10天內4次熔斷，美股徹底崩盤了。

前天，美股再次暴跌熔斷，道指抹去特朗普執政以來的全部漲幅，跌破20000點。

而僅在三天前，美聯儲祭出“降息至零+7000億量化寬鬆”政策，又拿出金融危機以來“商業票據融資機制”（CPFF）、“一級交易商信貸機制”（PDCF）兩大“殺手鐗”。同時，美國財政部也宣佈將推出1萬億美元的經濟刺激計劃。

自新冠肺炎疫情在全球蔓延以來，美國聯邦政府反應遲緩，又應對乏力，特朗普還曾多次表示，“不擔心，完全控制得住”。在2月27日的白宮會議上，特朗普更進一步強調說 “新冠病毒將奇蹟般消失。”

然而，僅半月有餘，美國50個州和首都華盛頓特區均全部“淪陷”。根據美國約翰·霍普金斯大學的最新統計，美國新冠肺炎患者為9345例，死亡病例150例。

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事實上，美國的公共衛生危機早已有過端倪。據美國疾病控制和預防中心訊息，2019年10月1日至2020年2月15日流感季，美國估計已有至少3200萬流感病例，其中1.8萬人死於流感相關疾病。1月21日，美國出現首例新冠肺炎病例。美疾控中心主任羅伯特·雷德菲爾德承認，過去一段時間，美國存在新冠肺炎死亡病例被誤認為是流感死亡病例的情況。

眼下，不得不說，全球新冠肺炎疫情蔓延，以及美國的內憂外患、黑天鵝群飛之下，公共衛生危機開始引爆經濟危機了，幾乎全球市場都在遭遇連環炸。即便美國大劑量出臺救市政策與措施，卻似乎越幫越忙，作為國民經濟晴雨表的美國股市根本不買賬，10天之內4次暴跌熔斷，這已經在創歷史記錄了，前所未有。

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回想1月下旬至2月中旬期間，新冠病毒是如何在中國肆虐的，那時候，恐慌、焦慮、悲觀等負面情緒不同樣籠罩著中國嗎？而現在，中國國內的疫情已基本控制住，大部分企業都已復工復產，就連疫情最重的湖北地區，復工率也達到了49.3%。目前，中國正加快推進恢復生產生活秩序，產業鏈協同復工復產，以迎接全面的復工復產。

美股狂瀉背後，恐慌的出處

3月6日，歐派克與俄羅斯的減產協議談崩，沙特開啟原油價格戰，原油價格暴跌至30美元。疊加疫情在全球蔓延，使原本就脆弱的資本市場，被恐慌情緒進一步洗劫，全球股市開啟第二輪暴跌。

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原油暴跌直接帶崩了全球其他市場，不限於股市。這裡面的邏輯不難理解。放眼世界，美國作為全球原油第一生產國、第一齣口國，為了原油不惜發動對外戰爭，對內大力扶持一批頁岩油企業。美國政府如此拼命為原油，結果遭遇了原油價格戰，而油價暴跌不僅會直接影響美國經濟，也會產生一系列債務問題。

據穆迪報告，未來五年，美國油田服務公司和鑽井公司面臨著320億美元的到期債務。油價暴跌再加疫情蔓延，沙特和俄羅斯又威脅要加大石油產量，勢必會重創美國該行業，讓本就疲弱的美國經濟雪上加霜。從以往歷史和資料來看，美國股指大多數時候確實是與油價正相關的，故而油價暴跌加劇美股下跌。

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至於昨日美國股市狂風暴雨式的崩盤，只因一個導火索：市場傳聞美國橋水基金爆了。橋水基金是個什麼鬼呢？它可是世界頭號對衝基金，一個真正的巨無霸，是過去美國最成功、規模最大的對衝基金，如果橋水基金爆掉了，那就相當於2008年次美國貸危機時雷曼兄弟的倒下。

雖然，橋水基金後來闢謠了，告訴市場它並沒有倒下，但已經驚嚇了整個市場，恐慌的氣氛也不能立即消失。市場普遍猜想，在美國股市如此暴跌的情況下，即使橋水基金不倒下，也會其它基金倒下，似乎美國的金融機構脫離不了倒閉的命運。

不得不說，在投資市場，由恐慌情緒帶動的暴跌出逃式“羊群效應”，其血腥程度，一點不比真刀真槍的戰場遜色，看看那些爆倉的個人或機構投資者，還有那些一夜之間蒸發數十億美元的富豪們，就知曉其中的恐懼了。

冰凍三尺，非一日之寒

根據美國官方資料顯示，2018年美國全國社會消費品零售總額為60364.2億美元，同比增5%，按照美國約3.3億的人口來計算，人均約為18000美元左右。而同年，中國全社會消費品零售總額約57000億美元，按14億人口計算，人均約為4100美元。

沒有比較就沒有傷害。也許不少人正在驚歎“美國人民真有錢，消費能力如此強悍，儼然是世界第一消費大國……”事實真的如此嗎？4箇中國人的消費能力，抵不過一個美國人？

這裡不得不提一下，中美兩國人民的“消費觀”著實大不一樣。中國人喜歡存錢，視儲蓄為美德，在農業時代就有“耕三餘一”的習慣，以備災年之需。而美國人喜歡負債，提倡超前消費。相關資料顯示，約有80%的美國年輕人揹負重債，其中教育貸款和信用卡欠款是大頭。

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與此同時，自2008年金融危機以來，美國政府出臺了眾多政策“刺激消費”，更助長了美國社會的超前和負債消費。其中，不少美國民眾會“肆無忌憚”的揮霍社會資源。就拿美國很多家庭來說，經常一年四季都是開著空調的，甚至有時候還不關燈。對於糧食也是“不在乎”，對他們而言，一些蔬菜、水果，只要有一點“破損”的狀態，都可能被扔掉。有時候美國一些超市烤出來的麵包，兩三個小時之內沒賣完的話，就會將其丟棄。美國《世界日報》報道稱，全球浪費食物最為嚴重的國家就是美國。全美生產的農產品當中，每年有約6000萬噸、價值約1600億美元的農產品遭丟棄。

而這些消費刺激的背後，是美國人用借來的錢在頂著。據國際金融協會（IIF）最新報告顯示，美國債務正式突破了23萬億美元，創下美國有史以來的最高紀錄。但這只是明面上的資料，有媒體統計稱，美國的實際總債務規模已高達75萬億美元。其中，美國家庭債務和企業債務，相比2008年金融危機前均翻了一倍之多，美國人均負債更是全球人均負債的5倍之多。

不過，美國似乎並不十分擔心債務問題，因為過去，他們已經多次成功轉嫁國內危機了，讓其他國家來埋單。這從過去全球的四次經濟危機就能窺探一二，詳見前天金小鵲《@投資者：越是經濟寒冬，越要了解的真相》一文。無論是1978年的拉美經濟危機，1988年的日本經濟危機，1997年的亞洲經濟危機，還是2008年的美國次貸危機導致的全球金融危機，都有美國充當主角，屢次採用各種貨幣政策手段，將經濟危機轉嫁至其他國家乃至全世界。

裡子不實，總會撐破面子的

沒有因哪來果，原因會明顯地殘存於原因所發生的結果中。此次美股短期內暴跌多次熔斷，引發全球性金融恐慌危機，疫情、原油均是表面因素，真正的問題還在美股的高槓杆——估值泡沫+債務高企。

2008年，美國給不具備貸款買房信用資質的人貸款買了房，又將這些次級貸款打包評級，把貸款債務證券化，並綜合運用槓桿，擔保三級放大，再通過會計減值，賣空，評級的高速減值，蔓延至全社會，進而釀成席捲全球的金融危機。

後來，美聯儲直接開啟印鈔機，執行了QE1、QE2、QE3三輪量化寬鬆政策和低利率，美國企業尤其是上市公司大量發債，再回購股票以推升公司股價和估值，導致美股目前估值高企、債務高企。資料顯示，在本輪美股暴跌之前：

1、美國非金融企業債在2008年後增長1.6倍，佔GDP近50%。

2、美股總市值已達到美國GDP的1.5倍，而A股總市值大約是GDP的0.6倍。

3、美股市盈率估值與業績增速之比約在1.5-2倍之間，而A股這一資料在1.1倍左右。

事實上，美國經濟早有衰退的跡象。摩根士丹利華鑫去年曾表示，相比世界各國溫和回升的經濟資料，美國經濟似乎卻在陷入衰退的邊緣。後來，《財富》雜誌調查結果顯示，美國有高達66%的民眾認為美國經濟將在未來12個月內陷入衰退。

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出來混，總是要還的，對國家也是如此，泡沫吹太大，任由其發展，終將自食惡果，被刺痛所傷。美國上市公司這個估值泡沫終將要被刺破的，疫情和原油的衝擊只不過是加速器。

面對美股跌跌不休，動不動來個暴跌熔斷，進而波及全球金融市場，確實讓投資者膽戰心驚又虐心。在金小鵲看來，目前形勢仍然很嚴峻，要警惕美股這一輪去槓桿過程中可能出現的流動性風險。