銅:美參議院通過 2 萬億美元的疫情紓困計劃，美元指數跌破 100 關口，隔夜美股延續反彈，昨日 SHFE 銅 主力收跌 1.24%至 38870 元/噸，倫銅跌 1.2%至 4814 美元/噸。產業層面，LME 庫存減少 800 至 224375 噸， 登出倉單佔比降至 21.3%，Cash/3M 貼水擴至 15.3 美元/噸。國內方面，上海地區現貨轉為升水 5 元/噸， 市場買興依然不錯，持貨商報價堅挺。昨日國內銅現貨進口虧損 280 元/噸，3 月期進口虧損 160 元/噸。 廢銅方面，國內電銅與 1#光亮銅價差至 440 元/噸。價格層面，肺炎疫情蔓延導致更多銅礦降低開工率運 營，供應預期減少，隨著歐洲新增確診病例數接近頂峰，市場恐慌情緒稍有緩和，銅價可能短暫企穩。今 日國內主力合約執行區間參考:38000-40000 元/噸

鋁:G20 會議，向全球經濟注入 5 萬億美元資金，但目前海外疫情肆虐下，問題主要在於信用的擴張。有色 金屬對此訊息反映平淡，倫鋁再創新低至 1528 美元/噸，LME 庫存增加 14150 噸。國內方面，滬鋁現貨上 漲 190 元/噸至 11520 元/噸，現貨貼水維持在 100 元/噸。由於國內電解鋁減產達到 40 萬噸附近，氧化鋁 需求下降，導致價格繼續回落至 2421 元/噸。目前氧化鋁仍處於探底階段，冶煉成本繼續回落，這屬於經 濟危機下擠壓全產業鏈利潤。社會庫存增加本週增加 2 萬噸，庫存拐點預期延至 4 月中旬。在油價未企穩 的背景下，短期需慎重估計鋁價底部。目前國內冶煉產能減產量不足扭轉供需，或者外盤油價能企穩。

鎳:週四，LME 庫存下降 120 噸，Cash/3m 貼水維持貼水。價格方面，倫鎳下跌 1.06%，滬鎳主力合約下跌 0.34%，報收 91580 元/噸。

鋅:LME 鋅庫存減少 650 噸，至 74075 噸，登出倉單減少 400 噸，至 15525 噸，登出倉單佔庫存比維持 21%， 泰克和南韓鋅業確定今年基準加工費 299.75 美元/幹噸，為十年來高點。國內現貨市場變化不大，市場交 投仍以長單為主，散單升貼水持穩，上海升水維持 30-40 元/噸，廣東對 5 月貼水維持 70-80 元/噸。受美 股反彈拉動，金屬價格整體有所回升，倫鋅重返 1850 美元上方，礦山成本略有緩解，但疫情影響導致多國 礦山生產受阻，住友玻利維亞礦山和印度國內礦山宣佈停止作業，鋅精礦和精煉鋅過剩預期有望緩解，基 本面看鋅價偏低估。滬鋅買近拋遠套利持有。

鉛:LME 鉛庫存減少 25 噸，至 71125 噸，登出倉單增加 200 噸，至 15425 噸，登出倉單佔庫存比維持 21%。 國內現貨市場，原生鉛企業出貨增加，下游採購維持平穩，現貨升水持續下調，上海地區 1 號電解鉛對 4 月升水下調至 120-200 元/噸。原再價差維持倒掛，上海市場原生鉛貼水再生鉛至 75 元/噸，預計安徽再生 鉛企業逐步復產將使原再價差得到修復。剩餘 5-6 套利單 150 元以上逐步平倉。

錫:3 月 27 日，日前 LME 倫錫現為 6175 噸。倫錫 3M 電子盤報收 14075 美元/噸，較前日下跌 1.12%。國 內，上期所期貨庫存為 3955 噸，較日前淨出倉 105 噸。現貨市場，長江有色錫:1#的昨日平均價為 121500 元/噸。滬錫主力合約前日報收 115440 元/噸，較日前下跌 1.13%。主力貼水為 6060 元/噸。上游雲南 40% 錫精礦報收 112500 元/噸，下游 63A 焊錫報 88500 元/噸。過低的價格導致當前庫存表現以出倉為主，尤其 近期國內庫存下降較快，海外疫情開始爆發，全球確診人數大幅上升，對海外下游需求影響加大。當前貼 水在合理水平，但從基本面看，疫情有偏空影響。今日美股指數期貨再次熔斷，基於進出口定價，目前主 力合約合理價格在 115000 附近，目前應按照危機行情分析，盤面受情緒面影響失控下跌，從各個指標顯示 下行基本結束，接下來進入震盪行情預計將持續數月，短期建議空倉觀望，多單目前可以逐步入場。