行所願用這些錢去消費，而是拿去投資。這樣一來，金融資產的價格節節攀升，但未來的預期回報卻不斷下滑，因為經濟增長和通脹依舊疲軟。這樣的情況不僅在債市出現，在股市、私募股權和風險投資者中也是這樣的。

二是政府鉅額且必定還會不斷增加的財政赤字也在拉響警報：這意味著政府需要賣出更多的債券，多到根本無法被吸收，除非壓低利率。

這樣一來，一旦利率再度上升，那市場和經濟將遭受致命打擊。而購買國債和填補赤字的錢基本都是從央行那裡來的，它們會用新印出來的前購買債券，在這種風氣下，健全的金融被拋在一邊，而且這種情況還會繼續，尤其會在美國，歐洲和日本等儲備貨幣國家蔓延。

三是財富差距加劇：對於既有錢又有信譽的人來說，資金唾手可得，而那些沒錢沒信譽的人要融資則極其艱難，這更加劇了財富、機會和政治差距。此外，科技發展也會進一步加劇這種差距。

達里奧表示，這種情況不可持續，肯定不能再像2008年以來那樣被忽略或者拖延，這就是為什麼他認為世界將迎來一場重大正規化轉變。

作為一名財經工作者，在我看來，如果不是此次新型冠狀病毒對美股暴跌造成很大的利空訊息，美股也會持續性走弱。

因為在特朗普上任之前，美股8000點，而特朗普上任之後，美股一路飆升至30000點，市場產生巨大的泡沫需要市場消化，而面對各種利空訊息以及美國政府政策、經濟、文化等的實施，美股現在可謂是迴歸它的內在價值，而理應也應該回歸到其市場估值內。

所以，特朗普再瘋狂，美聯儲再“放水”也抑制不住美股的“狂瀉”，其根本原因就在於此。

在週一，一些頂級資管大佬遊說英美央行關閉市場兩週來解決某些機構的流動性問題。市場普遍認為:在這背後可能是流動性出了大問題，流動性收縮導致的金融風暴遠未結束，預期在這周或有美國頂級金融機構需要美聯儲和財政部直接救援。

在北京時間3月18日，美國財政和貨幣政策再加碼，預期會超過1萬億美元。（這一舉動可謂是美國曆史上最大規模的一個財政政策刺激法案。）其次，美聯儲建立商業票據融資便利機制，意在緩解資本市場流動性。

政策端放水力度加大，3月17日，道指反彈超1000點，美債收益率走高。

北京時間3月18日，彭博社爆出美國財政部長斯蒂芬·努欽認為美國失業率可能高達20%的報告，道指期貨開始下跌。時間來到中午，一則橋水基金爆倉的訊息引爆了市場的恐慌情緒，包括A股在內的資本市場又漲轉跌。

重複我剛剛提到的一個問題：為何橋水爆倉的傳言會讓各大市場極度恐慌呢？

我們無論是從許多投資大佬建議，因為央行關市或是頂級金融機構需要財政救助，抑或是向市場釋放超過10,000億美金的財政政策刺激，都像我們把矛頭指向了一個方向，那就是這些舉措的背後無非是在：擔心流動性出現問題。

即使此次美股不狂瀉，但其美國金融呈現出來的流動性不足問題，肯定會引發下一場金融危機的爆發。

我認為，具體的原因在於：

其一：沃爾克規則，海外機構必須將許多領域將風險限額降低80％–，一旦市場出現大幅波動，就必須拋售資產減倉，不能承受任何風險。因此導致，市場上多頭倉位在不斷被迫減倉，無法給市場提供較好的流動性。 其二：美國相關交易法則規定，交易者無法在家進行交易，此時此刻，由於疫情，交易者人流量的不頻繁性引發了市場交易的不頻繁性。因此，降低了市場流動性，交易頻率，嚴重受挫。其三：橋水的資產結構：一開始是購買美債後在回購市場用債券融資，然後空美股多黃金，後來美股下跌到29000的時候，橋水反手做多，然後原油兩天跌了40%這個黑天鵝引爆了回購市場，沙特開始在回購市場要求鉅額贖回，瞬間回購市場流動性就沒了，大家都不願意給融券方借錢，利率起飛，美債暴跌，橋水被迫就拋售黃金，結果金融市場整個信心喪失，流動性全無美股崩盤。

而對於A股市場沒有影響是不可能的，我剛剛也講到了：橋水，最近幾年也在重倉中國。那麼，最近A股北向資金的外流，我懷疑在很大程度上是橋水回撤資金所致。

而在我A市場上，許多股民擔憂橋水爆倉的根本原因在於：讓市場更加擔憂市場流動性危機正在出現，說白了就是大資金主力都撤了，A股市場上的小散根本帶動不起市場情緒。所以，橋水資金的回撤造成了股民朋友怕被套的恐慌，因而市場情緒一度低迷。

美股與大A將在市場如何博弈？

海外機構認為：

而當下，面對美股與A股的爆跌，很多人其實關注的不在於：什麼時候股市重整雄風，而是什麼時候疫情出現大爆發，海外資本市場的恐慌情緒會出現轉向？

當然，我個人對此的觀點是：儘管肺炎疫情的大爆發是未知的，海外投資者無法對危機的持續時間和嚴重程度進行建模，無法對經濟影響、收益或市盈率進行建模。但一旦市場能夠對疫情作出較好的評估，市場的理性便會給拉回。

從這裡，我們可以看出：美財政部推出萬億美元刺激經濟計劃，到美聯儲“衰退式”降息加推出QE，加之美股的大幅下跌復甦超50%，預示著美經濟出現了衰退跡象。

但出現危機跡象並不可怕，關鍵是美政府穩經濟的發力點在哪裡才是關鍵，這意味著政策釋放的有效性問題。

因而，橋水爆倉的假訊息也不過是美聯儲為了維穩市場而採取的一個笑話而已，但如果從反面來看，我們足以見得美國爆發金融危機還有多遠？也足以見得美國為了維持穩健的股市，已採取最低階的手段。

當然，我個人覺得：美國在當前經濟方面的壓力較大，而此壓力也在不斷傳導在市場上。當下的美股市場面對著潛在的流動性危機與不確定性，與美聯儲大力救市的政策背景下。

而下一步，美國能否穩住不爆發金融危機的核心在於：美國的政策“組合拳”能否穩定經濟？能否穩定美股？

北京時間3月18日，美估值期貨再次向下熔斷；標普500未漲反跌。

其最根本的原因在於：信心難以重建。