救市措施史無前例，全球主要股指暴漲

3月16日，美聯儲宣佈將聯邦基金利率將至0-0.25%。美股不買賬，當天美股雖然從暴跌拉起，但是最終以下跌收盤。

3月23日，美聯儲再度採取行動，“使用其全部工具來支援美國經濟，從而促進其最大就業和價格穩定的目標，通過解決國債和代理抵押支援證券的市場壓力來支援信貸向家庭和企業的流動。美聯儲表示，致力於在這一充滿挑戰的時期內使用其全套工具來支援家庭、企業和美國整體經濟”。這段話普通讀者可能覺得晦澀難懂，簡單說就是，美聯儲將無限量向市場供應美元，即“用其全套工具來支援家庭、企業和美國整體經濟”。訊息一出，美股直線上拉，一度大漲，但隨後全線殺跌，盤中跌幅還在繼續擴大，最終以暴跌收盤，道瓊斯、拉斯達克和標普跌幅分別為3.04%、0.27%和2.93%。

一連串的就是動作，其力度不僅超過上一輪的量化寬鬆，甚至超過2008年金融危機時的救市力度，美股還是不買賬，不漲反跌。3月24日，G7財長在晚間釋出聯合宣告稱，正在採取行動，增強國內國際政策協同。日本央行與美聯儲達成893億美元的貨幣互換便利協議。南韓宣佈總規模100萬億韓元的市場措施，將設立規模20萬億韓元的債券穩定基金以及規模10.7萬億韓元的股票支援基金。疊加美聯儲此前一天宣佈的“無上限”量化寬鬆，美國國會兩黨對於經濟刺激計劃最終達成協議。受一連串史無前例刺激措施的提振，歐美股市全線暴漲，美股創1987年以來單日最大漲幅。道瓊斯指數上漲11.37%，收復20000點大關，標普和納斯達克指數分別上漲9.38%和8.12%。全球主要股指也是“漲”聲一片。

全球股市就此止跌了嗎？

全球股市暴漲，是否意味著我們可以入場抄底了呢?這是當前大多數投資者最迫切想知道的問題。筆者認為，當前仍然不是大規模抄底的時刻，防風險、控倉位仍然是首選。

一是，決定全球金融市場的新冠肺炎疫情防控形勢難以預測。這次全球爆發的新冠肺炎疫情引發的經濟金融動盪嚴重程度堪比2008年美國次貸危機引發的金融危機。且嚴重程度和影響更為深遠、對信心的打擊性更為嚴重，2008年的金融危機主要發生在金融領域，實體經濟受到的衝擊較小，各國紛紛採取救市措施後，金融市場和實體經濟很快恢復。而此次蔓延全球的新冠肺炎疫情導致越來越多的企業停產停業，各國相繼收緊邊境口岸，世界經濟的生產和流通鏈條處於斷裂或半斷裂狀態。金融市場的動盪和暴跌主要是由新冠肺炎疫情引發的實體經濟“停擺”所造成的。以汽車業為例，局路透社報道，自 3月16日起，標緻雪鐵龍、福斯、飛雅特克萊斯勒紛紛宣佈在歐洲大部分工廠至少停產至3月27日。3月19日美國汽車工業協會宣佈，底特律三大汽車製造商即通用、福特和飛雅特克萊斯勒關停部分工廠。20日，特斯拉宣佈從24日起暫時關停其加州弗裡蒙特工廠和紐約工廠。粗略估計，全球關停或計劃關停的汽車工廠已超過100家。受此訊息的影響，中國的幾大汽車零配件生產企業股價出現自由落體式的下跌，華域汽車股價從30元跌到3月23日收盤的18.91元，一個月內跌幅近40%。由此可見，新冠肺炎疫情防控的形勢直接決定實體經濟和金融市場。由於西方國家缺乏中國在防止疫情蔓延方面的體制優勢、文化制度優勢，歐美主要大國疫情防控形勢仍然難以預測。3月24日美國新增確診病例為11827例，較此前一天的6257例幾乎翻了一倍，可見其防控形勢十分嚴峻。美國更是傳聞，如果疫情導致國家不能正常運轉，美軍將接管整個國家。如果是那樣，則開啟了美國立國以來軍人干預國家政治的先河，其影響和後果是不可預測的。

二是，貨幣政策可以暫時向金融系統注入流動性，但是不能阻止新冠肺炎蔓延，難以讓企業復工復產修復中斷的全球供應鏈條。更為嚴重的是，美國股市自2009年開起上漲以來，已經連續上漲了11年，連續11年的牛市，意味著股市大概率進入熊市行情，至少會有一波大級別的調整，新冠肺炎疫情成為引發美股大跌的導火索。美股連續的暴跌讓投資者產生恐慌心理，紛紛賣出股票和債券而持有現金，美國日益嚴重的新冠肺炎疫情，再多的流動性也流動不了了，流動不行了，持有現金才是最安全的，超發的貨幣居然進入人們的口袋後成為安全資產。由於人們對於某種“流動性偏好”的作用，寧願以現金或儲蓄的方式持有財富，而不願意把這些財富以資本的形式作為投資，也不願意把這些財富作為個人享樂的消費資料消費掉。國家任何貨幣供給量的增加，都會以“閒資”的方式被吸收，掉入了“流動性陷阱”。三是，下猛藥還需提防副作用。“無限制”的供應美元，很大程度上會造成生產成本、原材料價格上漲，吹大資產泡沫，阻礙實體經濟的提質增效，不利於上市公司經濟效益的好轉。

三是，下猛藥還需提防副作用。“無限制”的供應美元，很大程度上會造成生產成本、原材料價格上漲，吹大資產泡沫，阻礙實體經濟的提質增效，不利於上市公司經濟效益的好轉。

投資者應該如何面對？

因此，投資者應當對當前暴漲的全球股市保持一顆冷靜的心，理性對待，多看少動，緊盯歐美主要國家新冠肺炎的防控形勢。在全球主要股指暴漲的形勢下，今天A股指數走得有些猶豫，截止收盤，上證上漲2.15%，成交2896億元；深證上漲3.20%，成交4525億元。力度不及預期，成交量與前一天基本持平，未得到有效擴大。對此我們要保持足夠的耐心，不可眼見風景一片美好，就全倉殺入。如果歐美國家疫情防控形勢繼續惡化，勢必會升級防控措施，勢必會對全球經濟供應鏈造成更為負面的影響。在保經濟和保生命的兩難抉擇中，世界各國政府沒有別的選擇，畢竟人命關天。

同時，我們應當看到另外一面，那就是中國疫情防控取得決定性的勝利，防控的重心已經轉向嚴防輸入性傳播。除了學校外，各行業逐步復工復產。A股歷經5年的大熊市，上證總體市盈率為10.68，深證總體使用率為25，76，滬深兩市平均市盈率18，處於歷史底部區域。10年前A股為3000點，現在只有2800點。這些因素的存在，我們不必過分悲觀。筆者建議，如果歐美主要國家特別是美、德、法、意疫情防控形勢得以控制，不會繼續惡化，則投資者在逢低時可分批買入。如果其防控形勢仍得不到扭轉，則應當繼續觀望，多看少動，不要貿然重倉殺入，當然也不要輕易割肉，以靜制動，要相信，沒有一個冬天不會過去，永遠的輪迴，否極泰來。