價值投資，第一是哪些企業在創造價值，第二是合適的價格買入。

選擇一家公司的股票並買入的過程中，一定要想清楚：這家公司是如何創造價值的，創造的價值多與少，以及創造價值是否具有持續性和增長性。

高瓴2020第四季度前十大持倉的公佈，拼多多倉位躍居首位。拼多多我以前都是看不上的，因為被太多幫砍資訊騷擾，這是其營銷傳播的手段，但是抓住了人們佔便宜的心理，一下子打開了下沉市場。

便宜是最簡單有效的營銷手段，同樣的一部iPhone 12在拼多多上買比在京東上要便宜，因為有百億補貼的優惠。為什麼能夠那麼便宜，因為別人沒有中間商做差價，代價就是要等拼單，有時會被砍單，有時發貨會延遲。

便宜給了消費者實惠，所以會火便是自然而然的事。

知道了為什麼便宜，就可以被模仿。但是假如給了消費者一種“我這裡最便宜”的心智，就省去了貨比三家所浪費的時間，這也是在創造價值。

但是，卻存在發貨延遲、快遞太慢、售後沒保障等隱憂。如果嫌麻煩，就可以選擇京東。騰訊系手下的左膀右臂，確實給阿里巴巴帶來不小的壓力。

也難怪高瓴在第4季度持倉報告顯示，清倉阿里巴巴！

這裡面不排除有政治因素考量，峰會上的發言確實是把高層得罪了，螞蟻上市延遲，目前還沒有重新上市的時間表。

現在的阿里巴巴很難。

蝦米音樂下架，優酷競爭不過騰訊影片和愛奇藝，阿里巴巴在擴張過程中，由於強悍的企業管理文化，喜歡給公司的管理層大換血，其實是破壞了原有公司的企業文化。相比騰訊，對京東及拼多多的投資，並不干預其正常的管理及經營。現在的局面看來，確實是正確的決策。

經營的不善，其實是內部資源的內耗，導致對使用者的價值創造不足，以至於在競爭中慘遭淘汰。

所以整合並最佳化資源的能力，便是創造價值的能力，便是一種強大的競爭力。

小米便是最好的例子。

透過整合最佳化產業鏈，薄利多銷，透過極致價效比擴張並佔領市場。

創造價值最簡單的模式就是製造業，說簡單就是製造出實用耐用的工具。

人類的發展就是從使用工具開始的，生產力的提升就是從製造和使用工具開始的。

所以那些造出解決生活難題並且質量好的企業就是創造價值的好企業。搞金融、地產還有資訊最佳化等等都太複雜，看不懂。

最簡單就是誰是製造業，甚至是智造業。其實很簡單就能夠看出來，做投資不要太受股價的干擾，看看哪家企業在做實事，哪家企業在吹牛便可以篩選出來。

短期的股價並不能說明什麼，但是往往很多人搞投資最重要的參考物便是股價。股價漲了什麼都是利好，股價跌了利好也能解讀為利空。

真正有優秀的投資者，應該將精力放在研究企業創造價值的能力及可持續上，而不是股價的漲跌。

高瓴資本張磊的10個投資金句

1、經營穩健、每年保持穩定增長、具有偉大格局觀的企業家，是我權衡是否伴隨其共同成長，併成為長期合夥人的重要評判標準。

2、價值投資分為兩個階段，一個叫發現價值，一個叫創造價值。發現價值是從經濟規律中找到好的商業方式，創造價值是在過程中不斷地創造價值。

3、對我們來講最好的投資是不需要退出的投資。如果你能找到一個好公司，是值得陪伴它十年、二十年、三十年，這種複合收益是非常可觀的。趕緊賣完趕緊再找下一個，「騎驢找驢」的投資方式不是我們的投資方式。所以對我們來講，我們更在乎這個企業有沒有長期持續的增長力。

4、投公司就是投人，真正的好公司是有限的，真正有格局觀、有胸懷、有執行力的創業者也是有限的，找最好的公司長期持有，幫助企業家把最好的能力發揮出來。

5、投資本質上還是希望買到低估的東西，買到將來能夠超過大家預期而成長的東西。

6、Think　Big，Think　Long。投資最貴的不是錢，而是時間。

7、我的第一個投資哲學：「以正治國，以奇用兵。」在中國大家都在搶專案，這當中有不少投資人早已失去了獨立思考的能力。如何重構自己獨立思考的能力，首先就是自己要先守正，當你做人、做事都正的時候，你才能抵抗誘惑，你才能有出奇的機會。

8、我的第二個投資哲學：「弱水三千，只取一瓢。」目前在中國不是機會太少而是太多。在中國做投資，知道自己碗裡能裝多少東西非常重要。你每天的功夫就是要把你的這一瓢做得更大更結實更深，而不是整天想著把所有東西都往裡面塞。

9、我的第三個投資哲學：「桃李不言，下自成蹊。」你不用天天在外面講你做了多少個專案，產生了多高的回報。只有當你低調的時候才能專心致志地把自己的東西做好，好專案才會逐漸找到你。如果你在初期就非常高調，就很容易lose your mind，拿上帝的話說就是「欲先使其滅亡，必先使其瘋狂。」

10、只有你的資本是長期的，才有條件花時間和精力去思考什麼才是具有長期前景的生意模式，什麼樣的企業值得持有30年以上。