近日有訊息稱，國家大基金二期三月底應該開始實質投資。2019年10月22日，大基金二期註冊成立，註冊資本2041.5億元，按照撬動比例1：3計算，所撬動的社會資金規模可達6000億元以上。與大基金一期總投資1387億、撬動5145億地方及社會資金相比，二期在資金規模上遠超一期。

業內人士表示，儘管大基金一期對裝置與材料投資比例偏低，但大基金二期已明確會加大對裝置與材料的支援力度，因此大基金二期即將啟動投資，將是中國產半導體裝置與材料板塊強勁表現的主要催化劑之一。

事件驅動 大基金二期即將開啟投資

有訊息稱，國家大基金二期三月底應該可以開始實質投資。大基金二期於2019年10月22日註冊成立，註冊資本為2041.5億元。

從目前大基金一期投資的情況來看，一期半導體裝置和半導體材料領域合計投入金額57.7億元，佔大基金一期投資總額的4.2%。而在全球半導體產業中，2018年半導體裝置銷售額645.3億美元，半導體材料銷售額519.4億美元，半導體裝置和半導體材料合計佔全球半導體銷售額比重超過20%。大基金一期在半導體裝置和半導體材料領域的投入相對較少。

在投資專案上，大基金一期重點投資半導體制造和設計行業，大基金二期將更關注半導體材料及半導體裝置的投資。特別是受日韓貿易戰事件影響，國人更加清醒地認識到半導體材料的重要性。即使是被認為半導體強國的南韓，有著三星、SK海力士等國際半導體巨頭，但由於在半導體材料領域沒有話語權，也將受到極大地制約。

半導體裝置和半導體材料均處於半導體產業鏈的上游，在整個半導體產業中有著至關重要的作用。目前國內關鍵裝置及材料主要依賴進口，推動半導體裝置和材料的發展勢在必行。

此外，隨著歐美及日本疫情加劇，半導體材料供給或將受限。受疫情影響，多國採取封城措施，這將影響半導體材料的運輸。南韓、義大利等國先後採取封城措施，來抑制新冠疫情的爆發。封城後將對貨物的運輸帶來極大的不便，這將影響到半導體材料的運輸。

得益於國家強有力的調控措施，以及國內群眾的高度配合，國內疫情已初步得到控制。目前，國內大多數企業已經復工，並開始逐步提升產能。同時，中國是製造業大國，國內半導體制造公司眾多，國內廠商的產品在運輸上具有相對便利性，特別是在國外封城下，這種便利效能緩解眾多晶圓代工廠的燃眉之急，中國產替代程序將加速。

行業前瞻半導體材料需求加速增長

在整個半導體產業鏈中，半導體材料處於產業鏈上游，是整個半導體行業的重要支撐。在積體電路晶片製造過程中，每一個步驟都需要用到相應的材料，如光刻過程需要用到光刻膠、掩膜版，矽片清洗過程需要用的各種溼化學品，化學機械平坦化過程需要用的拋光液和拋光墊等，都屬於半導體材料。

半導體材料是半導體行業的物質基礎，材料品質的好壞決定了最終積體電路晶片品質的優劣，並影響到下游應用端的效能。因此，半導體材料在整個產業鏈中有著重要地位。

2018年全球半導體材料銷售額519.4億美元，銷售額首次突破500億美元創下歷史新高。2018年全球半導體材料銷售增速10.65%，也創下自2011年以來的新高。

全球半導體材料銷售額增速與半導體銷售增速具有較高的一致性，2017年兩者同步高速增長的原因是DRAM市場的迅猛發展，2017年DRAM實際增速高達77%。2018年受供求關係影響，儲存市場增速減緩，半導體銷售額及半導體材料銷售額增速均下降。

半導體材料銷售額佔全球半導體銷售額比例在2012年達到峰值，佔比超過16%，近些年逐步下降，2018年佔比約11%。佔比下降的主要原因是2013年開始受益於儲存市場的快速增長，半導體銷售額增速開始回升，2013-2018年半導體銷售增速一直高於半導體材料銷售增速。

受益於國內晶圓廠的大量投建，國內半導體材料的需求將加速增長。據SEMI估計，2017-2020年全球將有62座新晶圓廠投產，其中26座坐落中國，佔總數的42%。半導體材料屬於消耗品，隨著大量晶圓廠建設完成，半導體材料的消耗量將大大增加，將有力促進國內半導體材料行業的發展，國內半導體材料銷售額全球佔比將進一步提升。預計2019-2021年，國內半導體銷售額分別為94.5億美元、108.6億美元和128億美元，增速分別為12%、15%和17.8%。

投資機會 各細分領域龍頭企業受益

半導體材料屬於高技術壁壘行業，國內由於起步晚，整體相對落後，目前半導體材料高階產品大多集中在美國、日本、德國等國家和地區生產商。但在一些細分領域，國內已有企業突破國外技術壟斷，在市場上佔有一定的份額，如國內拋光液龍頭安集科技、特種氣體龍頭華特氣體、超純試劑及光刻膠領域龍頭晶瑞股份、近期收購LG化學旗下彩色光刻膠事業佈局顯示光刻膠領域的雅克科技、國內靶材龍頭江豐電子等。

在投資策略上，申港證券建議關注半導體材料各細分領域龍頭企業，特別是進入長江儲存產業鏈的材料公司。大基金二期明確投資長江儲存，助力長江儲存產能提升。長江儲存已開啟一期產能擴張，目前的產能在1-2萬片/月，一期目標產能10萬片/月。長江儲存64層TLC3DNAND快閃記憶體已經正式量產，當前的核心任務是產能爬坡，需要儘早達成64層三維快閃記憶體產品月產能10萬片。根據長江儲存的規劃，未來還將開啟二期及三期產能擴張，二期專案產能將達到30萬片/月，最終三期專案預計在2030年完成，產能將提升到100萬片/月。

長江儲存產業鏈半導體材料標的公司，推薦關注安集科技及華特氣體。2018年長江儲存是安集科技的第三大客戶，為安集科技貢獻1891萬元的收入。華特氣體方面，2018年公司來自長江儲存的收入為1206.5萬元，是公司的第4大客戶，2019年上半年來自長江儲存的收入為1032萬元，佔比2.64%，上升為公司第二大客戶。

此外，申港證券還建議關注長江儲存其他國內半導體材料相關標的，如已通過長江儲存正片認證的國內大矽片龍頭上海新昇，國內拋光墊龍頭鼎龍股份，通過併購進電子材料領域的雅克科技，半導體靶材龍頭江豐電子，以及國內溼化學品及光刻膠領域龍頭晶瑞股份。

中銀國際表示，儘管大基金一期對裝置與材料投資比例偏低，但大基金二期已明確會加大對裝置與材料的支援力度，因此大基金二期即將啟動投資，將是中國產半導體裝置與材料板塊強勁表現的主要催化劑之一，繼續推薦北方華創、精測電子、萬業企業、晶盛機電、長川科技，關注中微公司、至純科技、芯源微、華峰測控、雅克科技、華特氣體、中環股份、晶瑞股份、南大光電等。