商品價格下跌反過來進一步強化了市場的通縮預期。

受疫情和石油影響，全球金融市場“黑天鵝”頻出，美股多次熔斷、原油價格跌破30美元/桶、倫敦銀價下跌近30%，多個大宗商品跌破生產成本，金融市場投資者對經濟衰退預期較濃。

3月19日，國內期貨市場大面積飄綠，且掀起跌停潮。有色金屬、化工期貨跌幅靠前，滬銅、滬錫、乙二醇、苯乙烯、棉花、PTA、棉紗7個品種跌停，盤中跌停品種數量一度超過10個。

原油: 週四油價大漲約24%，為1983年開始交易以來的最大單日漲幅，因中東產油國開始表現出緊張的跡象，並且美國總統表示他將在“適當的時候”介入油價僵持局面。受到外盤大幅上漲的影響下，週五早盤原油直接跳空高開，空頭減倉之後促使期價封住漲停板。經歷1個月的下跌行情之後首次出現反彈行情，關注反彈的持續性，5日均線之上可以試多為主。跌破日均線支撐回到弱勢形態，還是保持空頭思路。

燃油: 燃油週五大幅減倉的情況下同樣受到國際原油反彈的帶動，出現了跳空高開的走勢。雖然盤中有反覆，但是最終還是保持了反彈的節奏。投資者還是要注意目前市場處於高波動率的階段，持續性下跌之後一旦出現報復性反彈對於追空的投資者打擊還是比較大的。高收益也伴隨著高風險，這個記得建議日內參與為主，不建議隔夜。新的一週關注下5日均線的博弈，採取上多下空的策略。

瀝青：瀝青週五減倉的情況下同樣出現了跳空反彈的行情，期價高開之後橫盤調整，繼續反彈的動能也不足。建議投資者關注下5日均線的壓力位，沒有形成突破的話不急於買入開倉抓反彈行情。同時關注國際原油能否出現連續反彈行情，反彈行情一旦結束繼續下行的概率更大。

甲醇：甲醇週五增倉的情況下底部調整的走勢，受到國際原油大幅反彈影響，期價結束了連續暴跌的行情，但是反彈同樣乏力，5日均線的壓力位還是有效的，所以在沒有強勢突破壓力位之前還是保持偏空的思路，但是注意進場點的把控。

PP：PP週五延減倉的情況下出現了跳空高開橫盤調整的走勢，期價觸及5日均線的壓力位上破失敗小幅回落。日線來看暫時有止跌的跡象，但是反彈的持續性有待觀察。建議投資者日內參考整個化工板塊的強弱程度，短線參與為主。

PTA：TA週五減倉的情況下出現止跌小幅反彈的行情，國際原油大幅反彈，但是目前內盤的化工板塊並沒有出現強勢反彈行情，TA高開之後一直處於橫盤調整狀態。有高位空單的適當減倉，暫不建議抄底做多。

乙二醇：乙二醇週五減倉的情況下出現了高開之後再次小幅回落的走勢，日內振幅較大，最終5連陰收盤。乙二醇最近的跌幅明顯弱於同等板塊的其他品種，所以這波反彈的幅度也受限，建議投資者背靠5日均線的壓力位反彈拋空。

橡膠:橡膠週五減倉情況下出現底部橫盤調整的行情，雖然國際原油大幅反彈，但是沒有帶動橡膠出現強勢反彈行情，空頭趨勢沒有改變，但是下跌的幅度以及節奏出現變化。

PVC：PVC週五減倉的情況下延續弱勢陰跌的行情，反彈乏力，沒有受到國際原油大幅反彈的影響而出現高開高走的行情。建議投資者保持空頭思路，背靠均線壓力位，輕倉試空為主。

螺紋：週五螺紋大幅減倉的情況下出現了大幅回撥的行情，期價最近兩個交易日振幅都比較大，後面向好預期、政策預期逐漸減少，而全球新冠疫情影響仍可能繼續深入，國內鋼材供需基本面不樂觀，高庫存有待消化。所以盤面上也有所反應，期價在嘗試嘗試上破5日均線壓力位滯漲之後開始下行，盤中跌破10日均線之後展開加速回調的走勢。那麼週五這個回落已經破壞了上漲形態，建議投資者多單迴避，近期震盪的概率大增。而且螺紋提前完成了移倉換月，10合約的走勢比近月還要弱勢，盤中跌破60日均線展開加速下跌的行情。偏空思路對待。

熱卷：週五熱卷減倉的情況下出現了大幅下跌的走勢，雖然週四報收長下影收復了當日的跌幅，但是週五受到螺紋開始轉弱的影響，本身就弱於螺紋的熱捲開始主動下行。建議投資者保持偏空思路，多單暫時迴避。

鐵礦：週五鐵礦石出現衝高失敗大幅回落的走勢，期價多次嘗試衝擊前期高點，持續性還是沒有延續，鋼廠減產但鐵礦石需求緊俏，港口庫存不斷走低，鐵礦石供需處於一種緊平衡狀態，但考慮到市場目前已經消化了這部分資訊，且後期巴西發運量有望驟增，疊加基建需求料不及市場預期，我們認為鐵礦石接下來的供應將會偏寬鬆，短期有可能展開寬幅震盪的走勢，前期高點也可能成為頭部形態。

焦炭：週五焦炭增倉的情況下出現連續下行的走勢，期價早盤觸及5日均線的壓力位開始震盪下行，加之整個黑色板塊走勢偏弱的影響下，焦炭已經轉入弱勢陰跌的形態，建議投資者背靠壓力位佈局空單，多單暫時迴避。

焦煤：週五焦煤的減倉的情況下出現大幅回撥的走勢，期價在高位盤整數日之後還是沒有形成有效突破，受到焦炭大幅下挫的影響下，焦煤也出現由強轉弱的跡象，一旦40日均線的支撐繼續加速下跌的概率大增。

玻璃：週五玻璃小幅減倉的情況下延續弱勢陰跌的行情，期價受到整個黑色板塊轉弱的跡象影響，反彈乏力，建議投資者背靠5日均線的壓力位日內尋找試空的策略。在趨勢沒有改變的情況下不建議抄底做多。

滬鎳：滬鎳週五減倉的情況下沒有繼續大幅下跌，期價在底部展開調整的走勢。日線來看依舊處於空頭趨勢，只不過跌勢有所放緩，建議投資者還是保持偏空思路，等待期價確認壓力位有效開始回落之後輕倉試空。

滬鋅：滬鋅週五小幅減倉的情況下出現高開反彈的行情，從外盤有色板塊來看都出現了不同程度的反彈，所以國內目前的走勢也是跟隨外盤的走勢，目前期價反彈至5日均線的壓力位，能否形成連續反彈行情值得關注。採取上多下空的策略。

滬鋁：滬鋁週五延續減倉的情況下弱勢陰跌的走勢。雖然外盤有色板塊有反彈跡象，但是內盤倫鋁反彈乏力，建議投資者有高位空單的話繼續持有，而沒有持倉的投資者背靠5日均線的壓力位反彈試空為主。

滬金：滬金週五減倉的情況下出現止跌小幅反彈的行情，但是因流動性需求，市場仍持續囤積美元，推動美元續刷3年高位，因此繼續打壓金價。黃金喪失避險吸引力的一個關鍵因素是全球經濟下行壓力較大，通脹疲軟和低利率在未來一段時間是常態，而黃金作為對衝通脹的工具，短時間缺乏持有的必要性，而流動性需求促使投資者持有黃金。短期建議投資者保持觀望的策略。

豆粕：豆粕週五減倉的情況下出現了高開高走的行情。國內方面，受國內豆粕現貨庫存緊、油脂弱、油廠停機等利好刺激，本週國內豆粕現貨行情上漲幅度較大，當然因近來歐洲等各國新冠疫情的爆發，各國採取的防疫措施，導致人們開始擔心後期國內大豆進口到貨延誤、更進一步使得國內豆粕缺貨等問題，給豆粕行情上漲帶來更加強烈的支撐。加之美豆止跌反彈的影響，豆粕結束了震盪行情，再次回到反彈形態，建議投資者依託60日均線的支撐低吸試多。

菜粕：菜粕週五延續減倉的情況下受到豆粕高開的影響下，期價還是突破了區間上沿的壓力位，有震盪轉入反彈形態。建議投資者依託5日均線的支撐開始輕倉試多。隨著國內氣溫的回升，各地水產養殖也逐漸活躍起來，菜粕作為最主要的水產養殖蛋白飼料原料，需求也有望增長。通常國內飼料廠從3月份開始採購蛋白等原料，進行飼料的生產，並在5月份全面開工，因而菜粕的需求在3月中旬後會持續增長。

棕櫚油：棕櫚油週五減倉的情況下出現底部震盪的走勢，反彈幅度弱於豆油。在馬棕高開的情況下國內也沒有出現明顯的跟漲行情，內盤反彈的動能不足，建議投資者日內關注下5、10日均線的博弈，等待選擇出方向之後在介入。

蘋果：蘋果週五小幅減倉的情況下處於底部弱勢調整的走勢，目前來看繼續殺跌的動能不足，空單有減倉跡象，但是反彈至5日均線也沒有形成突破行情。那麼建議投資者在空頭趨勢沒有改變的情況下，等待調整至壓力位開始回落之後的試空機會。

白糖：。白糖週五減倉的情況下出現高開低走的行情，期價受到國際市場大幅反彈氛圍的影響下，早盤出現跳空缺口，但是沒有資金推動的情況下反彈乏力，開始弱勢回落，最終期價跌至5日均線延續底部弱勢震盪的行情。

棉花：棉花週五延續減倉的情況再次保持弱勢下跌的行情，疫情在全球範圍內擴散，全球棉花消費受到威脅，全球庫存消費比提高。春耕將在3-4月份展開，全球種植意願下降，以及蝗蟲的影響尚未完全解除，關注春耕進展。期貨盤面來看多頭非常被動，目前跌勢還是比較順暢的，建議投資者有高位空單續持，追空需謹慎。

雞蛋：雞蛋週五主動減倉的情況下延續弱勢陰跌的走勢，但是盤中出現反彈行情，期價觸及5日均線的壓力位開始回落，給了投資者很好的介入空單的機會，那麼我們前期的空單繼續持有。期價有望跌破3000整數關口。

全球再掀寬鬆大潮。截至北京時間3月21日20時，2020年全球已至少有37個地區先後宣佈60次降息。而上週一週就已經有28次降息，以3月15日美聯儲降息100BP，宣佈了7000億美元大規模的量化寬鬆計劃為首，到了3月20日，美聯儲宣佈恢復商業票據融資機制，並提供“貨幣市場共同基金流動性便利”，並擴大其範圍包括購買市政債券。除此以外，我們還看到大規模的財政刺激和購債計劃：南韓總統文在寅表示，將採取規模達50萬億韓元（約合人民幣2770億元）的金融救濟措施。日本央行額外提供2.3萬億日元用於購買證券。歐洲央行啟動了一項規模7500億歐元（8200億美元）的臨時緊急債券購買計劃。英國央行將債券購買計劃規模增加2000億英鎊至6450億英鎊。

商品方面，以螺紋金鑽石為首的黑色系在近兩週的全球避險局面下表現亮眼，我們注意到隨著國內復工復產的全面推進，黑色系終於迎來庫存拐點或將進入庫存下降週期。而其他商品則錄得全面承壓，在極端的避險局面下，甚至貴金屬都失去其避險資產的作用，我們注意到金銀價比在上週四一度重新整理122.8的有史以來高位，其中白銀近三週跌幅高達36%，而2008年美國次貸危機中白銀至2008年3月的高點下跌才56%，我們還注意到白銀ETF出現大幅增倉的現象，從基本面來看，當下全球大幅寬鬆的局面非常有利於貴金屬，只要本輪極端避險的行情結束，貴金屬具有非常明顯的配置價值。

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