週日，被市場寄予厚望的“一行兩會”新聞釋出會，並沒有帶來多少驚喜。刀鋒逐句品讀新聞通稿，期待中的“重磅救市”政策沒有任何蹤影，大部分內容都是假大空的“維穩”辭令，感覺有些失望。

比如類似的文字：疫情對A股影響已逐步得到消化；境外市場劇烈波動對A股影響可控；人民幣不存在大幅貶值的基礎；A股整體估值比較低，投資價值顯現……都是老生常談，基本上沒啥營養。

唯一談的上具體利好的，是銀監會提到的，“對有條件的保險公司適當放寬權益類投資比重30%限制，適當增設理財子公司。”但這個所謂30%上限，好像提了好多次了，難道每次都是嘴炮？光打雷不下雨，從來都沒有執行過？

面對史無前例的病毒疫情，以及來勢洶洶的金融市場暴跌，中國的金融高官們表現的如此淡定，或許是基於一個樂觀判斷：“現在判定全球進入金融危機為時尚早”。

央行副行長陳雨露今天表示，判斷國際金融危機有三個基本特徵：一，是否存在國際金融市場跨市場持續性恐慌性下跌；二，是否出現大量金融機構尤其是系統性重要金融機構倒閉；三，實體經濟執行是否受到嚴重破壞。目前，針對國際金融市場動盪加劇，許多國家陸續出臺了相關措施，這些效果有待觀察。而金融危機的上述三個基本特徵，二和三尚未出現。

刀鋒認為，等危機真正出現就晚了啊！跟疫情防控一樣，金融領域的政策決斷也應該早做準備，未雨綢繆，提前出臺一些具體的對衝措施。而非像今天這樣，只是單純的做一些心理按摩，讓大家不要擔心，保持信心，市場不會買賬的。

A股大盤最低都跌到2646點了，但證監會領導的發言也很淡定，看不到絲毫緊張的情緒。甚至還在談創業板註冊制改革，資本市場對外開放，IPO融資成績等大家不太關心的問題。為何不盡快出臺一些具體的利好措施，就因為週五大盤大幅反彈了嗎？看週末這個情況，明天一個低開就又到2600點區間了。

證監會李超表示，就資本市場來講，比如我們調降了市場槓桿的水平，當前股票市場的槓桿資金總量與2015年高峰時相比已經下降了80%。再比如，我們對股票質押風險採取了降存量、控增量等一系列措施，主要風險指標趨勢性好轉，高比例質押上市公司數量較高峰時期已經下降了1/3。

領導上邊這段發言很關鍵，或是政策淡定的主因。美股暴跌就是因為槓桿太高了，咱們吸取2015年股災教訓，這些年一直都在降杆槓，後市肯定沒有槓桿斷裂迴圈平倉的風險；去年以來各種政策啟用小票，股東們逢高減持，股權質押風險也得到大幅緩解。如果說去年前年的股權質押平倉線是2600點到2800，今年應該可以承受更大幅度的下跌。

刀鋒認為，無槓桿，不牛市！節後連續多日的萬億成交量，只將大盤拉到3000點，說明市場流通盤已經過於龐大，存量資金撐不起來。而外資僅流出200億，就把大盤砸落了400點，也說明多頭力量的虛弱。要麼推進更堅決的退市政策，減少存量消耗；要麼給股市加槓桿，比如鼓勵合法合規的場外配資。單純依靠股民自有資金，難有普漲格局的牛市！

證監會的政策思路，不能總停留在防風險的層面，槓桿率低，不應該總被拿出來當做政績。股市首先是一個投資的市場，必須能為投資者創造投資回報，也就是新華社連續兩次強調的“增加居民財產性收入”。

當前的市場，固然下跌空間有限，但若長期沒有上漲動力，也會讓投資者心寒；一直缺乏賺錢效應，新韭菜就不會進場。其他諸如直接融資和註冊制等改革任務，也很難順利推進。刀鋒認為，中國跟美國的金融戰已經打響，佔盡天時地利人和的A股，本應該率先打出必勝氣勢的，但沒想到，依然是非常窩囊的隨波逐流，令人扼腕嘆息。

……

這個週末，疫情在境外的擴散又有加速跡象。刀鋒看到姜超的報告分析稱，感染者人數倍增的時間保持在4-5天。如果這一擴散速度不變的話，到4月上旬海外感染者人數可能會突破100萬人。

佛系的新加坡率先開始“封國”；英國也放棄群體免疫策略，全國範圍內停產停業；美國確診人數一下子飆升到兩萬六千多，僅次於義大利和西班牙……為遏制疫情發展，全球已經有近50個國家宣佈進入緊急狀態，將近10億人被勒令足不出戶。

全世界幾乎所有主要經濟體，現在都開始學習中國的隔離模式，國家內部生產活動斷崖式衰減，國與國之間停滯交流，經濟不受影響是不可能的。病毒對人類造成的經濟損害，已經註定要超過911和次貸危機了，甚至有人稱超過世界大漲（世界大戰這個刀鋒不敢苟同，至少時間不會拖那麼長，死亡人數不會那麼多）

回頭再看陳雨露副行長判斷金融危機的第三個特徵，“實體經濟執行是否受到嚴重破壞”，實現概率幾乎百分之百。而第二個特徵“大量金融機構倒閉”，雖然暫時不會出現，但會不會有一些超級大企業“資不抵債”破產呢？

比如美國著名的波音公司，短期債務高達973億美元，而其持有的現金僅為94.9億美元，加上737Max停飛和疫情導致的航空業蕭條，波音年內將面臨嚴重的債務危機。類似波音這種情況的大企業，美國還有很多。而每個大企業的背後，無一例外都站著一堆金融機構。

新冠肺炎這種傳染病，誰都沒有經歷過，沒有人知道它的破壞力到底有多大？《人類簡史》作者赫拉利說：“在未來的日子裡，我們每個人都應該選擇相信科學資料和醫療專家，而不是相信毫無根據的陰謀論和自私自利的政治家。”

中信證券最新的預測是歐美4月中旬迎來日增確診峰值，三月份是全年最佳配置視窗。但一個比較詭異的是現象是，堅定唱多要“焊死3000點”的李大霄，居然鬼使神差地被約談了！這或許代表了什麼監管訊號，又或許什麼都不代表。

這個週末唯一的利好訊息，是法國的一個臨床試驗。臨床結果表明，接受羥氯喹和阿奇黴素聯合治療的轉陰概率達到了100%。特朗普在推特也確認了該訊息的真實性，羥基氯喹和阿奇黴素的組合治療對Covid-19是非常有效的。參與研究的患者在治療的第5天左右完全消滅了病毒。