隨著新冠疫情在全球範圍內蔓延擴散，2020年2月24日以來，全球金融市場直線下跌，美元指數大幅回落，美股大跌，一週內美股經歷兩次熔斷，歐洲日本股市同樣大幅下跌。市場避險情緒升高，10年期美債收益率達到1.15%的新低。那麼新冠疫情會引新一輪經濟危機嗎？

我們從2009年甲型流感對美國的影響 來分析這次新冠疫情對美股的影響。2009年甲型流感期間，美股淺V反轉。在2009年4月到6月，甲型流感疫情的第一波高峰期內，道瓊斯工業指數最大回調9%左右，隨即開啟反彈。雖然2009年10月甲型流感第二次大爆發，並達到擴散最高值，但美股並沒有出現深度回撥，持續動盪上行。

美國經濟仍處於金融週期相對低位，居民槓桿率較低。BIS資料顯示，2018年下半年以來，美國金融週期指標保持穩定，從巨集觀槓桿率來看，雖然非金融企業的槓桿率達到歷史高點，但居民部門槓桿率相對較低。同時，2020年1月，IMF和世界銀行僅小幅度下調2020年美國經濟增速至2%和1.8%，下調幅度非常有限，這說明IMF和世界銀行依然看好美國經濟。

IMF對中國、美國、全球經濟增速的預測

美國經濟指標紅燈未亮，無需恐慌。新冠疫情全球擴散，推動美國國債在2月20日再次出現收益率倒掛，10年期國債收益率在2月28日跌至歷史低點1.13%。但是此次美國國債收益率倒掛，與2019年略有不同，2019年美國國債收益率倒掛主要是中美貿易談判不明朗，市場擔憂美國經濟前景。而2929年1月以來的利率倒掛，更多是新冠疫情全球擴散情況下，預期美聯儲加息，同時建立在恐慌情緒下來下資金追逐避險資金。目前美國經濟資料依然較強，從近期公佈的經濟資料來看，部分經濟低於預期，但是1月份非農就業、1月份PPI及2月份紐約聯儲、費城聯儲的製造業指數都好於預期，總體來說，美國經濟資料表現仍較為穩定。

美國10年國債收益率走勢

2008年次貸危機後，奧巴馬和特朗普政府推行的供給側改革，美國潛在經濟增速近幾年有所回升。2016年美國經濟增速出現下滑，但是2017年特朗普大減稅刺激了消費，也提高了資本回報率，企業投資增速觸底反彈，經濟週期拉長，隨著減稅效應的減弱。2018年下半年美國經濟又顯示衰退跡象。不過2019年美聯儲開啟新一輪降息並從新擴表。新冠疫情結束後，美聯儲的這次政策應該會發揮作用。

美國潛在GDP預測

如果判斷美國短期內並不會發生金融危機，那麼接著要考慮的就是什麼時候抄底了，我認為美股出現轉折有兩個可能性：一是全球新冠疫情人數開始出現下降。二是疫苗出現並投入生產。這兩個因素出現一個就可以考慮抄底了。