3月24日晚間，金山辦公（688111）交出上市後首份答卷。市場普遍認為這份業績超出預期。

2019年，金山辦公實現營收15.8億元，同比增長39.8%；淨利潤為4.1億元，同比增長27.26%，擬每10股派現3元。

對於上市後的首份答卷，今日（3月25日），雷軍在致股東的一封信中表示，“在這個眾所周知競爭難度極大的行業中，是一件很了不起的事。”

2019年11月18日，金山辦公（688111）正式在上交所科創板掛牌交易，發行價45.86元/股。

自上市以來，金山辦公的總市值不斷攀升，3月3日，其股價盤中最高達到292元/股，創下上市以來新高，總市值高達1346億元。

受業績利好刺激，今日（3月25日），金山辦公股價高開高走，盤中一度漲幅超10%，截至收盤，大漲逾8%，總市值升至1087億元。

每5箇中國人，就有1個是WPS使用者

財報顯示，2019年，金山辦公的主要產品WPS Office 已覆蓋46種語言，為全球220多個國家和地區超過4.11億個人使用者提供辦公服務。現在，每5箇中國人中至少有1個人是WPS的使用者，而在國外，已經有超過1億人使用WPS辦公。

其中WPS office PC版月度活躍使用者數1.54億；移動版月度活躍使用者數2.48億；其他產品如金山詞霸等月度活躍使用者數接近0.1億。

值得注意的是，由於早年微軟Office對於中國市場的衝擊，金山早就宣佈WPS個人版永久免費。因此，金山主要的收費物件是大型客戶，而針對中小型客戶，則主要是靠增值服務貢獻收入。對於不願意付費的使用者，則是靠推送廣告來賺錢。

2019年，金山辦公的付費個人會員數由2018年的588萬增長至1202萬，直接翻倍。

從營收構成來看，辦公服務訂閱業務貢獻6.80億元收入，同比增長73.06%；辦公軟體授權業務4.96億元，同比增長39.41%；網際網路廣告推廣業務4.04億元，較上年增長5.99%。

從而，2019年全年，金山辦公營收達到15.8億元，同比增長39.8%；同時，其淨利潤為4.1億元，這一數字較2017年增長近1倍。

談及業績增長原因，金山辦公表示，公司堅持“以雲服務為基礎，多屏、內容為輔助，AI 賦能所有產品”為代表的未來辦公業務發展方向，在辦公文件服務領域深耕，各項業務保持穩定發展態勢。

日前，證監會發布了科創板科創屬性評價指標體系，從研發投入、專利、營收增速等方面給出了指引。

金山辦公也在業績中詳細闡述了相關情況。2019年，金山辦公研發費用高佔到營收總收入的37.91%，較2018年增加0.06個百分點。2019年，該公司共申請發明專利245件，境外受理18件。

雷軍出任名譽董事長，0工資

同日，金山辦公還披露了系列高管變動情況，聘任公司創始人、實際控制人雷軍擔任名譽董事長。

雷軍擔任名譽董事長後，不享有作為董事以外的其他權利、承擔其他義務，不因擔任名譽董事長而在公司領取薪酬。

與此同時，公司董事長葛珂不再兼任總經理職務，將投入更多精力於公司戰略籌劃及資本運作等工作，總經理一職由副總經理章慶元接任。

簡歷顯示，1977年出生的章慶元自2000年加入金山軟體，從事WPS的研發，先後負責技術研發、運營等工作，是WPS Office第六代研發程式設計師的領軍人物。公告稱，章慶元擔任總經理後，將全面負責公司日常運營管理工作。

不過，在金山辦公2019年年報的開頭，致股東一封信署名是作為名譽董事長的雷軍，他表示，“這是金山辦公上市後的第一份年度業績答卷，也是一份讓我們充足信心向您彙報的答卷。”

目前，金山集團持有金山辦公52.71%股權，為最大股東；順為網際網路持股為1.3%，晨興二期持股為5.21%，紀源WPS持股為2.6%，此外，奇文系列持股為16.27%。

雷軍仍為金山辦公的實際控制人，其持有金山集團15.31%的股權，求伯君持股為7.87%，張旋龍持股為2.53%，三人為金山集團一致行動人，所以，雷軍實際控制金山集團25.7%的股份表決權。

31年前的“英雄夢”

在敲鐘當天，雷軍曾公開表示，從1988年金山創辦到今天，WPS走了整整31年。從1999年以金山辦公為業務主體準備上市算起，到今天，我們足足等了20年。WPS和金山的歷程，就是一個堅持夢想並最終取得勝利的勵志故事。

圖片來源：金山辦公微信公眾號

為什麼能堅持？因為，WPS是個英雄的夢想。

同樣在正式登陸科創板之際，金山辦公時任CEO葛珂在一封公開信中寫道：

1988年，在深圳南山一間偏遠小房間裡，年僅24歲的求伯君帶著一臺386電腦，在沒有任何編碼工具支援的情況下完全靠自己的大腦邏輯，夜以繼日地敲著程式碼。最終歷時1年零4個月，在敲完了12萬2千行程式碼後，WPS 1.0橫空出世，由此正式開啟了計算機中文辦公時代。

這便是金山的成立之初。1992年初，雷軍加盟金山軟體，負責拓展公司業務，6年後便開始擔任金山公司總經理。在此期間，WPS迅速發展，市場佔有率一度超過90%。

2000年底，金山公司股份制改組後，出任北京金山軟體股份有限公司Quattroporte。此後，金山同樣經歷過低潮。

2004年，在WPS發展最低潮時，金山的掌舵者雷軍告訴大家：如果我們確實看不清楚外部環境，也看不清前路，那麼至少有一點，我們就專心做一款讓使用者感動的好產品。

在2019年報的公開信中，雷軍直言：“以技術服務改善世界，正是程式設計師們技術情懷所向，是32年來金山辦公曆久彌新奮鬥不止的原因。而這恰恰是這家公司的特別之處，以及您的投資價值的根本來源。”

金山的未來在哪裡？

但對於金山辦公而言，市場也一直存在質疑聲：靠唯一的王牌產品“WPS”能否撐起1000億市值？

一個不可忽視的事實是，目前，阿里、騰訊等網際網路巨頭紛紛進入辦公協作市場，騰訊的微信、阿里的釘釘來勢洶湧，除了海量的使用者基礎，這些企業還有巨大的產業生態和大量的現金。

除了AT們野心勃勃，各大廠商也不甘示弱，石墨文件、印象筆記，有道雲筆記等軟體的湧現，辦公協作軟體市場交鋒加劇。那麼，他們的入局，是否會對金山辦公的WPS構成威脅，被其他軟體替代？

有網際網路行業分析師認為，金山辦公的問題並非盈利模式單一，而是在於針對WPS尚未探索出特別好的盈利模式。單一的產品如果能做好，同樣可以造就一個新的網際網路巨頭。

中泰證券計算機行業首席分析師謝春生表示，與文件相關的增值服務與網際網路廣告服務，將是金山辦公未來發展主要看點。其基於產品形態的轉變，可以促使金山辦公從單一辦公產品向多樣化辦公服務轉變。另外，雲化、智慧化也可以成為該公司未來的發展方向。

雷軍在公開信中透露，過去兩個月裡，金山辦公免費支援了超過2億人的遠端辦公；同時向各類政府、企業、學校和醫療機構免費提供了超過400萬個商業協作版辦公賬號。

而金山文件的表現同樣亮眼，該產品被雷軍視為典型的雲辦公佈局。截至2019年12月31日，金山文件月度活躍使用者數達到6700萬。受延時復工影響，各公司遠端辦公需求爆發式增加，截至2020年3月2日，金山文件月度活躍使用者數達到2.39億（未與其他產品月度活躍使用者進行排重）。

金山辦公透露，正加速落地以“雲、多屏、內容、AI”為核心的戰略佈局，積極佈局“未來辦公”市場。

在披露上市後的首份年報後，民生證券研報首次覆蓋金山辦公並給予推薦評級。

民生證券分析認為，雲端計算行業可比公司用友網路、石基資訊和廣聯達2020年平均PE估值為82X，考慮到公司是中國產辦公軟體領軍廠商，在使用者數量和技術水平等方面優勢顯著，在信創領域具有較強稀缺性（參考誠邁科技2020年PE估值為243X），因此可接受一定的估值溢價。