一個想投資美股的人擔心有風險。

“如果美股崩了怎麼辦？”

“放心，美聯儲會救市的。”

“如果美聯儲不救怎麼辦？”

“放心，美國政府會逼著它救的。”

“那如果美國政府也崩了呢？”

“先生，花這麼點小錢就能換來這麼大熱鬧的好事，您還有什麼不滿意的？”

……

本週剛剛過去的這兩個交易日的瘋狂行情，讓股民們深刻見識了這一段對話的箇中含義。

美聯儲祭出迄今為止最積極的市場干預後，昨夜，美股終於絕地反擊了。

股市名諺有云，放水無熊市。

截至凌晨，道指收盤上漲2112.98點，報20704.91點，漲幅高達11.37%，創1933年以來最大單日漲幅；納指漲557.18點，報7417.86點，漲幅8.12%；標普500指數漲209.93點，報2447.33點，漲幅9.38%。

事實上，無限量量化寬鬆發出了非常明確的訊號——告訴市場要多少錢我都給。

美股暴漲讓全球股市為之一振。歐洲三大股指也迎來全線暴漲。

美股久違的“晴天”同樣牽動著大宗商品的價格神經。

24日，紐約油價報漲，5月交貨的紐約輕質原油期貨價格上漲0.65美元，收於每桶24.01美元；紐約商品交易所黃金期貨市場交投最為活躍的4月黃金期價亦比前一交易日上漲93.2美元，收於每盎司1660.8美元，漲幅達到5.95%。

一天漲了大半個A股，無論下跌還是上漲，近期美股均不停地重新整理著股民們的見識。如此給力的報復性反彈，讓股民們差點忘卻了過去半月的肝腸寸斷。有股友直白感言：“暴風驟雨的跌，跌透了，就萬馬奔騰的漲，沒有陰跌套人一說，痛快！”

然而，美股真的就這麼耿直，市場真就如此簡單嗎？歐美疫情尚處上升期，這樣的“樂觀”心態又能維繫多久？美股這一記實屬意料之中，還是迴光返照？這次會重演上一次暴漲之後的路徑嗎？

絕大多數分析人士認為，全球市場仍將維持大幅波動的行情。

市場對未來30天市場波動性預期的恐慌指數VIX最新報61.67。可見，市場對未來暫時還不容樂觀。

但也有人認為，全球金融市場的驚慌可能會階段性結束。

原因包括：

2、從經濟週期來講，接下來全球經濟進入衰退，是市場已經達成的廣泛共識。但這種共識已經通過股市和商品大幅下跌計入風險資產價格。

3、政策空間進一步逼仄，但已經打出去的子彈會緩釋市場的緊張情緒。

4、美股自高點已經跌去30%市值，估值風險得到釋放。

不過，金融市場恐慌的緩解，並不等於經濟衰退可以避免。眾所周知，金融市場通常會提前反映經濟的走向。即便全球股市開啟一輪大反彈，實體經濟的衰退依然是接下來全球要面臨的問題。

而全球金融市場的走向，在短期因技術原因或政策刺激出現反彈後，接下來仍然要受到經濟資料的檢驗。如果資料超預期地差，那麼市場不排除出現“二次探底”。

發生金融危機的可能，暫時來看，在美聯儲出面兜底市場流動性之後，已經降低。但經濟危機的可能，依然沒有下降。因此，最關鍵的變數，還要密切關注海外尤其是美國疫情的發展，以及由此造成的對經濟的衝擊。這一過程越久，金融市場就會越動盪。

樂觀情況下，疫情快速出現拐點，市場則會展開升勢。悲觀的情況下，美國疫情長時間得不到控制，全球經濟持續遭到破壞，那麼，金融市場在短暫技術反彈後，又將繼續展開下跌。

自3月6日，A股市場開啟本輪調整以來，上證綜指已經跌去了近400點，深證成指跌幅更超過16%，而這，很大程度上是受到海外市場的拖累。可以肯定的是，當外部衝擊削弱的時候，A股市場有理由恢復原先執行的節奏。

昨日，外資抄底A股跡象明顯，不少機構認為，A股的吸引力將持續提升。

從富時A50指數期貨的表現來看，今天，A股市場有望延續反彈之勢。

昨晚，興全、萬家等基金公司釋出了2019年年報。在全球股市受到疫情衝擊大幅波動的情況下，董承非、謝治宇、董理、黃興亮等知名基金經理對今年股市的最新觀點也隨之曝光。

興全趨勢投資基金經理董承非在年報中表示，對2020年A股的回報持稍微謹慎些的態度。“目前的實體回報並不能支撐A股連續的高回報。如果只是估值水平的提升，那也只是‘寅吃卯糧’，最終還是要回到本源的。而且，2015年過去不久，同樣的錯誤市場應該不會再犯。所以，2020年我們會將注意力聚焦一些風險收益比比較好的板塊。”董承非表示，旗下基金將堅持穩健價值的投資風格，為持有人爭取更高的回報。

展望2020年，興全輕資產基金經理董理表示，儘管年初以來的疫情對經濟帶來了相當大的打擊，但考慮到經濟處於底部區域，疫情延緩的只是復甦的速度，但不會改變方向。同時,疫情也會倒逼更為友好的貨幣和財政政策出臺，對於反映預期的股票市場來說利大於弊。

董理表示，依然看好2020年全年的市場行情，預計風格上還會是有利於成長股的一年，流動性改善帶來的估值提升將會延續，不過，具體的結構很可能會發生變化。持續了4年的消費白馬主導的大白馬行情很可能結束，中小市值優質成長股在估值迴歸理性後有望出現再一次的泡沫化。因此，組合會保持科技和消費類成長股為主的持倉，尤為看重當中社會生活進一步的線上化帶來的網際網路軟硬體投資、新消費行業以及其它硬科技成長行業的投資機會。另一方面，在估值差距進一步拉大的情況下，具有成長屬性的地產、建材、保險等行業也可能具有相當不錯的估值改善的機會。

興全合宜基金經理謝治宇表示，截至去年底，以滬深300為代表的A股的整體估值仍處於歷史較低的水平，部分反映了對於盈利增速下行的預期。從全球的相對估值以及與無風險利率的對比來看，權益市場仍然具有不錯的價效比，海外資金的持續流入，也反映了對部分優質企業的認可。預計流動性環境將維持偏寬鬆的格局，市場仍然有出現結構性行情的機會。基金整體操作仍然本著風險控制的原則，堅定持有以基本面中長期邏輯為基礎的品種，均衡配置，降低波動。

萬家優選基金經理黃興亮表示，對國內科技產業的長期發展保持信心，無論從全球ICT產業的發展週期，還是從本土公司的競爭力來看，在未來相當長一段時間裡，國內科技產業都有望獲得長足發展。在諸多科技細分領域，本土公司的份額還很低，還有足夠大的進口替代的空間。在全面重視本土產業鏈發展的大背景下，加上國內科技企業已經積累形成一定的競爭力，這些公司有機會超預期增長，值得投資者長期關注。

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二審：呂榮 三審：劉雄飛