奧佳華你賺錢了嗎

相信關注我的朋友應該注意到了，我在去年年底的時候就推薦奧佳華股票。作為按摩椅頭把交椅，在2018年後股價一直下跌，估值和業績遭到市場雙重打擊。但是我一直看好。好在藉著這波疫情，憑藉口罩概念實實在在的刷了一波存在感，相信很多朋友也賺到了錢。特別是發行了12億元的可轉債，一舉扭轉股價下滑的頹勢。

事件起因

就在全球股票下跌的時候，奧佳華卻一騎絕塵，股票蹭蹭上漲。公司不斷提到公司的口罩生產和公司在國外的呼吸機等訂單陸續跟上，好訊息不斷。可就在此時，公司的大股東卻在可轉債上市的第一天2月18日全部清空，隨著奧佳華的正股股票價格一度跌停，連續三天，股價從15元跌到現在11月左右。市場對大股東的行為作出了反應。眼看他起高樓，眼看他跌落。

我們來回顧一下，在可轉債上市的前夕，公司釋出了大股東對股票質押的公告。鄒劍寒大股東質押股票0.49億股，當時股價在10元左右，我們假設是10元，按照70%的折價質押，大股東獲得0.49*10*0.7=3.43億元。獲得這筆錢幹嘛呢?我們結合大股東認購發行可轉債的49.58%情況看，很可能質押用來認購可轉債。可轉債共發行12億元，大股東認購12*49.58%=5.9496億元(含二股東)，從此金額看，基本上是實錘了。在2月18日大股東和二股東全部把可轉債賣出，假設按照當日120元/手均價計算，收益率20%，大股東可以獲得12*49.58%*20%=1.18億元收益。這獲益的1個多億基本上是空手套白狼獲得(股票質押然後認購，上市即賣出)。就幾天時間獲益一個多億。要知道公司一年淨利潤才4-5個億。大股東在公司每年獲得的薪酬才不到一百萬。

換一個角度

如果這49.58%的接手方是一個機構，也有可能是機構。另外，假設未來這個機構按照10.89元轉股了(或者更高)，轉換股本為12/10.89*49.58%=0.5463億股本。佔比0.5463/(0.5463+5.61)=8.87%。大股東二股東持股合計在49%以上，所以就算大股東把可轉債出售了，對他們的控制權也不會受到影響。在不失去控制權下，大股東一倒手賺個小目標，何樂不為。

我的思考

雖然我比較看好奧佳華在按摩椅的這個細分領域的龍頭地位。但是大股東清倉式賣出可轉債不得不讓人懷疑其意圖。不禁讓人懷疑大股東是不是不看好公司未來的發展了?他們是內部知情人，他們的每一個行為都會被市場解讀為一種趨勢或者未來的某種預測。對於此，儘管它是口罩呼吸器概念，我們還是謹慎看待。在看不清的時候，最後先等一等。

接下來打算

這次疫情雖然會使得公司的健康業務大增，但是疫情對於其主營業務影響也很大。每年大概收入50億元，按摩椅按摩器大概40億元，健康8億元，其他2億元。按摩椅毛利率50%左右，其他大概在30%左右。就算健康板塊翻倍16億元(已經很不錯了)，增厚利潤大概在8*30%=2.4億元。但是按摩椅今年起碼影響40*1/4*50%=2億元左右。再加上口罩的原材料漲價了等因素，所以短期內奧佳華因為口罩等業務不可能出現業績大增的情況。

按摩椅是可選消費品，只有大環境好的時候才更好，另外，公司12億元募集資金投入的專案還需要2-3年時間建設。可能基於以上原因考慮，大股東做出清倉的決定。

還有另外一個陰謀論，可能大股東清倉早有預謀，配合市場，把股價壓倒10.89元的轉股價，目的是在發行後拉昇賣出。這當然是後話，如果早想到這一點，可能發大財了。如果這個陰謀論成立的話，那麼目前公司的股價還處於低位水平。

說了這麼多，核心觀點是大股東清倉可轉債是一個不好的情況，短期內先看為主，長期持續觀察跟蹤。