縱觀資本市場發展歷史，券商從林之中，雖弱肉強食，非此即彼，但近百年來鮮有攪局者。

現在，一隻科技猛獸正依靠網際網路力量闖入其中，驅動百獸奔跑。

3月25日，網際網路科技券商老虎證券（NASDAQ：TIGR）釋出2019年Q4財報及年報。財報顯示，老虎證券Q4實現營收1997萬美元，同比大增109.9%，全年總營收達5866萬美元，同比增長74.8%，勢頭迅猛。

其中值得注意的是，在2019年中國公司赴美IPO投行承銷數量中，老虎證券以12家一舉超過中金、摩根士丹利等老牌投行，位列榜首。

後發先至，一匹黑馬殺出，正成為抗經濟週期的新生力量。

穿越週期

股市是經濟與政策的晴雨表。

渤海證券研報顯示，受益於科創板、註冊制等政策的落地，2019年A股成交量大增。全年上證綜指較年初上漲556.22點至3050.12點，累計漲幅22.30%。

券商們緊跟大市，賺得盆滿缽滿。據已釋出的業績預告顯示，中國近半券商的歸母淨利潤同比增速在100%以上。而就在一年前，由於經濟下行與政策收緊，傳統券商們業績近乎腰斬，哀鴻遍野。

如何對抗週期，擺脫看天吃飯，已然成為各大券商的發展難題。

視野拓寬，對標同業。36歲的巫天華，和他創造的6歲的網際網路券商——老虎證券，正逐漸成為全球券商無法繞過的科技樣本。

以最快速度突破萬億交易規模，逆週期連續三年保持穩健高速增長，年複合增長率高達120%......遠超同業。財報顯示，在非美國通用會計準則(Non-GAAP)下，老虎證券已連續兩季度實現盈利，第四季度歸母淨利潤為35萬美元，逐漸告別燒錢時代。

目前，老虎證券的收入主要來自於交易佣金、融資服務費、投資收益、利息和其他收入。

2019年Q4，老虎證券以機構業務為主的其他收入達513萬美元，同比增長6.8倍，其對營收的貢獻由上一季度的13.9%攀升至25.7%，這是機構業務開展兩年來首次佔比超過營收四分之一。2019全年，其佣金收入、融資融券及利息收入、其他收入的營收佔比分別為45.5%、36.8%、17.7%。而在上年，收入佔比分別為77.6%、19.4%、3%。

值得一提的是，老虎證券業務中開展僅一年ESOP（員工期權計劃）板塊增長也十分迅速。憑藉自主研發的管理系統和諸多增值服務，已迅速積累客戶近50家。其反哺經紀業務的作用也已開始顯現，公司Q4新增入金客戶數為11300，其中約有20%來自ESOP客戶。

這意味著老虎證券業務與收入結構開始發生質變，利息及機構業務正成為新的收入增長極。

受財報提振，老虎證券當日股價盤中最高漲幅達19.32%。

技術進階

“巫天華是我見過認識的所有做網際網路技術的人裡最懂證券的，又是我認識的做證券人裡最懂網際網路的。”

本碩均畢業於清華計算機系，曾在網易有道工作八年並擔任有道搜尋的技術負責人的巫天華是典型的“技術流”，對網際網路產品極度敏感。

當時正涉足炒美股的他深刻意識到，美股的交易工具對華人使用者非常不友好：開戶冗雜、入金麻煩、交易速度慢、不提供實時資料、無本地化服務且費用率高……

三十而立，巫天華決定告別網易，創立老虎證券，打造自己的交易軟體。

這源於巫天華重視人才，堅持打造自己的中後臺系統。

早在老虎證券建立之初，巫天華就爭取到了王興、盈透證券等投資人的支援。在資本的支援下，他挖了許多網易、小米、騰訊等網際網路巨頭的網路工程師，以及來自高盛、國信證券等金融機構的金融人才。其招股書中也表示，未來將持續對技術架構進行大額投入以增強技術優勢，並吸納高技術人才。

對使用者，巫天華亦如此。他曾在採訪中反覆提到，“要把使用者當作朋友。”“誇張一點說，如果1800元能獲取一個使用者，我們願意將此次募資1億美元全部用來獲取使用者，這是一件值得做的事情。”

財報顯示，截止2019年底，老虎證券開戶客戶達64.9萬。三年前，該資料僅為7.9萬。

此外，客戶總資產攀升至50.5億美元，同比增長114.3％，環比增長33.3%，創歷史新高。

財富起航

在今年的財報電話會上，巫天華宣佈老虎今年將正式佈局財富管理業務。“未來，資管業務和經紀業務將相輔相成，不但能增強客戶粘性，長期來看也能實現佣金、利息、管理費的收入多元化。”

這是由於當前美國券商市場正處於降低佣金的價格戰中。面對激烈的同業競爭，老虎證券選擇主動轉型。

而在對標這件事上，他選擇的是美國嘉信理財。

其創始人Chuck Schwab認為，傳統券商模式下，個人投資者要支付與機構投資者相同的佣金，這顯然不合理。於是他開創了“折扣經紀商”的模式，大幅降低個人投資者所要支付的佣金。

憑藉佣金折扣，1971年成立的嘉信從一家小型傳統券商，成長為市值超過600億美元的美國個人金融服務市場領軍者。

壯大的祕訣在於首先要擁有金融牌照，其次將經紀業務客戶資源貨幣化，方式包括資產管理或將使用者導流至券商自己的銀行或母公司的銀行等。

而老虎證券恰好具備這兩大要素。目前，在美國、新加坡、紐西蘭、澳洲等多個國家和地區，老虎證券已獲得21個證券牌照或資質。

老虎證券在多個國家和地區擁有很多牌照資質，加上其擅長科技創新，有能力快速進入財富管理領域開展業務。

在四季度，老虎推出了閒置現金增值服務“閒錢管家（Cash Plus）”，再次深度試水，成功吸引了眾多使用者。

在財報釋出的前一天，老虎證券正式在其APP Tiger Trade中推出“基金超市（Fund Mall）”功能，首期嚴選近40只全球知名公募基金產品上線，以滿足不同投資者的多樣化資產配置需求。

萬事俱備，東風也已來臨。

伴隨著老虎證券在財富管理領域的深度佈局，其自身的估值邏輯將會發生改變，其對標嘉信理財之路也將愈發明顯。

心有猛虎

時代潮流浩浩湯湯，順之則昌，逆之則亡。

回顧歷史，網際網路科技激盪三十年，是第一代券商的淘汰史，或許也將是第二代券商的消亡史，當然還是第三代券商的發展史。

對於巫天華而言，六年的創業之路，他一直在做自己擅長的領域，從未改變。

心有猛虎，以科技求變；細嗅薔薇，憶初心未減。

網際網路科技券商—老虎證券，正逐漸釋放出巨大可技潛能，以凶猛之勢向全球化邁進。

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