1.股市預期收益與國債收益率之差估值模型
注:股市預期收益率與國債收益率之差估值模型,為滬深股市市盈率中位數的倒數與國債收益率之差,用於衡量滬深股市與債市投資價值的高低。
1)股市與債市收益率之差大於0時,此時股市非常低估,應該加大投入金額。
2)股市與債市收益率之差在0~-1%時,此時股市在低位,可以正常投入。
3)股市與債市收益率之差在-1%~-2%之間,股市估值正常,以持有為主。
4)股市與債市收益率之差在-2%以下時,股市泡沫嚴重,應該增持債券。
3月20日股市預期收益率與國債收益率之差為0.26%:
(1)滬深A股市盈率中位數:33.97,股市預期收益率為2.9438%(市盈率的倒數);
(2)十年期國債收益率為2.6815%;
3月13日股市預期收益率與國債收益率之差為0.19%:
(1)滬深A股市盈率中位數:34.90,股市預期收益率為2.8653%(市盈率的倒數);
(2)十年期國債收益率為2.6759%;
2.重要指數估值
港股和A股跟隨下跌,國企指數、恆生指數繼續破淨,上證50指數這周也跌破了淨資產,這是歷史上所沒有發生過的,創造了最低的記錄。
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20號LPR資料沒有發生變動,這大大的超出了大家的預期,雖然之前大家都以為央行要即將降息了,但其實個人在之前的很多文章中都說過,央行現在動用降息這個大殺器的概率可以說是非常的低,更多的可能是動用一些非常規的手段,比如定向降準/再貸款等方式。
因為現在通脹的壓力其實非常的大,尤其是之前停擺了那麼長時間,供應應該是比較難跟上的,而且流通環節其實之前也不是很通暢,所以會造成供應跟不上,價格會出現快速上漲的情況。
但其實還有一個更大的影響因素,那就是對於房地產的打壓。如果沒有了這個超級大的吸水海綿,真的放出來的水將沒有蓄水的地方,那麼資金只能會流向那些其他地方,而且形式還都是炒作為主的那種,12年和13年應該就是最好的例子。
當時房地產也是被壓制的不行,資金流向了流通環節,炒作成風,價格瘋漲,姜你軍蒜你狠是大家最常見的,通脹水平也是非常的高,最後央行採取了超常規的緊縮政策,才把通脹壓下去,銀行間隔夜拆借利率甚至創出了30%的最高記錄。
正因為此,在沒有找到大的蓄水池之前,央行降息的可能性還是比較低。
雖然沒有降息,但其實流動性非常的寬鬆,上海銀行間隔夜拆解利率達到了0.7950%,這個記錄是2006年以來的最低,可以說是創造了記錄了。而從2006年以來,這個指標跌破1%的次數比較少,一個手都能夠數的過來。分別是2009年2015年和2019年。
當然,除了銀行間拆解利率之外,其實十年國債收益率在前一段時間最低也到過2.52%,這也是創造了最低的記錄,是2002年18年以來的新低,不過最近在緩慢的回升,但仍然在最底部區域附近。
相信,隨著看現在國外疫情,還有國內復工的情況來看,繼續寬鬆的政策還將繼續下去,而且美國也是0利率了,並且還在擴大QE。個人認為這種寬鬆的環境之下,只要疫情一旦環節了,2017年資產荒的情形還會再現,甚至只會更加的嚴重。