文 | 侯龍飛

3月23日，中國聯通交出了2019年的成績單。2019年，公司實現營收2905.15億，同比微降0.1%；實現淨利潤49.82億，同比增長22.1%。

聯通的這份成績並未激起多大的水花。今天，聯通A股收漲3.11%，在兩市普漲的環境下顯得不起眼。港股雖一度大漲近5%，但能否扭轉下跌趨勢尚不可知。

2017年年中，聯通開啟了轟轟烈烈的混改之旅。兩年半後，成色幾何？從聯通的年報中或能一探究竟。

作為上市公司，最直接的pk非業績莫屬。巧合的是，今天，中國電信也公佈了2019年業績；而就在幾天前，中國移動也交出了2019年成績單。對比兩位同行，聯通的業績夠看嗎？

2019年，中國移動實現營收7459.17億，同比增長1.2%；實現淨利潤1066.41億，同比下降9.5%。中國電信實現營收3757.34億，同比下降0.4%；淨利潤205.17億，同比下降3.3%。

簡單對比下，聯通2019年的淨利潤，僅相當於移動的4.67%，相當於電信的24.28%。用時間來算，聯通去年賺的錢，移動只用17天就賺到了；電信時間稍微長點，但也只需89天。作為國內三大運營商之一，聯通這個成績相形見絀……

從使用者數來看，截止2019年年底，中國移動使用者數達9.5億戶，其中4G使用者為7.58億戶；中國聯通使用者數為3.18億戶，其中4G使用者數2.54億戶；中國電信使用者數為3.36億戶，其中4G使用者為2.82億戶。

從以上資料可以看到，三大運營中，移動仍然獨佔鰲頭，電信正努力迎頭趕上，而與移動同時起家的聯通表現卻比較一般。儘管營收和使用者數與電信不相上下，但淨利潤只有電信的零頭。

為了走出窘境，2017年，聯通啟動了混改工作，一度備受關注，股價也從4塊多一路漲到了9.22元，是當時兩市首屈一指的明星股。

當年，BAT等網際網路大佬悉數入局，十多家戰投砸下600多億鼎力相助。一時間，市場議論紛紛：網際網路“最強天團”都來了，聯通有望迎來“第二春”？

600多億砸下去，激起了多少水花？從股價來看，聯通A股今天收於5.31元，幾乎回到了兩年前的價格。當初定增價是6.83元/股，比現在還高28%；兩年多，眾多大佬坐了一趟過山車。從F10看，BAT等大佬仍未離場。

近兩年，聯通與BAT等進行了不少創新：與騰訊聯手推出的“大王卡”一度俘獲了不少人心，與支付寶的信用積分進行掛鉤，嘗試先使用再繳費等。但總體來看，聯通的低迷態勢並未根本性扭轉。

去年，聯通淨利潤同比增長22.1%，迎來了近幾年難得的增長，很大程度上要歸功於其“節流”的動作。但是，“節流”只是治標之策，能否迎頭趕上，更重要的無疑是“開源”。

聯通與移動，二者都是國內電信運營商的主要力量；但現在，聯通的業績和使用者卻有點尷尬。有人說，聯通之所以落後，在於3G時代過分“自負”，錯失了4G時代的機會。

而今，時代再次走到了岔路口，5G時代悄然來臨。2020年，聯通如何藉助5G的東風順利實現“開源”，無疑是對管理層的一大挑戰。對於三大運營商來說，誰能搶佔先機，無疑將贏得下一個十年；這場戰役，誰都輸不起！

那麼，錯失4G風口後，5G時代的聯通能否“知恥而後勇”，投資者，你怎麼看？