終於迎來了反彈的一週！雖然今天在G20的5萬億美元注資計劃下，A股高開低走。但是政策層面已經有充分的寬鬆預期，一切都在慢慢向好的方向發展。

機構調研的熱情也隨著行情的復甦慢慢的提高了，扎堆調研又開始了，過去7天裡3家公司獲百家機構調研。不過這周機構的關注點在醫藥生物行業，TMT行業調研數量不算多，失寵了。

一、機構調研新動向

隨著海外股市的超跌反彈和年報逐步披露，機構調研的節奏回升。過去7天（3月20日-3月26日），機構調研了41家上市公司數量，略高於上週的33家。

不同於上週的低沉，本週機構調研扎堆再現：一心堂獲得260個投資者的調研，珠江啤酒接待201家機構調研。另外，立訊精密也有上百家機構前去調研。

調研偏好依然沒變，過去7天接受調研的上市公司繼續集中在中小板和創業板，分別有25家和11家，深交所主機板僅有5家，上交所主機板沒有上市公司被調研。

二、醫藥股上位，科技股失寵

過去7天接受調研的公司廣泛分佈在15個行業。其中醫藥生物行業受到最多關注，共6家上市公司獲調研。緊隨其後的輕工製造業有5家上市公司接待調研。

另外我們注意到，隨著科技板塊持續調整，曾經的調研主角電子、計算機、通訊等TMT板塊關注度下降，專業投資者對科技股的調研熱情也隨之下降。

1、醫藥行業最受關注，市場關注三個方面

近期市場對於醫藥行業的關注一是在於財報。

不少上市公司已陸續釋出年度報告，一心堂、華潤三九都與機構等投資者進行了業績交流。最近兩天長春高新、藥明康德、華蘭生物、麗珠集團等明星醫藥股也披露年報，增長都不錯，下週的調研肯定是少不了了。

二是原料藥供給不足的擔憂上升。

為因防範疫情，中國原料藥廠商曾一度被迫停工或減產，導致全球藥品業面臨“斷供”。隨著國內復工復產，這一情況得到一定的好轉。但近日另一大原料藥供應大國印度宣佈採取全面封鎖措施應對疫情後，引發全球藥品行業對生產和供應鏈安全的擔憂。

A股中原料藥標的新華製藥就接待了調研，股價近期也是水漲船高。

三是全球呼吸機告急。

呼吸機屬於高精尖醫療裝置，專業製造商並不多，且目前都已處在超負荷運轉狀態。據歐盟內部檔案，目前呼吸機市場需求是傳統供應鏈所能提供數量的10倍。

如同此前國內多家汽車企業轉型生產口罩一樣，特斯拉、福特汽車、通用汽車、英國航空製造商、空中客車等國際知名公司紛紛轉型生產呼吸機。

在國外呼吸機供應短期無法大批量滿足市場需求的時候，中國廠商生產的呼吸機成為最佳選擇，中鼎股份、魚躍醫療等醫療器械公司站在風口之上。

2、科技股失寵是暫時的

昨天G20承諾動用現有一切政策工具降低大流行病對全球經濟和社會造成的損害，並計劃釋放5萬億美元資金進行刺激。

現在看來，二季度就是政策發力的時點，降準降息等超預期寬鬆舉措可期。另外，隨著“兩會”時間臨近，A股市場有望逐步修復悲觀的情緒。

科技股在經歷本輪調整後，此前的超漲已消化的較為充分，倉位結構和估值都有所優化。後續隨著風險偏好修復、政策寬鬆加碼，有望迎來新一輪向上。更何況還有“新基建”、半導體大基金二期等給 5G、半導體等人氣板塊提供新的催化。

科技行情一旦回來了，自然還會是機構的最愛。

三、3家公司獲百家機構扎堆調研

1、一心堂（002727.SZ）

一心堂是一家以藥品經營為主的大型零售連鎖企業，主營業務為醫藥零售連鎖和醫藥批發業務，其中醫藥零售連鎖是公司的核心業務。

近期公司披露2019年年報，2019年實現營收104.79億元，同比增長 14.20%，歸母淨利潤 6.04億元，同比增長15.90%。同時釋出股權激勵草案，2021-2022年淨利潤增長考核指標分別為 20%、17%、18%，管理層股權激勵有利於進一步促進公司業績穩步增長。

但是疫情期間，本該是最大受益方之一的藥房連鎖企業，卻經歷了藥品限制銷售，線上銷售擠壓線下的窘境，並沒有想象中那麼風光。

3月20日、22日、23日和25日，公司就經營業績與投資者交流，共接待了260個投資者的調研，要點內容如下：

1）一季度疫情影響下經營情況：疫情高峰期門店針對感冒發燒藥品銷售有所限制，對客流有一定影響；但隨著復工、復產、復學，可恢復正常水平。整體一季度來看，疫情影響較小，從客流來講，同比有增長。

2）未來區域和門店規劃：2020年自建800家門店，其中400家在雲南，其他門店主要在海南、四川、貴州、山西等地。另會開展併購、加盟。

3）股權激勵的利潤增速超過預期收入增速，有何措施？以雲南為例，可挖掘的利潤空間包括提升單品、虧損門店整改、細化成本管控等。

4）網際網路對藥店的影響：慢性用藥患者可進行線上問診、處方對接；本年疫情也將加速線上諮詢等電商服務。目前公司正在與平安科技等公司商定合作，加速線上銷售的同步發展。

5）關於中藥業務：現在中藥品類的佔比是7.7%。另外，配方顆粒做出了318個產品，但從醫療機構常規開處方用配方顆粒來講，大概需要500多個品種，公司會繼續做更多品種以滿足大部分醫療機構的銷售需求。

6）4+7的帶量採購的影響：隨著帶量採購產品的增加，整體毛利率會被拉下來。

7）關於雲醫藥：雲醫藥定位是做出院病人出院後管理和慢性病患者的管理，實際落地的方式有院邊店和慢病專櫃等方式。合資方雲南工投下面有專門的醫藥板塊，主要對接醫院臨床業務，有對接醫院業務和醫生資源的經驗。

8）O2O如何應對挑戰：線上會擠佔線下渠道，所以公司會大力發展O2O。2018-2019年O2O業務增長快速，2020年起公司在整個電商佈局還會加大力度，包括今年每個子公司自己的O2O體系全部都要上線，依託現在的O2O會把醫療、醫保等等打通。

2、珠江啤酒（002461.SZ）

珠江啤酒是華南知名啤酒企業，形成了以啤酒業為主體，啤酒釀造和啤酒文化“雙主業”協同的業務格局。

公司3月24日釋出2019年年報，全年完成啤酒銷量125.79萬噸，同比增長1.48%；實現營收42.44億元，同比增長5.06%；實現歸母淨利潤4.97億元，同比增長35.77%。

3月24日、25日和26日，公司就經營業績與投資者交流，共接待了201個投資者的調研，要點如下：

1）新型冠狀病毒對銷量的影響：近期統計局公佈啤酒行業1-2月產量下降40%，珠江啤酒情況和行業情況差不多，3月銷量有所恢復，預計隨著國內外疫情的好轉，銷量有望恢復正常。

2）二季度新產品準備情況：推出新產品是實現產品結構提升的重要措施，會按計劃在5月份推出新產品。

3）為何要持續投入較高比例的研發投入？維持銷售收入的3-4%投入於研發，主要原因是中國啤酒高階化的升級趨勢非常明顯。產品品質的創新有利於公司在高階啤酒的競爭中樹立優勢。

4）公司的產品結構：中高檔產品佔比90%，其中高檔的純生佔38%。純生啤酒去年增速11.8%，預計未來幾年都會維持高速增長。

3、立訊精密（002475.SZ）

立訊精密成立於04年，10年上市，現已成長為精密製造行業龍頭。目前，公司產品涉及連線線、聯結器、射頻天線、聲學、無線充電、馬達、TWS等，業務覆蓋3C、通訊、汽車等領域。值得一提的是，公司在3C領域深度繫結蘋果，AirPods系列供不應求，業績十分亮眼。

公司於3月20日接受121個投資者調研，重點內容如下：

1）疫情對公司的影響：當前海外疫情的發展趨勢比較混亂，預計上半年手機受影響會較大一些，電腦和平板需求還是比較平穩。另外通訊產品在一季度的表現比預期多了20%-30%，這部分可能部分因同業產能不足而轉過來的。汽車板塊比預期下降了個位數的比例。

2）公司發展情況：公司主要業務仍然是消費電子、通訊和汽車。消費電子業務預計今年將保持快速增長，可穿戴式產品、SIP模組等表現可期。此外，北美等其他客戶以及國內部分智慧方案客戶都在超預期發揮，在2020年給了消費電子比較大的成長支援。

3）產能規劃：關於全球製造， 首選是越南，第二是印度， 第三考慮的是馬來西亞和泰國。越南工廠產能今年佔公司10-15%，未來2-3年會佔整體產能的30%。但並不代表國內產能會萎縮，在不影響國內的情況下，會讓更多的增量在海外進行佈局。

4）保持中高速增長的持續性：現有生態情況下，目前產品不會太快觸碰到管理界限，因為同質性比較高。公司的快速成長與自身的體制有關係，公司BU下面有很多SBU，這樣能夠快速孵化新的團隊，例如從聯結器BU中能夠很快孵化出聲學、馬達、天線BU。在接近的業務生態下，持續優化自身內部的治理架構可以為公司的中高速成長進行支撐。

5）資料中心產品狀況：公司在資料中心產品線的完整性與全球前三大龍頭企業沒有差異，尤其在新技術開發層面。公司的資料中心散熱產品逐漸與產品融合成一個模組，將散熱產品當做精密聯結器的一部分功能去處理，以模組為整體考慮，有效解決客戶問題。

6）運營、內部管理方面的改進：公司年輕幹部的置換上非常成功，BG或BU主管呈年輕化趨勢，以80後為主，70後基本已離開前線。另外，公司在改善內部資訊化管理和泛用自動化。

風險提示：內容供參考，請自主決策，風險自擔。投資有風險，入市需謹慎！