“鋼鐵+X”業務模式，再佈局IDC數字經濟。公司2015年通過資產置換方式併入寧波鋼鐵及環保相關資產，2019年收購集團IDC資產，轉型數字經濟，目前業務涵蓋環保、鋼鐵、貿易、再生資源及IDC等多個領域，而鋼鐵業務仍是主要利潤來源。公司大股東為杭鋼集團，實控人為浙江國資委。IDC一期有望於20H1投運。根據公司《關於變更部分募集資金投資專案的公告》，通過變更2015年前次增發募投專案資金收購雲端計算資料中心100%股權並增資。合計9670個機櫃，預計一期4000個機櫃今年上半年前建成投運併產生利潤。如何看待杭鋼涉足IDC的競爭優勢。IDC行業所需的能耗指標與佔地規模與鋼鐵行業有著共通點，諸如杭鋼這類鋼企從專案用地、能源供應、資金實力、政策和客戶優勢等(注：土地、能耗指標權屬仍在集團)，都有著強大的資源優勢，甚至一定程度上已經超過了大部分IDC運營商積累多年的資源，未來發展值得期待。IDC業務盈利測算。根據公司公告的通訊機房按單機架租金收入模擬測算，參考國內運營商IDC機房機架定價行情，平均功耗為5.0kW的單機架租金情況為6000-9000元/架/月左右，專案租金每個5Kw機架收入按7.4萬元/年。同時，我們參考IDC業務可比公司 等，單機櫃年租金9萬左右。假設公司單機櫃年租金8-9萬左右，毛利率45-50%，單機櫃盈利2萬元，0.96萬機櫃，對應年利潤2億元左右。盈利預測&投資建議19年業績受原料價格大幅上漲影響出現下滑，在不考慮IDC情況下，預計公司19-21年實現歸母淨利潤9.16億元、9.31億元、9.36億元，同比增長-52.7%、1.7%、0.6%，對應PE分別為23.1倍、22.8倍、22.6倍。公司鋼鐵業務穩定利潤在9-10億元，給予行業平均估值10XPE；環保業務參考可比公司 ，穩定利潤在1億元，給予30XPE。綜合對應市值130億左右。IDC估值參考可比公司寶信軟體等，給予60倍PE，對應市值120億左右。給予公司目標市值250億元，首次覆蓋給予公司“買入”評級。