走投無路的ST昌九終於迎來了救命稻草，處於行業風口上的電商導購平臺返利網準備接了昌九的爛攤子，借殼上市，同時承諾上市後三年內完成6億業績指標。

不管這個業績承諾靠譜與否，這招棋已經下出來了。

返利網是做什麼的？

返利網創始人是葛永昌，同濟大學畢業，2006年創辦返利網，公司運營主體是上海中彥資訊科技股份有限公司。

其主營業務是第三方導購平臺，介入天貓、京東、網易考拉等大型電商平臺，為平臺商家做推廣營銷。當用戶點選返利網的產品推廣下單並完成支付，平臺商家會為交易成功的訂單支付給返利網一筆推廣費用。而返利網收到推廣費後並不會自己獨吞，會拿出一部分以返利形式退還給使用者。

說白了，返利網的盈利模式就是電商平臺的導購引流中轉站，通過對主流電商平臺的引流推廣所掙到的利潤，返還一部分給消費者。和它業務性質相同的公司有值得買，已經在A股上市。

返利網的盈利能力如何？

返利網沒有公開的財務資料，因此不能直接了解其財務情況。但對照同類型上市公司值得買，我們可以大致感覺一下返利網到底一年能掙多少。

先看對手值得買，值得買的大客戶覆蓋了國內主流大牌電商，包括蘇寧、國美、阿里巴巴、京東、網易等。

公司盈利收入主要來源於銷售佣金和廣告收入，2016年-2018年營收分別為2.01億元、3.67億元、5.08億元；淨利潤分別為1934萬元、3516.37萬元、8624.14萬元、9571.92萬元，2019年預計實現營收6.62億元，近幾年營收規模不斷擴大，且增速可觀。

2019年月均活躍使用者2,560.13萬，單年GMV 102.14億元，在垂直型內容運營平臺公司形成頭部優勢，具備較強競爭力。

再看返利網，目前返利網累計註冊使用者超過2.4億，2019年返利網APP月平均活躍使用者數為1063.94萬人，其他詳細資料我們暫時查閱不到。

從兩家公司月活躍使用者對比可知，返利網的資料僅為值得買的一半不到，那麼其營收規模及利潤情況至少現在應該比值得買差一點，不過年營收上億應該是有可能的。

在電商行業高增長的紅利下，2018年電商導購平臺的使用者總量大約有3億，2019年月有6億左右。若返利網能創新營銷手段，結合其他運營手段，年營收達到2億是有可能實現的。

借殼標的ST昌九現狀

ST昌九現在真的已經淪為一家毫無價值的公司，自2009年公司便陷入經營困境，連續虧損兩年，盈利一年迴圈，但盈利規模遠小於虧損。公司的所有運作似乎都是為了應付監管，實現“保殼”。

2017年ST昌九就試圖推進公司重組，當時交易受讓方是同美企業管理集團。但時任董事長李季出現信披違規及重大資產重組違規事項，被江西證監局及上海交易所出具警告函，最終此交易流產，ST昌九賣身失敗。

所以，ST昌九早就有了出讓控制權、“賣殼”的打算，在目前去槓桿週期結束，重組、再融資政策相對寬鬆的時間視窗下，公司對重組事項更加積極。

針對此次返利網借殼，公司高建峰表示，目前重組雙方正在就重組事項展開全方面溝通，重組能否成功存在著審批風險及相關不確定性。若重組通過，公司面臨最大的問題是合規治理及返利網盈利能力能否達標。

也就是說，這次重組並不是板上釘釘，後續各項重組事項及資訊稽核等環節還有很多工作要做。所以，對這樣的重組性交易機會，建議投資者要保持理性，不要盲目跟風。若出現意外情況導致重組失敗，那麼ST昌九將再次淪為“空殼”一個。