最近大家看到國際原油價格大跌，覺得買點原油基金肯定可以賺一筆不菲的收入，可是買了以後令大家失望所望，那就是南方原油基金居然是跟跌不跟漲，就拿3月19日為例，那天國際原油大漲24%，可是南方原油基金確只漲了3%不到，投資者絕望透頂！回本是不是遙遙無期！本人也是深受其害！

查閱各方面的資料終於了解了一些原因，今天，我們來聊一聊南方原油和國際原油價格之間的關係。

南方原油（501018）是國內首個以跟蹤原油期貨價格（60%*WTI+40%*Brent）的創新型工具化產品。南方原油投資於境外跟蹤原油價格的ETF，不參與原油期貨，原油股票，槓桿ETF以及做空ETF的投資。

南方原油基金及其所投資標的境外原油ETF資金大規模的申贖，會對基金產生衝擊成本，從而使得南方原油單位淨值的變化和原油指數產生偏離。

以USO（美國石油基金有限合夥企業）為例，當原油價格下跌產生投資機會時，投資者大量買入USO，將攤薄USO上漲時所獲得的收益,即為USO淨值變化追不上原油價格上漲幅度。此種情境下，偏差也會傳導至南方原油，使之偏離基準。

從耗損產生的原因來看，由於每個月WTI/Brent原油期貨近月合約與遠月合約貼水程度不同，因此期貨合約在交割時產生耗損程度也不一樣，無法精確量化。在與客戶溝通和交流過程中，油氣君認為市場對期貨合約轉月產生耗損的認識有些片面。任何事物都有其兩面性。當原油市場近月合約對遠月合約升水時，期貨合約轉月過程可能獲得額外收益。

南方原油採用FOF投資方式，被投資的海外原油ETF需要收取管理費，也進一步拉大了南方原油和基準的偏差。

南方原油由於是QDII基金，投資時管理人需要將人民幣兌換成外幣進行投資。短期內匯率的波動以及換匯時間的長短都可能使南方原油與基準產生一定的偏差。

南方原油自上市運作以來一直保持著90%以上的倉位。剩下的現金倉位來應對每日資金的申贖，維持流動性。因此現金倉位也使得南方原油與基準產生一定程度的偏差。