創新高的鋼材庫存，不明朗的需求端，鋼企的利潤不斷被吞噬，陰霾籠罩著鋼鐵行業。

問題究竟在哪裡？

在經歷過高位反覆震盪的滌盪之後，鐵礦石的價格大幅下挫。

資料顯示，3月23日，鐵礦石2005年合約跌停，跌幅為5.98%，收盤報價629元/噸。

但鐵礦石2005年合約相較2月3日606.5元/噸的收盤價，高出不少。

與鐵礦石高位震盪形成鮮明對比的，是產業鏈下游的鋼材市場。

據找鋼網統計資料顯示，3月第3周鋼材建材的社會庫存量達1098.82萬噸，比去年同期高出41.63%。

“從整個供需關係來看，鐵礦石的漲勢沒有道理。”3月22日，冶金工業規劃研究院院長李新創在接受時代週報記者採訪時表示，鐵礦石供大於求長期存在，供應端不存在實質性問題，並且在疫情下，國內對鋼鐵的需求也是存在下降的，導致今年對鐵礦石需求更加下降。

他認為，鐵礦石漲價存在炒作。

鋼企的反應更加明顯。

“鐵礦石完全是趁火打劫。”3月22日，某大型鋼企期貨部負責人李磊（化名）對時代週報記者表示，“近年，鋼廠總產能在降低，但總產量在提高。產量高，需求就大，如果鐵礦石價格居高不下，鋼材利潤也被不斷擠壓。”

鐵礦石怎麼了？

兩大巨頭確認供給如常

鐵礦石2005年合約在2月4日的最低價為569.5元/噸，在橫盤數個交易日後，鐵礦石期貨價格走出了單邊行情。

Wind資料統計，2月11-24日10天間，鐵礦石2005年合約漲幅達16.21%。

2月24日，鐵礦石2005年合約最高價飆到684.5元/噸。

同期，原油主力2005年合約和傳統避險產品黃金、白銀期貨主力合約紛紛下跌，與鐵礦石走勢形成對比。

在李新創看來，全球經濟波動的情況下，資本沒有地方可去，只能去機會多的品種。

此前，有市場分析觀點認為，巴西雨季與澳洲颶風使得市場供應量減少，鐵礦石漲價。

儘管發貨量有所降低，但鐵礦石供應商經營生產仍正常。

截至3月13日，據蘭格網統計，七大區域72家建築鋼材鋼廠庫存量為1030萬噸，最高1174萬噸。節後持續增長，雖然近兩週出現了首次回落，但總庫存量比上年同期高70%左右。

“一句話就是，庫存壓力山大。”3月20日，蘭格鋼鐵網首席分析師馬力在華聞期貨與蘭格鋼鐵共同舉辦的交流會上表示，今年的鋼材庫存，除了放在統計範圍內的倉庫外，樣本外的倉庫今年庫存量也很高，還有大量的臨時選擇放貨點的庫存需要消化。

大量的庫存，也壓低了鋼材價格。同時，鋼廠開工率並不高。

截至2月21日，機構Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率71.43%，同比降6.16%；高爐鍊鐵產能利用率73.93%，同比降5.14%。

由此看來，無論是供應端還是需求端，都無法支撐原材料端如此上漲。

李新創則認為，資訊傳導問題是導致鐵礦石價格上漲的原因之一。

“鐵礦石供應端相對比較集中，中國市場需求端有幾百家公司，而當鐵礦石訊息面時不時放出影響供應的訊息，市場便會放大資訊，造成恐慌。”李新創表示。

鋼企否認炒作傳聞

他表示，資金到了炒作的環節，直接導致鐵礦石期貨和螺紋鋼期貨價格上漲，持續下去，投機的炒作者與國外礦廠將獲得豐厚收益，但國內鋼企會普遍受損。

爆料人提供給時代週報記者一份名單，包括沙鋼股份（002075.SZ）、杭州熱聯集團股份有限公司、敦和資產管理有限公司以及浙商中拓（000906.SZ）均在傳言的名單中。

不過，對於是否拿著流動資金參與市場炒作，上述人員表示並不清楚。

螺紋鋼期貨表現非常強勢，成為鐵礦石價格高位震盪的一大因素。在多位業內人士看來，不僅鐵礦石，螺紋鋼的走勢也不合理。

3月14日，國內某大型鋼鐵企業高管王雯（化名）對時代週報記者表示，資金炒作抓住了很重要的邏輯，大部分情況下，鐵礦石價格是跟著螺紋鋼的，如果螺紋鋼價格撐住，鐵礦石價格就可以拉高。

這是連鎖反應，在“做多預期”的市場氛圍之下，螺紋鋼和鐵礦石越走越高。

李磊認為，“從需求端來看，並不樂觀。很多人在說大基建，但是基建從計劃到落實仍要很久。而且不要混淆投資計劃和投資金額。”

“當前不確定性因素越來越多，把不確定因素拿來判斷，我們覺得很沒有必要。眼前螺紋鋼的價格，既沒有投資價值，也沒有投機價值。”友發鋼管集團副Quattroporte韓衛東在期貨交流會上表示。

終將歸於平靜

鋼企利潤空間正在被壓縮。

王雯擔憂，如果資金炒作把鐵礦石的價格拉得太高，鋼廠拿那麼多錢出來買鐵礦石，壓力會很大。

事實上，鋼企的利潤下滑已經早有顯現，如果鐵礦石價格持續處於高位，盈利情況更加不容樂觀。

3月18日，華菱鋼鐵（000932.SZ）披露了2019年年報。

資料顯示，公司2019年實現營業收入1071.16億元，同比增長5.84%；實現歸母淨利潤43.91億元，同比下滑40.48%。呈現增收不增利的特徵。

此外，方大特鋼（600507.SH）披露的2019年年報顯示，其2019年營收153.89億元，同比減少10.97%；歸母淨利潤17.11億元，同比下滑41.54%。

王雯對鋼廠今年的整體情況並不樂觀。她預計，今年10月前，鋼材的庫存都會維持在較高水平，會壓制住鋼價和利潤。

他認為，後市保持樂觀，但仍需警惕政策無法及時落地，從而使得礦價具有高位下跌的風險。

“現在外礦發運量在回升，如果疫情不造成較大影響，鐵礦石上方空間有限。同時國外一些鋼廠也有因為疫情而停減產的訊息，鐵礦石全年需求預計下滑。”3月22日，華聞期貨黑色高階研究員陳為昌對時代週報記者表示。