最近部分可轉債大幅上漲，交易量激增，換手率頻發，恍惚間在轉債的“牛市”，200元不算高，400元不是夢。然而上週五收市後，滬深交易所紛紛將可轉債納入重點監控，給投資者敲響警鐘。

凱發電氣在上週五早盤漲停，買不到股票的資金紛紛轉向了凱發轉債：

這導致凱發轉債在3月20日漲幅達到62.88%，收盤價為215元，轉股溢價率更是高達84%，成交量19.41億元。因為T+0的交易機制，換手率達到了1667.50%，顯然是被“爆炒”。

除了大漲的凱發轉債，還有大跌的泰晶轉債。3月20日，泰晶轉債跌幅到達36.20%，收盤價依然在200元以上，收於232.67元。因為上交所盤中臨時停牌機制，泰晶轉債尾盤走勢呈現階梯式下跌。

可轉債來勢洶洶，與其交易規則和特點密不可分：

1、T+0交易，當天能隨時買賣

2、無印花稅，交易成本較低

3、門檻低，無需額外開通許可權，1000元左右便可交易一手

4、漲跌與正股大體是正相關

5、無價格漲跌幅限制

6、上交所獨有的臨時停牌機制：盤中價格較前收盤價首次上漲或下跌超過20%、單次上漲或下跌超過30%，將會臨時停牌30分鐘，如果出現第二次臨停，則會停牌到當日14:57。

部分轉債大幅上漲，交易量激增，換手頻發成為近期轉債市場的異常情況：

近期部分可轉債大幅上漲，上週周漲幅超過20%的可轉債有12只，周漲幅超過50%的可轉債有3只，分別是凱發轉債、橫河轉債和新天轉債。

轉債T+0的交易制度為交易量放大提供了條件。3月16日—3月20日，可轉債日均成交額超700億元，此前兩個月最高日成交額僅為183億元。轉債換手率也大幅上升，3月20日，有6只可轉債換手率超過1000%，34只可轉債換手率超過100%。

3月20日晚間，滬深交易所的市場交易監管動態中，都發布了公告表示，將轉債交易情況納入重點監控，對於異常交易行為及時採取監管措施。其中，深交所更是點名了近期漲跌幅和換手率異常的“新天轉債”、“橫河轉債”、“模塑轉債”。為廣大投資者敲響了警鐘。

被瘋狂炒作的可轉債往往有以下特點：

1、轉債規模較小；

2、正股流通市值較小；（正股容易漲停從而帶動轉債上漲）；

3、與當前的熱點題材契合（例如近期口罩相關的振德轉債、尚榮轉債、英科轉債和再升轉債）；

4、評級低；

5、債券餘額低（餘額越低換手率越高）；

6、以深圳市場轉債為主導（因為上交所有臨時停牌機制）；

7、高價格券（並非所有的正股都在相應快速拉昇，部分轉債的上漲已經偏離正股走勢）。

雖然可轉債下有保底，但也是在面值100元附近，並非任何價格參與都能夠得到保護。切勿將投資當做賭博，或許今天通過轉債賺了50%，但是明天可能就會讓你吐出全部的利潤，甚至虧掉本金。例如再升轉債，在3月9日漲幅高達55.90%，第二天卻又跌了53.05%，隨後一直呈下跌態勢。

此外，可轉債是有強制贖回條款的，如果出現以下兩種情況中的任意一種，公司有權決定按照債券面值加上當期應計利息的價格贖回全部或者部分未轉股的可轉債：

1、正股連續30個交易日中至少有15個交易日的收盤價格不低於當期轉股價格的130%

2、當本次發行的可轉債未轉股餘額不足3000萬元。

一旦觸發強贖條款，且上市公司決定贖回，相應轉債的價格很容易出現大跌。所以普通投資者想在二級市場正常做可轉債的套利，也一定要多加留意，避免踩到爆炒的大坑。高價券中純債溢價率、轉股溢價率雙高的品種投機特徵明顯，風險極大，應當規避；轉股溢價率較低的品種則應迴歸正股基本面，投資要建立在對正股的研判之上。

遙想2006-2009年瘋狂的權證市場，大量投資者投機交易最後傷痕累累，可轉債和權證有一定的共通性，所以對於大多數投資者來說，我們建議不要去參與盲目的炒作，要樹立正確的投資理念。

文中個股及轉債只作為案例分析，不作為推薦。

重要提示：本文內容僅為投資顧問個人觀點，不代表公司立場，僅供參考。文中個股均基於公開資料梳理，不作為推薦，不構成具體投資建議。股票歷史走勢也不能代表未來趨勢。投資者據此操作，風險自擔。股市有風險，投資需謹慎。

文：潘成 S1440611050012